2005年07月15日周五相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年07月15日周五相关新闻跟帖！

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深圳新兰德

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万国测评

青百

“G族”复牌首日最多跌50%  


　　昨日，上证所发布《关于对无涨跌幅限制的交易品种设置申报价格限制的通知》，对原先没有涨跌幅限制的交易品种的申报价格设置限制。分析人士认为，此举是对“G族”复牌首日涨跌设限，并为新老划断、权证等新生事物铺路。
　　根据《通知》，上证所对原先没有涨跌幅限制的证券交易品种的申报价格的限制，以该品种前收盘价为基数，没有前收盘价的，则以发行价为基数进行计算。其中国债和企业债券的申报价格上限为前收盘价×（1＋30%），下限为前收盘价×（1－30%）；可转换公司债券的申报价格上限为前收盘价×（1＋100%），下限为前收盘价×（1－50%）；上市首日的基金申报价格上限为前收盘价×（1＋100%），下限为前收盘价×（1－50%）；上市首日的股票申报价格上限为前收盘价×（1＋1000%），下限为前收盘价×（1－50%）；债券回购没有申报价格限制。
　　据了解，此举意味着原来没有限制的新股上市首日交易价格将受到限制，增发新股和股权分置改革完成后恢复上市首日的交易将被视作新股首日上市交易，受同样的价格限制。
　　以前类似清华同方的方案，流通股的“自然除权效应”加上其他因素跌幅超过50％并非不可能，但现在将受到这条规则的限制。这被一些市场人士解读为，管理层不希望试点股复牌后跌得太凶，因而赶在第二批试点方案全部出台前推出这项规则。但客观上可能会使一些试点股复牌后连续跌停，累计跌幅更大。
　　天相投资的分析师仇彦英认为，上证所此举也可能是为推出一些新的交易品种作准备，而市场关注度最大的恐怕就是权证和新老划断后全流通的新股。目前管理层推出的一些政策基础性、制度性的居多，在对市场的方向引导上往往令人费解。(庄睿弘)
　 每日经济新闻

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安邦资讯

青百

农产品创新对价遭质疑 大股东可一毛不拔全流通  


　　有股民认为，股市目前处于历史低位，
　　一年后大股东极有可能一毛不拔“全流通”
　　农产品解决股权分置使出了奇招——只有承诺。大股东保证一年后可以每股4.25元全部收购流通股，按照当前股价计算，股民一年睡大觉也可稳获超过26%的收益。但有股民提出质疑，认为目前股市处于历史低位，一年后大股东极有可能一毛不拔就实现了全流通。
　　农产品控股股东深圳市国资委承诺：如该方案获股东大会审议通过，在实施之日起第12个月的最后5个交易日内，在股价在现金分红、送股及公积金转增股本相应调整后，所有流通股股东有权以每股4.25元出售给深圳市国资委。
　　一位基金经理表示，农产品大股东虽然没有送股也没有送现金，但是以付出巨额风险成本来作为对价，如果一年后大股东全面收购流通股，所付出的代价超过10亿元。
　　对于深圳市国资委拿出10亿元保证金为股份回购做准备从而承担了巨大市场风险的做法，农产品公司高层表示，深圳国资委拥有的农产品股权不足25%，已经偏低，为了继续保持相对控股地位，并为了平衡各方利益，所以推出了这种创新的股改模式。
　　一位在1998年以每股30多元买农产品的股民表示，他除权后成本是在9元多，虽然农产品的方案给股民提供了26.87%的收益，但是每股4.25元的保底价，对他们这些长期套牢的股民来说，只能算是杯水车薪。
　　这位股民还说，现在股市处于历史低位，一年后股权分置改革很可能已经顺利完成，股市进入良性发展的轨道。届时，对于一只净资产在3.68元的股票来说，股价在4.25元以上的可能性是非常大的，要是再加上每股4.25元收购的预期，大股东极有可能一毛不拔就实现了“全流通”。
　　对于农产品方案的投票前景，一位资深分析师表示担忧。他认为，大部分投资者可能历史持股成本比较高，他们可能不太容易认同该方案。因此，农产品方案能否获得通过存在一定风险。
　　热点解析
　　农产品方案的困惑
　　如果问投资者一个问题：你炒股的目的是为了赚钱还是为了当股东？很多人都觉得这个问题有些白痴，因为在股市里“炒股炒成股东”这句话是用来笑话别人被套牢的。可在现实当中，还真有难以回答这个问题的时候。
　　从昨日农产品公布的股改方案看，若按目前市价，流通股股东一年后至少能获利26.87%，这种承诺基本上是空前绝后的了。可还是有人提出这样的疑问：如果到时农产品的股价在4.25元以上，意味着大股东没花一分钱就实现了全流通，岂不是便宜了大股东？
　　如果你是农产品的股东，选择赞同，就意味着一年内稳获利26.87%，但是与之相应的很可能是大股东一毛不拔就实行了全流通。如果不赞同，换成现在普遍采用的送股的方式，那么股价的走势就很难预料。
　　而且这样的方案，如果是国有股东出于认为自己的股票价值低估的目的尚可以接受，但是如果只是从改变投资者心理预期的角度进行投机取巧，那么结果可能导致股价走势偏离其内在价值，导致承诺期之前流通股股东坚定持股，承诺期满后大幅抛售，造成股价大幅波动。
　　因此农产品的方案，给人太多的不确定性，如果这样的方案能通过，将助长股改的投机之风。 （黄靖涛）  
　 北京娱乐信报

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海通研究所早报

青百

操盘必读 7月15日证券市场要闻及简评

　(一)汇率动态

　　人民日报《上半年外汇储备增1010亿美元，外汇储备余额为7110亿美元，人民币汇率保持稳定》“中国人民银行今天公布的金融统计显示，今年上半年，国家外汇储备增加1010亿美元，同比多增337亿美元。截至6月末，国家外汇储备余额为7110亿美元，同比增长51.1%。人民币汇率为1美元兑8.2765元人民币，与上年末持平，人民币汇率保持稳定。”


　　简评：外汇储备叠创新高，人民币升值的压力依然存在。但是眼前影响股指的，主要是股改和业绩滑坡。从叶剑主力动态监测系统看，周四搜索到的“启动型板块主力”，寥寥无几，可见股指的上攻动力还是比较微弱。目前市场主要靠消息、题材、超跌在支撑。缺乏慢牛股、尤其缺乏板块型、军团型的市场主力。

　　(二)政策动态

　　新华社《周小川：政府可为金融机构卸包袱》“中国人民银行行长周小川13日表示，政府可以为金融机构转轨期间形成的和历史遗留的包袱‘埋单’，以解除其发展的束缚和放松管制等方式，使金融机构强健起来。”

　　简评：银行已经在为券商注资。周小川的上述讲话，策应了银行为券商注资的举措。上述政策构成局部性的利好。但是，绩平绩差衰退股中，该跌的还要下跌。

　　(三)中报动态

　　深圳特区报《深市首份中报依然绩差》“泰山石油昨晚披露深市首份中期报告，每股收益为0.052元，比去年同期的0.038元/股有所增长。因原油价格上涨，泰山石油的成本增长较快。公司通过实施减员分流，控制期间费用，有效降低营业费用和管理费用，从而提升了业绩。”

　　华西都市报《川股首份中报 宏达业绩大涨》“宏达股份上半年业绩增长3.4倍，每股收益高达0.33元，为四川上市公司开了个好头。今年上半年，宏达股份实现主营业务收入12.22亿元，同比增长74.26%，净利润13741万元，同比增长340%，净资产收益率14.32%，比去年同期增长10个百分点。采矿业务收入大幅增长以及磷铵等化工产品销售价格大幅提高是重要原因。上半年，公司用募集资金以及自筹资金建设的年产10万吨电解锌工程的冶炼部分进入试生产阶段，甘洛分公司的岱铅锌矿采矿也进入试生产，这两个项目的投产，使公司业绩大幅提升。”

　　简评：中报将带来新的分化和再定位。但是总的而言，沪深首份中报均衰退、滑坡，为市场蒙上阴影。熊市格外要重题材、重成长、重业绩。

　　(四)中报预告

　　华西都市报《25家公司报喜，39家公司报亏》“苏宁电器，预计1-6月份净利润同比增长100%-120%。*ST光明，预计可实现净利润100万元左右。西藏矿业，预计半年度净利润同比上涨80%—120%。延边公路，预计半年度净利润实现约920万元，同比增长900-1000%。*ST多佳、*ST大盈、国祥股份、*ST哈慈、*ST花雕、*ST联华、*ST龙涤，半年度将实现盈利。银鸽投资、世茂股份，预计半年度净利润同比增长50%以上。上电股份，预计净利润较去年同期增长180%左右。新城B股，净利润较上年同期将增长300%左右。第一铅笔，预计上半年净利润同比增长65%以上。海信电器、风神股份、厦门空港，预计半年度净利润同比增长100%以上。中远航运公布业绩快报，每股收益0.60元。金发科技，预计净利润同比将增长50%-100%。马龙产业，预计半年度净利润同比上升34%左右。双鹤药业，预计上半年经营业绩上升750%以上。沙河股份，预计净利润同比增长250%至300%左右。岷江水电，预计上半年净利润同比增长300%以上。”

　　“四川路桥，预计上半年净利润亏损1500万元左右。彩虹股份，预计上半年亏损3500万元左右。华能国际，预计净利润同比下降30%至40%之间。中纺投资，中期亏损400-600万元左右。兆维科技、中远发展、西藏金珠、ST万鸿、望春花、ST宁窖、武昌鱼、波导股份、大唐电信、东方航空、绵阳高新，预计上半年业绩亏损。高淳陶瓷、春兰股份、浏阳花炮、舒卡股份、阳光发展、亚盛集团、上柴股份、ST江纸、桂冠电力、旭光股份、生益科技、海南航空、华源发展，预计半年度净利润同比下降超过50%。广电电子，预计上半年出现1.3亿元-1.4亿元的亏损。广钢股份，预计上半年业绩同比下降60%左右。亚华种业，预计上半年亏损额3000万元以上。科苑集团，预计上半年亏损约为1800万元。华东科技，亏损将在1000-2000万元左右。桂林集琦，预计半年度亏损金额在1200万元左右。东泰控股，预计半年度业绩亏损额在2800万元左右。湖南投资，预计上半年亏损数额约为1500万元左右。深深房，预计半年度亏损约为1600万元。*ST四通，预计亏损区间为550-650万元。三九生化，预计上半年将亏损1500万元至2000万元。”

　　简评：总体看，还是预警预亏股多，对于打压股指有利。短期内股指还有振荡。熊市一般不在周四周五选股介入，以防黑色星期一，仗不是每天都打的；笔者一般在周一周二荐股赠股，发现这个时间荐股赠股成功率高。投资人可以参考这个思路。

高兴得很

海通B股点评

青百

盈富基金非为平准而生 中国不可尝试平准基金

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张宇星 《财经》


　　考察香港盈富基金的来龙去脉，可知为什么中国不可尝试“平准基金”



　　6月27日，中国主席尚福林在国务院新闻办公室召开的新闻发布会上表示，有关方面对股权分置改革中可能遇到的问题以及维护市场稳定的各项措施都进行了“充分的论证”。随后，坊间有关“平准基金必须出场救市”的声音再度升温。“香港盈富基金”（香港交易所代码：2800）更广被引用以烘托气氛，进而欲证明政府以巨额财政资金“托市”不仅可行，而且可获厚利。相对于败绩昭然的台湾“国安基金”和日本等多国政府平准基金，香港的盈富基金确乎是个“异数”：到2002年10月15日最后一批待沽单位完成认购时，加上过去期内收取的股息及其它收入，盈富基金共套回资金约1649亿港元；若计入港府决定长期持有约515亿港元官股，港府合共赚获约983亿港元，回报率超过83％。看上去很美，但这仅是故事的一小半。

非为“平准”而生
　　
对盈富基金的第一个误解，是以为它是香港金融管理当局有意设立专用于“拯救股市”的平准基金。其实，这是倒果为因。以台湾“国安基金”为例，平准基金是一种常态性金融稳定安排，通常依据特别法律成立。它的启动条件和授权范围均有明文规定；其预期作用，是政府通过对股市的逆向操作来熨平市场的剧烈波动，稳定证券市场——虽然通常以惨败收场。盈富基金则不然，它是港府1998年“汇率保卫战”的副产品，成立目的是为了“消化”港府此战后积聚的大量“官股”。追溯盈富基金成立之前港府1998年期间的市场干预行为也可发现，动用外汇基金拉抬恒生指数的出发点并非拯救股市，而在于维护整个香港金融市场的安全。1997年，在国际投机资本的持续攻击下，泰国、韩国、马来西亚、印尼货币纷纷失守，而港元依然孤独挺立。香港金融体系以设立于1983年的港元与美元的联系汇率为基石。按照这一制度，港币与美元的兑换率固定为7.8∶1；同时实行货币发行局制度，即所有流通港元钞票及硬币均需有100％的美元储备作后盾。但是，这种机制存在内生缺陷，使港元成为国际对冲基金的下一个目标。1997年8月14日始，一些国际对冲基金连续卖空大笔港币，导致港元对美元的汇率异常暴跌，港元远期汇率也相应下跌。香港金融管理局以提高银行贷款利息对应，逼迫货币投机商在极高的贷款（投机）成本下平仓。10月下旬，市场上又现大笔港元期货卖单，金管局抽紧银根，导致港元远期汇率风险溢价急升，同业年度化拆借利率一度曾飚升至300％。高息尽管增加了炒汇投机者的成本，但亦重创股市。市场出现恐慌抛售，1997年10月下旬，恒生指数狂泻4000多点，10月28日创下日跌1400多点、跌幅13.7％的纪录。投机者经过两轮“火力侦察”后，已发现了香港联系汇率制的弱点。1998年8月，以量子基金、老虎基金为首的国际投机资本同时在股市和汇市的现货、期货、期权市场对香港金融体系发动立体攻势。其中，卖空港元期货是整个攻击策略中最关键一环，具体步骤是：以港元利率从跨国银行借入港元，以市价卖出港元，然后购入美元，将其以美元利率借出。当港元对美元汇价贬值时，或者港元利率与美元利率息差扩大时，港元期货的沽空者可以获利。利率期货又同恒指期货、期权及港股息息相关。当利率趋升时，对利率相当敏感的港股会趋跌，恒指期货及期权亦相应趋跌。但国际炒家已经事先沽空恒指期货、期权，构筑了获利空间，收一石数鸟之效。时值美国股票市场大挫，日元疲软到极点，对美元汇价下降到1∶140水平，这也坚定了对冲基金加强攻击港元的信心。从8月5日起三日内，对冲基金就卖出近490亿港元。香港金管局利用外汇储备接起了240亿港元沽盘。但受日元大幅贬值影响，市场普遍预期人民币将贬值，港元受到持续猛烈狙击，利率居高不下，股市因之大幅下挫。至8月13日，恒生指数创下五年来新低，以6660点收市。为了打破国际炒家压迫恒生指数下降套利的策略，8月14日，港府首次动用外汇基金进入股市和期市通过买入汇丰、香港电讯等大盘成分股，暂时止住恒生指数的颓势，当日升幅8.3％，以7224点收市。此后半个月间，双方反复拉锯，其中最为关键的是期货结算日——8月28日，炒家大批到期期货合约必须交割。港府必须使当天股市和汇市稳定在高位以上，使炒家打压指数出货的企图无法得逞，否则，投入的几百亿港元将如泥牛入海。港府因此全力搏杀，最终恒生指数守在了7829点，对冲基金们平仓离场，香港保住了联系汇率制。探究这场“官鳄大战”的来龙去脉，可以看出，港府其时决策的出发点和目标，始终是保卫港元联系汇率：起初只在外汇市场挽救港元，但国际炒家同时持有大量港元和期指合同，可以在狙击港元后诱使银行利率急升，继而从股市大跌中获得丰厚补偿。洞悉这种手法后，港府必须进入股市这个“分战场”作战。因此，如果将整个过程描述为港府设立盈富基金“托市”，不仅混淆了前因后果，而且扭曲了问题的实质。

胜败一线间 　

　至今，许多人津津乐道于港府出手干预市场达成正面结果，似乎已然智珠在握，却没有深察整个事件发展中的风险高危程度，更忽略了偶然因素的决定性影响。最近，时任香港财政司司长的曾荫权如此剖露心迹：当年在决定动用巨额外汇资金入市对抗金融大鳄时，曾彻夜不眠，深怕香港市民积聚的公共财富就此湮灭。由此亦可窥见决策者曾承受的巨大风险。港府最终“惨胜”的原因，主要有以下几点：

　　首先，国际对冲基金攻击的目标是香港金融体系的基石联系汇率制，一旦港元汇率失守，香港经济局面将不可收拾。无法承受的代价让决策层退无可退，也输不起，从而达成目标高度趋同，提高了决策效率和对抗意志；在其背后，中央政府的全力支持，也实质提高了港府的下注筹码和风险容忍度。

　　其次，作为市场监管者的港府动用权力突然修改“游戏规则”，确实给自己带来一般投资者不具备的“竞争优势”。在“官鳄大战”白热化的1998年8月25日，金管局突然收紧港元供应，挟高利息，隔夜折借利率大幅上升至15厘，试图使依靠短期融资沽空港股期指的炒家无法同港府打持久战。香港金管局再设置了七项技术障碍，强化货币发行局机制。与此同时，港府公布30项收紧证券期货监管措施，推出了沽空者不能在股票市价之下沽出、加强对非法抛空的调查和检控等措施，极大地增加了沽空难度。

　　然而，即使港府不惜背上“破坏自由市场经济”的恶名，仍无法吓阻国际炒家。同年8月27日，投机香港市场的国际大炒家索罗斯量子基金首席投资策略师德鲁肯米勒公开称，在汇市与股市，港府对国际投资人发起的“战争”将以失败告终。索罗斯此前从未公开承认自己在攻击某个货币，此次破例向一个政府下战书，其目的除了收到宣传功效，也说明在精明的国际投机资本家眼里，港府即使身兼裁判员和运动员两职“参赛”，赢面仍不大。仅仅由于一些特殊的外部因素，双方的力量对比才发生了逆转。1998年5月，俄罗斯出现金融危机，美国最富盛名的对冲基金长期资本管理公司（Long Term Capital）随后濒于垮台。由于这家公司的投机金额十分庞大，总体合约值超过1万亿美元，整个金融市场陷于极度恐慌之中。各大银行收紧对对冲基金的贷款额度，许多对冲基金不得不平仓。　

　同时，俄罗斯宣布暂停支付外债利息，直接使不少大型对冲基金投资受损。索罗斯基金损失20亿美元，欧米茄基金、老虎基金也不同程度地在俄罗斯债券投资受损。这是促使一些对冲基金撤离香港市场的重要原因之一。　　另外，不少对冲基金1998年初曾大量做空日元。不料，从8月底到10月初，日元意外强劲反弹，日元兑美元急升至117∶1。加上对冲基金纷纷遇上客户赎回及银行收缩借贷额，使其不得不平仓套现。老虎基金在是次日元波动中损失高达20亿美元，被迫于当年10月在香港市场加速平仓。在10月6日至10月8日三个交易日，港股累计升幅超过1000点，很多是对冲基金的平仓盘。此一釜底抽薪，终令香港“官鳄之战”降温。

消化期风险丛生　

　 今日看来，盈富基金赚取的红利令人眼热；但当初击退国际炒家时，许多人并未见喜色。原因是港府付出了1181亿港元外汇基金买入33只恒生指数股，占总市值的7％。一旦大市崩溃，即存在大幅贬值风险。如何引导“官股”流回市场，既套现回笼入市资金，又维持香港股票市场的正常运转，尽量不受冲击，保持股票投资价值，是港府面临的巨大挑战。1999年11月，港府决定成立盈富基金出售手中官股。这种指数型基金紧贴恒生指数走势，在交易所自由交易。由于持有股份都是恒生成份股，投资者避免了选股风险，而且业绩表现易为投资者理解。政府还提供折扣优惠和赠送红股，以增加投资盈富基金的吸引力。　　但从投资者角度看，盈富基金欠缺灵活性，并没有实现资本收益最大化。因为它的表现完全取决于恒生指数的走势，而且只能投资33家蓝筹上市公司，成分股以外的公司即使更有价值，盈富基金都不能投资。在这种情况下，投资盈富基金所获回报，很可能比部分香港股票基金逊色。当一些成份股被剔除出指数时，盈富基金所持有的投资组合还有变动风险。其次，盈富基金容易被操控。例如，国际资本可以通过买卖一些重仓股如汇丰、香港电讯等，带动恒生指数波动，进而影响盈富基金的表现。再者，盈富持续发售机制人为打破了市场供求平衡，结果构成了对市场长期的压力。股市中一直有人批评：在盈富持续发售机制下，机构大户能够伺机推低港股，令市场承受不必要的波动；而且每一个季度发售前，机构大户利用做空优势，蓄意压低港股，再认购官股，避免在市场买入而托高股价，变相达成利益输送。盈富基金的发售并非一帆风顺，其间多次跌破净值，甚至无人问津。2000年网络股泡沫破裂，美国股市转入熊途，香港股市也步履蹒跚，反复走低。2001年8月，香港恒生指数大幅下挫296点，收市报11458点，为28个月来的新低，盈富基金首次跌破11.78港元的成本价。历尽险阻，直到2002年10月15日，盈富基金最后一批待沽基金单位终于完成认购，香港政府方才卸下了一个微妙的重负。
　
　 细察盈富基金当初的设计理念和历史业绩表现，可以看出，盈富基金并非、也不可能以稳定大市为目的；相反，它能够完成使命，缓释压力，其实更加有赖于股票市场景气，方能吸引买家，逐步套现。盈富基金2003年中开始的升势，正合香港经济走出低谷的发展周期。大市与盈富基金孰主孰从不难理解。以为凭盈富基金之力可以撬动大市，其实与事实不符。如果大市不好，无论盈富基金设计得多么巧妙，宣传如何用心良苦，都未必能够避免市场“以脚投票”的尴尬局面。香港股市从1970年开始，大的历史波动至少有四次，每次都跌幅巨大。第一次是1973年开始，恒生指数从2月28日的1636.04点直落至1974年11月29日的164.11点；第二次是1987年，恒生指数从9月30日的3943.64点急挫至同年12月7日的1894.94点；第三次始于1997年，恒生指数从7月31日的16365.71点跌至1998年9月1日的7062.47点；第四次是2001年起，恒生指数从1月31日的16102.35点跌至2003年3月31日的8634.45点。港府惟一决定干预市场的特例，仅发生在1998年。若盈富基金真是止跌良方，为什么在2001年后面临相近的跌幅时，港府再未循例“救市”？答案并不复杂，港府明白与市场对抗风险巨大，一旦失败则后果严重。由此，政府应摆正自己的位置，务求营造良好、透明和公平的投资环境，而非动辄用政府资金“救市”。这是香港股市健康发展最重要的保障机制。

tonghaichuan

晨会信息速递－申银万国20050715

青百

近三成“A+H”股股价接轨


　　近三成“A+H”股股价接轨
　　市场人士认为，尽管H股补偿问题未定，但价格倒挂A股投资价值已显现
　　截至昨日，31家既有H股又有A股的上市公司中，除海螺水泥、中兴通讯、鞍钢新轧、青岛啤酒A股股价低于H股股价外，华能国际、马钢股份、中海发展、南方航空、江西铜业等多家公司A股股价已接近H股股价。统计显示，在31家“A＋H”股上市公司中，已有近三成个股的A股股价与其H股“接轨”。市场分析人士认为，相对于坚挺的港股走势，目前上证综指已跌至6年新低，此时A股的机会大于H股的机会。
　　QFII吸纳含H股A股
　　截至去年底，QFII从未涉足过含H股的A股，原因是H股比A股便宜。但是今年这种情况正在悄然改变。
　　一季报显示，QFII多次现身多家含H股的A股中。海螺水泥、兖州煤业、广州药业成为了首批“幸运儿”，其中海螺水泥前10大流通股股东中，瑞士银行、花旗环球、法国巴黎银行分别持有955万股、721万股和530万股，分列第二、第三和第七大A股流通股股东。花旗环球、瑞士银行与德意志银行成为兖州煤业第二、第三和第六大A股流通股股东；美林、瑞银则是广州药业第一、第三大A股流通股股东。
　　分析师指出，A股股价与H股股价出现倒挂是重要因素。也有市场人士认为，低价格对所有投资者都具吸引力，但QFII选股的最终决定因素还是公司质地。
　　含权A股投资价值显现
　　中证资讯徐辉称，截至6月底，含H股A股整体溢价为13％。由于股改的预期使A股公司含权，相对于以前买10股的资金，现在实际上可以买到12股、13股甚至更多。也就是说，A股公司平均含权约25％。而从目前观点看，H股获得补偿的可能性不大。如果H股得不到一点补偿，则A股较H股不但没有了溢价，还存在贴水12％左右的预期，A股投资价值正日益显现出来。
　　含H股的公司若给予其A股流通股股东以某种对价，而不给予H股股东时，H股股东是否会有不同意见并引发诉讼？这仍然是一个待解的谜。有业内人士直言，不给H股补偿权有可能会引起国际集体诉讼。
　　对此，中证资讯张志民认为，H股不应该得到股改补偿，因为H股首发是按市场化发行，并不像A股是高溢价发行，希望补偿的要求是不合理的，管理层应该也不会开这个口子。他认为目前A股确实有价值了，但由于未来一两年内非流通股的上市压力，又将这种股票本身的价值优势抵消了，他建议投资者介入A股股价低于H股的股票。
　　徐辉认为，目前阶段介入“A＋H”股机会大于风险，因为可以肯定的是，即便H股股东可能得到补偿，但补偿额度应不会超过A股股东。他建议投资者买入A股股价低于H股的股票，其中首选品种为中兴通讯和海螺水泥，也可以关注A股股价逼近H股的股票。
　　含H股A股近期有异动
　　一些股票A股股价格低于H股（接近H股）股价，对场外资金已经产生吸引力。基金和QFII重仓的中兴通讯近期走势强劲，最近三天累计涨幅超过11％，股价从7月12日的21.46元升至昨日的24.83元；海螺水泥和鞍钢新轧也表现抢眼，以最近三天的市场走势为例，前者累计涨幅超过3％，后者累计涨幅为2.6％。A股股价接近H股马钢股份、南方航空、江西铜业等，近期股价也均有小幅上涨。
　 深圳商报

tonghaichuan

财经内参20050715

青百

今日三大证券报标题新闻

●中国人民银行最新统计显示：信贷增速明显回升，外汇储备再创新高
    ●社保基金“选秀”尘埃落定
    招商、易方达、嘉实、长盛四家基金公司获批新的社保组合
    ●保监会副主席魏迎宁表示，保险机构将可投资短期融资券
    ●多家券商将获100亿再贷款，部分券商已开始申报材料
    ●苏泊尔(002032)修改股改方案：提高流通减持价位，增加增持承诺
    ●深市首份半年报出炉：泰山石油(000554)利润增长逾三成
    ●首次引入公职律师试点
    ●保险基金资金运用行业基准正在制订中
    在交易对手的选择上将只设定底线，相应的处罚条件也将随后出台
    ●两盈三亏，5家券商公布半年报
    ●专家建议指定专门法院审理证券民事案
    ●保险资金参与远期交易正在研究中

高兴得很

海通港股点评

青百

为券商提供支持 央行百亿再贷款进入操作阶段  


　　总金额达百亿左右的央行再贷款已经进入操作阶段。据接近央行的人士透露,7月12日,央行已经决定向中国证券登记结算有限责任公司提供100亿的再贷款,由该公司向中国指定的券商提供流动性支持,再贷款的期限为一年,资金的具体使用和管理将由中国监管。
　　消息来源没有披露将获得资金的券商名单,但记者从多家券商处了解到,本周初,已有一批券商被召至北京开会,并被要求递交方案申请。
　　目前已经证实递交了申请的券商有:东方证券、广发证券和华泰证券等。其中,东方证券申请了30亿元额度,广发证券申请了20亿元,华泰证券申请了50亿元。
　　一些券商已经开始内部讨论资金的具体安排。目前的结果显示,这笔资金将被放在自营或者资产管理部门,这些部门都是直接负责股票投资的。
　　此举显示央行拯救券商的行动再次往前推动了一步。消息人士透露,对于券商的救助计划,央行已有一套整体思路,包括向部分券商提供流动性资金、允许券商发行短期融资券、推动券商进行股票质押贷款、通过汇金公司或建银投资向券商直接注资等。 (记者 叶展)
　 上海证券报

tonghaichuan

广发投资参考0715

青百

为券商提供支持 央行百亿再贷款进入操作阶段  


　　总金额达百亿左右的央行再贷款已经进入操作阶段。据接近央行的人士透露,7月12日,央行已经决定向中国证券登记结算有限责任公司提供100亿的再贷款,由该公司向中国指定的券商提供流动性支持,再贷款的期限为一年,资金的具体使用和管理将由中国监管。
　　消息来源没有披露将获得资金的券商名单,但记者从多家券商处了解到,本周初,已有一批券商被召至北京开会,并被要求递交方案申请。
　　目前已经证实递交了申请的券商有:东方证券、广发证券和华泰证券等。其中,东方证券申请了30亿元额度,广发证券申请了20亿元,华泰证券申请了50亿元。
　　一些券商已经开始内部讨论资金的具体安排。目前的结果显示,这笔资金将被放在自营或者资产管理部门,这些部门都是直接负责股票投资的。
　　此举显示央行拯救券商的行动再次往前推动了一步。消息人士透露,对于券商的救助计划,央行已有一套整体思路,包括向部分券商提供流动性资金、允许券商发行短期融资券、推动券商进行股票质押贷款、通过汇金公司或建银投资向券商直接注资等。 (记者 叶展)
　 上海证券报

青百

社保基金再次增加投资额度 选秀结果本周出炉  


　　据记者从相关渠道了解，全国社保理事会新一轮产品选秀结果已经在本周出炉。由于全国社保理事会考虑到股权分置改革会造成新股发行延后，所以原来设想的投资新股和货币市场的产品暂不推出，最后决定从１０家管理人中选取招商、易方达、嘉实、长盛四家基金公司，准备推出四个新的配置型组合。但具体资金量，目前还没有最后决定。
　　全国社保理事会每年都会通过选拔给投资管理人增加投资额度。二季度，鹏华基金和博时基金由于在过去两年的投资业绩排名中领先，其社保股票组合分别被追加资金４．５亿和３亿元。６月份，全国社保理事会又给所有的１０家新老投资管理人下发通知，要求各家基金公司准备两套新产品方案，其中一套是配置型产品，另外一套是投资新股和货币市场的产品。当时，全国社保理事会准备从１０家投资管理人中选取２家做配置型产品，３家做投资新股和货币市场的产品。这１０家基金管理公司为了获得全国社保理事会的青睐都组织了强大的力量进行产品设计，并派出精兵强将到全国社保理事会参加了新产品的答辩。
　 证券时报

今买明卖

农产品方案看着似乎更有吸引力，毕竟一年锁定26％的收益，对市场还是有吸引力的。但是我们也应该看到，这个条款了隐含着一个极大的骗局。
第一、根据博弈理论，大家预测的26％的稳定收益，那么，该股在目前的1年内，将会收到短线资金的追捧。26％的利润空间将会的这些资金的驱动下，逐步收窄，最终可能就没有套利机会。
第二 农产品的背后在此一年时间里一定会有资金在里面运作，拉高股价，这样农产品不但从二级市场获得了收益，而且一年后，就不要支付持有人的股东的价格。
第三、对于持仓比较高的人士来说，这点收益远远不到其成本价格。而且其中损失的是机会成本。
第四、1年后，是个相对长的时间，公司大股东承诺，但是如何执行，谁来保护监督？如果它到时候不执行了，怎么办？怎么去保全？
所以农产品的馅饼并不好吃！