对贵州茅台基本面的个人分析，希望大家积极补充最新的研究报告和个人观点

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证监会降温基金发行热终于得到业内人士证实，多家基金公司透露，证监会暂缓新基金的发行已成事实。近一个月以来，证监会实际上已基本停止了新基金的发行审批。此外，商务部外贸司司长王受文在跨国采购高峰论坛上指出，预计全年进出口总额将超过2万亿美元。今年前8个月，我国对外贸易依然迅速增长，进出口总额达到1.37万亿美元，同比增长24%。

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茅台酒不可克隆的秘密
   茅台酒是我国大曲酱香型酒的鼻祖，深受世人的喜爱，被誉为国酒、礼品酒、外交酒。它具有酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚丰满、回味悠长、空杯留香持久的特点。其优秀品质和独特风格是其他白酒无法比拟的。

【第一个秘密：独特的地域环境】

    茅台酒因产于黔北赤水河畔的茅台镇而得名。由于茅台镇地处河谷，风速小，十分有利于酿造茅台酒微生物的栖息和繁殖。上世纪六七十年代全国有关专家曾用茅台酒工艺及原料、窖泥，乃至工人、技术人员进行异地生产，所出产品均不能达到异曲同工之妙。也充分证明了茅台酒是与产地密不可分的关系和茅台酒不可克隆，为此茅台酒2001年成为我国白酒首个被国家纳入原产地域保护产品。

【第二个秘密：特有的红缨子高粱】

    茅台酒生产所用高粱为糯性高粱，当地俗称红缨子高粱。此高粱与东北及其他地区高粱不同的是，颗粒坚实、饱满、均匀，粒小皮厚，支链淀粉含量达88％以上，其截面呈玻璃质地状，十分有利于茅台酒工艺的多轮次翻烤，使茅台酒每一轮的营养消耗有一合理范围。茅台酒用高粱皮厚，并富含2％－2.5％的单宁，通过茅台工艺发酵使其在发酵过程中形成儿茶酸、香草醛、阿魏酸等茅台酒香味的前体物质，最后形成茅台酒特殊的芳香化合物和多酚类物质等。这些有机物的形成与茅台酒高粱及地域微生物群系密切相关，也是茅台酒幽雅细腻、酒体丰满醇厚、回味悠长的重要因素，特别值得一提的是茅台酒富含一定的多酚类物质，适量饮用，不伤肝，能治糖尿病、感冒等疾病。

【第三个秘密：复杂的酿造工艺】

    如果说茅台酒具有独特的地域和特殊的原料是自然天成之作，那么茅台酒独特的酿造工艺就是能工巧匠之妙。概括茅台工艺的特点为三高三长。

    茅台酒工艺中的三高是指茅台酒生产工艺的高温制曲、高温堆积发酵、高温馏酒。茅台酒大曲在发酵过程中温度高达63℃，比其他任何名白酒的制曲发酵温度都高10－15℃；在整个大曲发酵过程中可优选环境微生物种类，最后形成以耐高温产香的微生物体系，在制曲过程中首先做到了趋利避害之功效。高温堆积发酵是中国白酒生产敞开式发酵最为经典和独创之作，也是其他名白酒工艺所不具有的。高温馏酒：蒸馏工艺本身是固液分离的技术，但茅台酒生产工艺的蒸馏与其他白酒完全不同。

    茅台酒工艺中的三长主要指茅台酒基酒生产周期长；大曲贮存时间长；茅台酒基酒酒龄长。茅台酒基酒生产周期长达一年，须二次投料、九次蒸馏、八次发酵、七次取酒，历经春、夏、秋、冬一年时间。而其他名白酒只需几个月或十多天即可。茅台酒大曲贮存时间长达6个月才能流入制曲生产使用，比其他白酒多存3－4个月，这对提高茅台酒基酒质量具有重要作用，而且大曲用量大，是其他白酒的4－5倍。茅台酒一般需要长达三年以上贮存才能勾兑，通过贮存可趋利避害，使酒体更醇香味美，加上茅台酒高沸点物质丰富，更能体现茅台酒的价值，这是其他香型白酒不具有的特点。

   茅台酒工艺的季节性生产指茅台酒生产工艺季节性很强。茅台酒生产投料要求按照农历九月重阳节期进行，这完全不同于其他白酒随时投料随时生产的特点。采用九月重阳投料一是按照高粱的收割季节；二是顺应茅台当地气候特点；三是避开高营养高温生产时节，便于人工控制发酵过程，培养有利微生物体系，选择性利用自然微生物；四是九月重阳是中国的老人节，象征天长地久，体现中华民族传统文化。

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中秋刚过，国庆即将来临，元旦及春节也已不远，高档白酒正步入销售旺季，酒企群起涨价。《每日经济新闻》昨日从茅台上海专卖店了解到，53度飞天茅台的零售价已涨至538元，一周前，其售价为488元，涨幅为10％左右，53度五星茅台的价格也涨了50元。五粮液上海专卖店也表示其52度五粮液的价格已从438元提到458元，过几天厂家还将进行新的价格调整。
      
      　　
      　　记者昨日在上海的一些超市及白酒专卖店看到，53度飞天茅台的售价从538元至600多元不等，而五粮液52度酒的售价低至438元，高则近500元，差别较大。茅台上海的一家专卖店负责人郁先生表示，从9月20日起，茅台的价格进行了调整，53度五星茅台从478元提高到528元，53度飞天则从488元调到538元，这是茅台上海专卖店的统一零售价。而其他零售店及超市基本都会高过这个价格，因为其进货只比专卖店零售价低一二十元，所以有些店卖到600多元也不足为奇。
      
      　　
      　　五粮液上海民航华贸宾馆专卖店的余经理昨日表示，五粮液三个月前刚涨过价，这次提价应该就在近期，目前还在等厂家通知。但由于目前旺销，其52度五粮液的价格已悄悄的从438元提至458元。
      
      　　
      　　据了解，由于高档白酒类生产需要较长周期，市场需求长期大增的时候，其供应就无法保证。茅台销售公司聂永曾表示，根据茅台酒三年窖藏、五年出酒的规律，尽管去年茅台启动了2000吨茅台酒的技改项目，但未来两三年，茅台酒的缺口仍然存在。因此，茅台从去年开始，至今已提价四次。今年3月1日之前，53度茅台给专卖店的供货价仅300多元，当日提升至378元，零售价则超过450元，而现在又涨至500多元。茅台“限量提价”的策略使公司的利润大增。
      
      　　
      　　业内人士认为，茅台、五粮液等知名品牌的价格上涨，很可能会带动其他高档甚至中档品牌白酒的提价。

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从最开始的作坊式小企业，发展成为拥有现代高科技的国家特大型企业、成为全国白酒行业中唯一的国家一级企业、成为中国酒业的一面旗帜，贵州茅台走过了一条并不平坦的探索之路。
      
      　　“茅台酒是属于世界的。”中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司副董事长袁仁国骄傲地宣称。正是秉承这样的理念，贵州茅台逐步走向世界，成为世界级的品牌。“酒好不怕巷子深”，尊为“国酒”的茅台酒就是历经锤炼、不畏艰难，从偏远的山坳走向省内外、踏出国门，享誉世界。
      
      　　
      　　随着茅台品牌价值持续提升，以及其内在价值不断被挖掘，茅台在资本市场上也成就了一批投资者。茅台还将铸就怎样的传奇呢？记者走进位于黔北风景秀丽的赤水河畔的仁怀市茅台镇，在浓郁的酒香里探求他们勇于进取的精神。
      
      　　
      　　⊙本报记者 邹陈东 李雁争
      
      　　
      　　
      　　
      　　“酿”造现代化之路
      
      　　
      　　出产地的神秘，传统手工制酒方式的无法放弃，包括最普通的茅台酒也需要5年时间酿造而成的时间限制，都使茅台酒无法像其他名酒一样实现大规模产业化生产。茅台酒在2003年才达到年产万吨的产量。目前也仍然只有不到两万吨的产量。
      
      　　
      　　茅台在战略选择上一度引发不小的争议———要不要多元化？如何看待资本市场？有人认为茅台在传统领地“固步自封”，并不是一个擅长资本运作的高手。而熟悉茅台的人士告诉记者，这与茅台掌门人的思路有关。作为实业家而非资本高手，茅台人相当笃信实业。中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事长季克良坚持认为这是符合茅台实际的，“无论别人说我们是保守还是因循守旧，都不可否认一个事实———上市公司这几年募集到的资金80%都是投向白酒主业。”
      
      　　
      　　自从1996年中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司的招牌取代挂了几十年的厂牌，成为贵州省18家现代企业制度试点单位之一的时候开始，“国酒”就正式奏响了由传统的工厂制向现代企业制度转变的序曲。
      
      　　
      　　贵州茅台正处于重大转型期，茅台集团副董事长袁仁国首次提出了“绿色茅台、人文茅台、科技茅台”的理念，沉积了千年历史文化和优雅醇香的“国酒”茅台，又开始了更为崭新、先进、更符合消费潮流的定位与整合。“只有这样，才能把茅台更多地推向新世纪、推向现代化。”
      
      　　
      　　“茅台酒是属于世界的，它拥有进入国际市场的入场券。”袁仁国信心百倍。 实际上，贵州茅台已走在国际化的前列：1991年，贵州茅台学习借鉴国外企业成功经验，全方位将GB/T19002－IS09002国际标准贯彻于质量体系中，到1994年底, 一次性通过了长城（天津）质量保证中心的审核认定，一家极具“中国味” 的企业由此成功实现与国际惯例对接。
      
      　　
      　　面对新的挑战，茅台人认为，只要认清形势、抓住机遇、把握优势，坚持以质求存、以人为本、继承创新，坚持一品为主、多品开发，做好酒的文章，走出酒的天地，就一定能再创辉煌。
      
      　　
      　　前世：走出小山坳
      
      　　
      　　回顾茅台的历史，无异于步入一条纵贯古今的酿酒长河，浩浩荡荡，源远流长。据传，大禹治水时的赤水河土著居民濮人即善于酿酒。而真正的茅台酿酒史可追溯至汉代，那时候汉人酿造出了让汉武帝“甘美之”的枸酱酒。到了明末，茅台镇出现了最早的酿酒作坊。明朝屯兵镇压当地叛乱，随着军队而来的酿酒工匠利用当地的特产红高粱和赤水河河水，制造了最早的沿河流地带的蒸馏酒，这种酿酒工艺一直流传至今。所以，赤水河河水和仁怀市特殊的红高粱被看成茅台酿造的红色渊源，决定了茅台独一无二的味道。
      
      　　
      　　但直到1915年在巴拿马万国博览会上获金奖，茅台悠久的文化和醇厚的酒液才开始让全世界为之震惊。1915年，在旧金山举行的巴拿马万国博览会上，中国代表怒掷酒瓶，勾魂摄魄的馨香征服了所有评委，茅台酒获得金奖，与法国的科涅克白兰地、英国的苏格兰威士忌并称为世界三大蒸馏名酒。这个金奖对于茅台意义重大，它是茅台开始为更大范围内国人所知的第一个机会。
      
      　　
      　　此后，茅台开始扩大生产，年产量扩大到9吨左右。到了30年代，贵阳市的商人周秉衡费尽周折打通关节，终于在茅台镇获得土地，开办了自己的“衡昌烧房”。后与贵阳的赖永初合作，改建成了出品“赖茅”的“衡兴烧房”。这几个烧房，是贵州茅台最初的“生产作坊”。抗战时期，大批文人来到贵阳，成立了开遍全国的文通书局，茅台借助和文人的关系，把茅台酒运往各地的文通书局销售，开始获得更大的名声。
      
      　　
      　　红军在长征途中，曾用茅台酒消乏解困、止痛消炎。尼克松在回忆录中曾写到，周恩来告诉他，长征的时候茅台是一种万能灵药。
      
      　　
      　　新中国成立以后，茅台酒备受党中央关注，先后十四次荣获国际金奖并蝉联历届国家名酒评比之冠，名列全国十大驰名商标榜首，并多次伴随老一辈无产阶级革命家活跃于重大的外交、政治舞台，为中国走向世界和让世界了解中国做出了贡献，并因此被尊为“国酒”，被誉为“外交酒”、“政治酒”、“友谊酒”。
      
      　　
      　　1951年，政府对“成义烧房”、“荣和烧房”、“恒兴烧房”进行合并，组建了国营贵州茅台酒厂。这家国营企业也在后来的社会主义建设和改革开放进程中，实现了历史性的跨越，从新中国成立时的三家手工作坊，发展到今天正在实施“茅台酒万吨工程”的现代化大型企业集团，是共和国欣欣向荣、走向辉煌的有力见证。
      
      　　
      　　今生：探索与成长
      
      　　
      　　在建国以来50多年的发展历程当中，茅台人走过的道路艰难而漫长。建国初期，同全国各地纷纷崛起的一批白酒“新贵”相比，茅台的发展速度确实是慢了，这背后有着深刻的客观原因。事实是，直到1998年以前，茅台还处于“计划+批条”的经营状态，政企没有分开，没有真正步入市场经济。这里除了计划经济时期人们特有的那种“皇帝女儿不愁嫁”的思想原因外，也要考虑到特定历史和区位环境的制约。茅台身处黔北贫困地区，虽然近年来这里交通、信息闭塞的情况有了很大改善，但经营发展环境艰苦却是个不争的事实。自然条件的限制，加上茅台酒制作工艺复杂，生产周期长达五年，使得增产极其艰难。
      
      　　
      　　从1962年到1978年，茅台曾连续16年亏损，累计亏损额达400多万元。但即使如此，茅台上缴国家的税收却从未少过一分钱。中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事长季克良告诉记者，那段时期，茅台人生产一吨白酒仅能赚到60元钱，而商家卖出一吨茅台却能赚到上千元，企业要靠自身滚动加快发展，谈何容易。但就是在这样的条件下，茅台人也从没有放弃过对产品质量、技术进步和企业管理进步的追求。特别是1978年改革开放后，在调整后的领导班子领导下，茅台酒厂扭亏为盈，迎来了二十多年的快速发展。
      
      　　
      　　为了闯出自己的一片天，茅台人做出了不懈的努力：在品质塑造方面，首先得益于茅台镇独特的地理位置和自然环境。“如果离开茅台镇的山和水，哪里都酿不出真正的茅台酒。”季克良在接受记者采访时说。赤水河河水以及茅台镇周围河谷红壤地区盛产的优质红高粱和小麦是酿造茅台酒的主要原料。另外，这里四面环山，一年四季都没有风，所以几乎没有昼夜温差，夏天温度非常高的时候，整个镇子就像一个“蒸锅”，但正因为如此，茅台酒的香味在此地积攒得更加浓郁。
      
      　　
      　　无法复制和模仿的天然环境，是上天给茅台镇的恩赐，也使得茅台酒拥有最为独特的品质。日本人一直想知道茅台酒的技术，上世纪70年代，他们从茅台酒里化验出多种营养成分，可是无法辨别微生物的种类。90年代，他们又公布化验结果称，茅台酒中有230多种香气成分，其中三分之二的香气成分和70多种微生物种类无法命名。
      
      　　
      　　茅台酒公司在继承和发扬传统工艺的基础上，经过无数次的反复试验，制定了茅台酒的质量标准，1988年，茅台酒厂还制定了一整套切合茅台酒生产特点的《企业标准》，形成了一个以技术标准为主体，包括管理标准、工作标准在内的标准化体系。对茅台酒生产关键工序的“破译”，从直觉勾兑到科学组合勾兑的演进，保证了“国酒”茅台质量的长盛不衰，赢得了极高的质量评价。茅台先后14次获国际金奖和荣誉奖，在国内名酒评比更是历届称雄。
      
      　　
      　　在市场经营方面，1997年亚洲金融危机后，茅台酒厂失去了政府拨款，开始自己进入市场。“这是茅台有史以来最艰难的时期。”集团公司董事长季克良回忆说。“但同时也是传统的‘国酒’开始宣传自己新形象的时代。”为此，公司提出了新的战略目标，坚持以茅台酒为主业的发展方向，开发更多的系列产品，以满足市场上不同消费层次的需求。同时，充分利用自身的品牌优势、资本优势，慎重涉足相关产业，有选择地引进高新技术，逐步培育新的利润增长中心，形成多元化的经营格局。并且在继承中国传统白酒带有普遍性的酿造工艺和原理的基础上，不断归纳总结、创新发扬，创造出了一整套在中国白酒乃至世界酒业生产中独一无二的特殊酿造工艺。这时期，他们开发了43度，38度和高档陈年系列茅台酒，以及中、低档的茅台王子系列酒和迎宾系列酒。并且向饮料酒领域进军，开发了茅台啤酒和干红葡萄酒，开始实施品牌扩张战略。自1999年组建茅台酒股份有限公司到2001年成功上市至今，茅台集团实现了跳跃发展，品牌快速增值。
      
      　　
      　　不懈的努力带来骄人的业绩，过去的小作坊如今已经成长为一家大企业。记者在茅台公司看到这样一组数据：公司1978年上缴利税305万元，1988年实现利税5000多万元，1991年突破亿元大关。党的十五大召开后，企业连年上台阶，实现了跨越式的发展，1999年利税总额达6亿元，2001年达到10亿元以上。利润为成立时的60万倍，上缴税金是国家对茅台酒原始投资的三倍。五十年来实现利税46亿多元，上缴税金30多亿元。茅台在当地经济中的份量以及多年来的贡献由此可见。

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年初的提价效应在半年报（尤其是二季度）中逐步显现，茅台酒的需求旺盛使得公司量增价涨的优势更加明显，估计上半年茅台酒销售量在4400吨以上，同比增长超过10％。高低度茅台酒和系列酒毛利率均有所上升，整个酒类毛利率同比上升1.83个百分点，产品盈利能力持续提升。

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正值白酒企业的收获季节

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香港联交所最新数据显示，巴菲特于9月25日再度减持中石油2.205亿股，涉资28.22亿港元。这是他从7月份以来的第6次减持，也是最大规模的一次。公开资料显示，自今年7月12日以来，巴菲特共抛售了近4.7亿股，套现高达57.2亿港元，他的持股比例由7月12日前的11.05%锐减至5.44%。

　　事实上，如果巴菲特继续减持中石油股份至5%以下，则按香港《证券及期货条例》不再需要进行披露，巴菲特的操作将从此“隐身”幕后。考虑到信息披露的滞后，外界由此对巴菲特是否仍然持有中石油股票生疑。摩根大通分析员在昨天的报告中称，中石油的股价从9月25日以来一直在13至15港元的水平徘徊，而每日的成交量更高达4亿股，因此巴菲特可能已全部抛出了他所持有的中石油股份。

　　不过在现时市场情况下，市场再也没有了在第一次惊悉巴菲特减持中石油股票时的剧烈反应。即将回到A股市场的中石油，其H股价格仍然节节攀高，昨天最高曾见每股14.92港元的高位，最终以每股14.58港元收盘，上涨了2.24%。而在7月份的时候，受“股神”减持负面效应的影响，中石油这家亚洲“最赚钱”的石油商的市值曾大幅缩水，当月累计跌幅接近7%。

　　当然，还有两条强大的消息支撑着中石油股价昨天仍然傲然挺立。当天，国际市场原油期货价格大幅上涨，纽约市场11月份交货的轻质原油期货价格每桶比前一个交易日上涨1．24美元，收于80．26美元。此外，中石油下属塔里木油田分公司近日在新疆勘探开发获重大发现，获得日产28.6万立方米天然气的大气田，初步探明大北三井构造区天然气资源总储量达1300亿立方米。

价值投资理论

茅台这几个交易日拉升这么容易，太不可思议了。

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截至2007-10-15收盘，贵州茅台创历史新高：收盘价188.58元，上市以来涨跌幅2308.61%．

[ 本帖最后由 长期持有 于 2007-10-16 17:33 编辑 ]

水平

谢谢:*19*: