权证：穷人的原子弹！您准备好了吗？

hylt

权证小析

权证（Warrant），又称为认股权证、认股证或“窝轮”，是发行人与持有者之间
的一种契约，持有人在约定的时间有权以约定的价格购买或卖出标的资产。作为标
的的资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。按行使
时间划分，权证有欧式和美式两种。欧式权证规定持有人只有在约定时间到达时有
权买卖标的资产，而美式权证则允许持有人在约定时间到达前的任意时刻行使买卖
标的资产的权利。按权利行使方式划分，权证又可分为认购权证和认沽（售）权证，
即有权买或卖标的资产。
权证按发行人可分为两类：股本权证（Equity Warrant）和备兑权证（Derivative
Warrant，香港称为衍生权证）。股本权证通常由上市公司自行发行，也可以通过券
商、投行等金融机构发行，标的资产通常为上市公司或其子公司的股票。股本权证
通常给予权证持有人在约定时间以约定价格购买上市公司股票的权利，目前绝大多
数股本权证都是欧式认购权证。在约定时间到达时，若当前股票的市面价格高于权
证的行使价格，则权证持有人会要求从发行人处购买股票，而发行人则通过增发的
形式满足权证持有人的需求。
备兑权证是由标的资产发行人以外的第三方（通常为信誉好的券商、投行等大
型金融机构）发行的权证，其标的资产可以为个股、一篮子股票、指数、以及其他
衍生产品。备兑权证可为欧式或美式，持有人的权利可以是买入或卖出标的资产。
备兑权证的行使操作与股本权证基本一样，不同的是，交割方式可以是股票也可以
是现金差价。如果是股票交割方式，当持有人行使购买股票的权利时，备兑权证发
行人需要从市面上购买股票（或将自己原持有的股票）卖给权证持有人；当持有人
行使卖出股票权利时，发行人必须按行使价格买下股票。因此，备兑权证的发行人
承担着风险，需要一些对冲工具来避险。
按照美国股票交易所的定义，期权（option）是约定的一种在指定时间或指定时
间内按指定价格买卖标的资产的权利。由定义可看出，权证本质上就是一种期权，
美交所就是把权证当作期权的一种来定义的。除了操作方式上的一些差异，权证与
一般意义上的期权几乎没有太大区别。下表给出股本权证、备兑权证、期权的比较。
表格截图：http://www.hylt.net/viewtopic.php?p=17300
另外，值得指出的是，由于权证（特别是备兑权证）的期权性质，使得它与期
权存在一种互斥性，这一点在香港和美国市场都得到了表现。在香港，个股期权于
1995 年推出后，成交量一直偏低，原因之一在于权证推出的时间较早，已经大量占
有香港市场，另一方面也是由于期权本身的结构和操作都相对复杂，无法将权证的
投资者吸引到期权这边。而在美国则正好相反，期权市场发展成熟，散户投资者占
了期权市场成交量的一半以上，期权已成为美国投资者对冲风险和扩大收益的重要
金融工具。这也是权证市场在美国不发达的重要原因。

[ Last edited by hylt on 2005-6-14 at 21:03 ]

lylwwf

变则通

北杰

感谢楼主，学习了！

spjoe

穷人的原子弹
谁爱玩谁去玩

混沌之星

谢楼主了~有没有介绍得更详细一点

谁怕谁

没有准备，不过以前好象看过一些香港窝轮的介绍。不过早就忘了。

我酷我酷

对于没有做空机制的a股市场来说，有新的投机机会，必定是好事。

hylt

更多资料：
http://www.hylt.net/viewforum.php?f=12
其中一个比较好的入门介绍：
http://www.kbcwarrants.com.hk/warrants/tutorial.dyn
更进一步的分析，需要找本期权的教材来看了

日月明镜

感谢楼主，学习了！

散户全赢

准备好!


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诚邀各位加盟QQ群:11**288

[ Last edited by 散户全赢 on 2005-6-15 at 23:21 ]

知了

谢谢提供
要好好学习

早安夏天

穷人的原子弹,这名太耸动了吧

利润越大,风险也越大

别光强调利润,如何控制风险也是要讲的吧