2003年12月22日股市茶座，欢迎您进来聊一聊

海杉

投资理念风水轮流转 价值投资或许成幌子  

2003年12月22日　10:39

　　所谓的“价值投资”理念在上周五宣泄到了极致：在大盘蓝筹股长江电力、宝钢股份、中国石化收盘创新高的同时，63只个股跌幅超过9％。似乎意味着“二八现象”已开始演变成“九死一生”现象。
　　虽然有九成的股票年内涨幅跑输大盘，但价值投资理念的倡导者基金，却凭借数十只股票市值的增长，笑傲今年的股市。截至12月12日，15只股票型开放式基金年内平均净值增长率为14.6％，54只封闭式基金的净值增长率为15.1％，同期上证A股指数的收益率仅为8.54％。
　　买股票与买公司的差别
　　价值投资理念的赚钱效应如此显著，以至有分析师开始表示，股市将进入傻瓜型投资时代，只须买入低市盈率股票，就可稳赚。但股市投资的方法绝对不是如此简单，很多股票的低市盈率，可能是“罪有应得”。其中包括一些问题股，以及行业景气度预期变差的上市公司。像手机行业股票如夏新电子目前的动态市盈率才9.20倍。
　　更重要的是，目前已受到市场盲目崇拜的所谓价值投资理念，其实与海外股市中真正价值投资理念并非一回事。而靠价值投资谋生的基金经理，就全球来数也是寥寥无几。
　　全球股市真正的价值投资鼻祖，是美国“股神”巴菲特的老师格雷厄姆，他的投资理论是：“投资人只应该买进股价低于净值2／3的股票”。在目前尚未出现每股股价低于净值的深沪股市，相信持格氏理念者将因找不到合适的投资机会而无所事事。
　　对格氏来说，所谓的长期投资，就是持股25年。而巴菲特也坚信最好的投资方法，是“买入一只股票，就当它停牌三年。”其投资理念精髓，是“买公司而不是股票”，不关注短期的股价涨跌。巴菲特的伯克希尔公司一半以上的净资产得益于10次左右的重大收购行动。尽管其中不少交易在二三年内甚至都没有取得好收益。
　　投资理念风水轮流转
　　巴菲特热衷于收购遭遇行业短期萧条甚至生存危机的冷门股，而绝大多数基金经理们喜欢追涨热门股。因为他们必须在短期内交出一份好的成绩表，否则将被基金持有人抛弃。这在国内基金经理平均任期约为一年半现象中可见一斑。基金经理们不得不用更多的精力寻找“大众美女”式的股票，投资目标是战胜大盘。
　　于是，在基金经理的“羊群效应”下，有投资价值的板块，总会因资金的过度追捧而泛滥投机的泡沫。就像丰美的草地有羊群经过一样，变成不堪入目。这些资金大鳄于是不得不寻找下一片草地，股市的投资理念因此风水轮流转。
　　以美国股市为例。在上世纪60年代先后流行成长型股票热、概念股泡沫热。到了70年代，流行的是最优50种股票热，蓝筹股索尼、宝丽来的市盈率在1972年分别升至92倍和90倍，但到1980年则分别回归至17倍和16倍。到80年代，概念股又卷土重来，生物技术股重新发热。
　　到了90年代末期，网络股泡沫更是成为20世纪股市开的最大的玩笑，纳斯达克股市在2000年3月10日最高涨至5131点，技术类股票当时是炙手可热，价值型股票普遍遭到市场抛售。巴菲特的伯克希尔股票1999年收益仅为1.5％，落后同期标准普尔的涨幅整整20.5个百分点。但泡沫很快破碎，到今年纳指一度跌破1200点，而巴菲特的价值投资理念也从2001年开始逐渐得到广泛认同，伯克希尔股价也由2000年3月10日的每股40800美元，涨至近期的8万多美元。
　　连哈里系也是见好就收
　　每一种投资理念走俏时都可能刮起盈利风暴。深沪股市也是从炒作绩优股、重组概念热、科技股热转变为今日的价值投资热。虽然价值投资理念笑到了今天，但却要忍受长期不能盈利的寂寞。
　　被誉为有“巴菲特的中国影子”的哈里系，在1997年便开始重仓目前的热门股如江铃汽车、武钢股份和齐鲁石化。但即使像哈里系这种秉承“人弃我取，低位买入，长期持有，价值取胜”投资理念的机构，也不能像巴菲特一样笑到最后。今年很多走势强劲的大盘蓝筹股，都曾是哈里系的重仓股，但在它们最新的流通股十大股东中，哈里系的身影早已淡去。像今年的大牛股齐鲁石化，截至去年末，哈里系仍持有超过1924万股齐鲁石化，但到2003年6月底，哈里系竟悉数退出该股十大股东行列。
　　连哈里系都不能坚持真正的持股数十年如一日，基金经理们以波段操作策略投资蓝筹股，成为牟取短期最大收益的必然选择。只是“价值投资”这面旗帜，或许已成一个幌子，目前的行情更多的可能是价值发现甚至是价值投机行情，投资重点则是行业复苏板块，投资策略则是从一个热点转移到另一个热点。正如去年红火的手机板块今年很落寞，汽车板块股价近期不再像年初般奔驰，下一个不再上涨的蓝筹板块或许很快就会出现。（作者:熊元俊）


深圳特区报（2003年12月22日）

海杉

Originally posted by hailun at 2003-12-22 11:04:
斑竹，期刊是不是一周一期
你们说的‘’茶馆‘’在那，我们能进去吗？

朋友，你现在就在茶馆了呀！！

海杉

华能集团阔步走出去 李小鹏目标直指国际一流

2003年12月22日　10:51




　　中国华能集团公司16日在布里斯班与国际电力公司签署协议，以2.27亿美元竞标取胜，成功收购国际电力公司在澳大利亚全资子公司50%的股份。此举标志着中国的电力巨子华能集团阔步走向国际市场。
　　前来参加签字仪式的华能集团总经理李小鹏介绍说，华能集团是中央直接管理的国有重要骨干企业。华能集团以电为主，综合发展，在全国20多个省、自治区、直辖市拥有50多座电厂，全资和控股运营的装机容量达3130万千瓦，新开发和在建项目的机组容量约为1000万千瓦，集团总资产截至今年10月底达1540亿元人民币，今年的销售收入将超过450亿元人民币。
　　李小鹏总经理心里装着华能集团的发展蓝图。他说，根据国内经济发展和电力工业发展的需要，集团公司确立了下一步发展目标：到2010年发电装机容量翻一番，达到6000万千瓦，销售收入超过100亿美元，争取进入世界500强；到2020年，装机容量再翻一番，达到1.2亿千瓦，销售收入也再翻一番，达到200亿美元。
　　李小鹏在谈到华能集团到澳大利亚投资收购电厂的思路时说：“作为一个致力于具有国际竞争力的大企业集团，我们必须在走出去方面有所作为。这次到海外收购资产是华能集团实施走出去战略的第一步，为将来华能集团在海外发展创造条件。”
　　华能集团收购国际电力公司在澳大利亚全资子公司50%的股份，获得了参加项目管理的权利，董事长将由华能集团和国际电力公司每年轮流担任。另外，华能集团将派2名董事成员，派1人担任经营班子的副总经理，派2人分别担任公司下属的米尔梅兰电厂和克利德C电厂副厂长，直接参与经营管理。这样，有利于加强技术交流和相互学习管理经验。澳方的人员少、效率高和设施节俭等都很值得学习。米尔梅兰电厂有两台装机容量为44万千瓦的机组，职工为75人，加上合同公司、关联公司的管理和工作人员也只有140多人，劳动生产率很高。电厂的办公楼、厂房以及其他相关设施很少，明显体现出节俭、实用的发展方向。与澳方的合作可以为华能集团更多地、更好地、更稳妥地在国际市场上竞争与发展培养人才，积累经验，奠定基础。
　　华能集团坚定地迈进了国际市场，面前充满了商机，也充满了挑战。面对未来，李小鹏认为，投标成功只是迈向国际市场的第一步。华能集团要加强与澳方的合作，迎接挑战，做好后续工作，努力成为当地合格的能源供应商。他最后表示，通过在国内和国际市场上的共同努力，华能人要把华能集团办成一个实力雄厚，管理一流，服务国家，走向世界、有国际竞争力的中国大企业集团。(李景卫)

人民日报（2003年12月22日）

太阳升

Originally posted by 雅铭 at 2003-12-22 10:55:

太阳斑竹，如何看待今天的量能呢？交流一下，可以吗？:*19*::*19*::*19*:

好啊.
从20日到25日是所有中国2003结算和查帐结束. 这几天要为此而动. 上周600058的对倒盘也有此一疑.
你怎么看?

太阳升

我现在很关心600187能否收红盘,   如果配合应该收到5.18元附近.

zws789

600026的主力终于忍不住开始急拉了

太阳升

Originally posted by 攀金链 at 2003-12-22 10:38:

量大就是冰火两重天的终结日。今天很有可能就是这一天。反弹正式宣告结束！

反弹不会因此而结束, 现在是横盘代替调整, 或许春光明媚了! 再有几天.

太阳升

Originally posted by zws789 at 2003-12-22 11:11:
600026的主力终于忍不住开始急拉了

这也是应该的, 风险也会如此而来.

海杉

Originally posted by 太阳升 at 2003-12-22 11:09:



好啊.
从20日到25日是所有中国2003结算和查帐结束. 这几天要为此而动. 上周600058的对倒盘也有此一疑.
你怎么看?

有您所说这一情节，他们也为争取到明年的更好的公司发展，要走出自己的形象。也可以说，为更好的公司发展奠定基础。

hailun

Originally posted by 雅铭 at 2003-12-22 11:07 AM:

朋友，你现在就在茶馆了呀！！

哦，不好意思，这我来过几次，觉得好，就来了，到没注意，

海杉

Originally posted by hailun at 2003-12-22 11:16:
哦，不好意思，这我来过几次，觉得好，就来了，到没注意，

这是为大家开办的畅言交流的地方，欢迎您多多发言交流，互相学习。

hailun

Originally posted by 雅铭 at 2003-12-22 11:19 AM:

这是为大家开办的畅言交流的地方，欢迎您多多发言交流，互相学习。

谢谢:):):):)

zws789

大盘蓝筹股的主力真绝，选择了这个好时机来冲顶，指数不用飚升，消除了很多人的恐高心理，哈哈，聪明！

太阳升

Originally posted by 雅铭 at 2003-12-22 11:16:

有您所说这一情节，他们也为争取到明年的更好的公司发展，要走出自己的形象。也可以说，为更好的公司发展奠定基础。

那些有透支行为了, 这个涨是为了更多的人能割肉来追.
同时也好换些现钞嘛.

hailun

Originally posted by 攀金链 at 2003-12-22 10:26 AM:

请看这http://bbs.macd.cn/viewthread.php?tid=346657&fpage=1
难道基金经理们高喊“价值发现”的背后就是普通股民的套牢？我不知道大家在谴责上市公司的不规范行为时，为什么市场上听不到对宝 ...

我到是觉得听党话，跟党走才能赚钱

知行合一

涨的尽管涨，跌的猛劲跌，25日结帐后基金持股的股票是否就可以歇歇了呢？如果他们休息了，再没有新的领军板块大盘将如何？

海杉

Originally posted by hailun at 2003-12-22 11:25:
我到是觉得听党话，跟党走才能赚钱

朋友：说下去！！:*19*::*19*::*19*:

海杉

Originally posted by 知行合一 at 2003-12-22 11:26:
涨的尽管涨，跌的猛劲跌，25日结帐后基金持股的股票是否就可以歇歇了呢？如果他们休息了，再没有新的领军板块大盘将如何？

知总：又提了一个话题，我们讨论讨论，大家觉得如何？下一个领涨板块是谁呢？:*19*::*19*::*19*:

zws789

Originally posted by 知行合一 at 2003-12-22 11:26 AM:
涨的尽管涨，跌的猛劲跌，25日结帐后基金持股的股票是否就可以歇歇了呢？如果他们休息了，再没有新的领军板块大盘将如何？

冲的时候是大盘蓝筹冲，跌的时候大家一起跌，原来跌的还要再跌。然后调好了还是大盘蓝筹再来冲。

海杉

Originally posted by 太阳升 at 2003-12-22 11:25:



那些有透支行为了, 这个涨是为了更多的人能割肉来追.
同时也好换些现钞嘛.

针对所说：可以认为：1、贬值区；2、价值回归区；3、超值区。