口水贴

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口水贴

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：govyvy 浏览：160008 回复：4477

之前那个网站打不开了，所以就郁闷的回来了，

还是这里好，开个贴，安个家，哈哈哈哈~~

govyvy

准许各种吐槽，评论，转发消息，
但是本人不喊单，不荐股，老规矩

欢迎各位老大拍砖，嘿嘿

深圳

来~来~来~

govyvy

2018年开始，我们能很明显的看到一个趋势——
中国房地产市场的主体在下沉，在向三四线地级城市全面下沉！
为此，米宅作为一家智库研究机构，启动了“2018米宅看地市”的专题研究，我们想通过这种研究，找到新的市场裂缝和机会。
1
市场交易主体全面下沉！
曾经，中国房产的主要交易市场是在一二线城市和省会城市。但是，从去年我们会发现交易主体在整体向三四线城市下沉。
2017年全年各分级市场成交变动趋势▼

通过上面这个成交量变动趋势图上我们会发现，整个一二线城市的房产销售面积在持续萎靡，而三四线城市的成交量却始终在波动中呈现上升的趋势。
一二线城市卖的不好是因为调控，基本上成交被锁死。
而三四线城市卖的好的原因却有很多——
有人说，一二线城市被锁死之后，热钱流向了三四线城市；
也有人说，一二线城市暴涨之后，三四线城市的群众热情被全面点燃；
还有人说，是碧桂园、恒大这一批想吃城镇化红利的人，全面涌入了三四线城市，把地价一路推高，房价自然也水涨船高……
说的都很好，但很遗憾：
以上全错！
2
天量货币在三四线棚改中定向放水！
我们先来看这几年集中发布的几个针对棚改的政策支持：
2013年，国务院出台《关于加快棚户区改造的意见》，鼓励棚改加速；
2014年，央行创设PSL，用货币工具为棚改提供低利率货币支撑，国开行成立专项棚改贷款业务；
2015年，住建部、国开行明确要求，各地棚改货币化安置比例不低于50%；
2016/2017年，棚改货币化安置比例分别为48.5%/60%；
2018年，明确棚改货币化安置比例不低于60%……
也就是说，从2014年开始，国家针对棚改给予了针对性的货币补贴，有相当体量的货币被集中地投放在了棚改中。
那么，问题来了，流入棚改的货币究竟有多少呢？

通过这张图上我们发现，这场针对棚改的货币放水集中在2016/2017/2018年爆发。
2016年，超2万亿；2017年，约1.6万亿；2018年，第一季度约3000亿，根据全年棚改目标，预计全年投放不会低于1万亿。
保守估计，三年投放于棚改的货币超4万亿！
在这样的天量的货币投放下，棚改的货币化安置比例从最早2013年的不足8%，一直提高到2017年的60%以上！
2013-2017年全国棚改货币化安置比例▼

更为关键的来了——
这些货币化安置并不是均匀的投放在全国中的，而是极大的侧重和集中。
货币化安置的对象集中在三四线城市，一二线城市进行货币化安置的仅为20%，而剩余的80%集中在三四线城市。

也就是说，最终，数万亿天量货币的集中投放地在三四线城市、地级城市和县级城市！
那么具体到每一个的地市有多少呢？
我举个例子吧。
我上周刚从河南的某个地级城市考察回来。
2016-2018年，这个地级市要完成50000户的棚改拆迁，其中6成以上为货币化安置。按照当前的当地均价计算，3年内，这个地级市要有400亿的货币进入。
而这个地级市一年的房地产销售额有多少呢？
区区130亿而已！
一边是100亿规模的小市场，一边是400亿规模的天量货币，这个脆弱的地级市市场瞬间被强行点燃、引爆！
3
三四线城市房价的天花板，已经被货币逼到触顶。
刚才已经说过，超4万亿的货币被集中地投放到了地级城市。
4万亿是一个什么概念？要知道08年的那个大计划，也就是4万亿而已！
手握大红包的老百姓们被幸福冲昏头脑，举目四望，竟然没有一个靠谱的放钱通道：
炒股？不敢！
P2P、投资担保？隔壁村的老王头去年刚被坑了几十万，心脏病发作，现在还躺在医院里！
币圈、区块链？啥币，啥链儿，这都是啥啥啥，还想收割我！
还得是买房，这才靠谱！旧社会老地主把钱变成土地，新中国拆迁户把钱变成房子，这才是中华民族的优良传统。
所以，在那个400亿货币冲击的河南地级市里——
一个滞销5年，月均去化不足20套的准烂尾项目，2000套的存货，不足1年时间，瞬间出清。房价从6字头，一路跳涨到9字头。
所以，我们看到现在的全国房价上涨指数排名里——
正在唱主角的，几乎都是一水的三四线城市、地级市甚至是县级市！
所以，我们看到了这样的一个奇葩现象——

河南，许昌和焦作的房价最高点，碰到了省会郑州的底；
安徽，阜阳和安庆的房价最高点，碰到了省会合肥的底；
江苏，苏北的徐州和盐城的房价最高点，碰到了苏南准一线城市苏州的底；
浙江，海宁和柯桥的房价最高点，碰到了省会杭州的底……
究其原因，无非就是这些省会城市有限购的门槛，有限价的压制，价格被死死地控制在一个特定空间里，而三四线城市因为有天量的棚改货币托底，又没有政策限制，房价突飞猛进。
一个被压制，一个被鼓励，两者在这个时间节点默契的相交了。
三四线城市的房价，蹦着高的纷纷触碰到了省会城市和毗邻的一二线城市！
4
那么，问题来了——
能不能买？
还买什么啊，拿着赔偿款，抓紧时间落户到底部的那些省会城市和毗邻的一二线城市落户、摇号、抢房！
一旦地级城市的房价开始逼平了省会城市，那么所谓的低价红利已经被吃干喝净，纯粹就是靠着棚改货币来续命。
慢慢的会有越来越多的人发现这种奇葩现象的不合理和不科学，那波购买力极强的棚改客户一定会持币进入省会城市和毗邻的一二线城市，毕竟同样的价格，这里拥有更好的商业、更好的教育、更好的城市基础。
更重要的是，还有政府一手帮你摁着房价，一手用抢人大战帮你打开大门的缝隙。
这年头，谁家还没有几个大学毕业生！
在当下这个节点，最好的机会来自于逃顶和抄底。
逃哪些城市的顶？
逃那些房价已经逼平省会的那些城市的顶！
抄哪些城市的底？
所在省份有集中爆发的大规模棚改、6成以上比例都是货币化安置、省会城市正在爆发抢人大战、落户和限购被撕开缝隙、且省会城市限价执行比较严格……
去抄这些省会城市的底！未来一定会有一大波缓过神来的棚改拆迁户，持币涌入这些省会城市中！

govyvy

导 读

一开始大家还都义愤填膺的，感觉要去拼刺刀的感觉，头几次确实是这样，还有点气势。时间长了，就有人疲了。


一个投资者向我诉苦其产品出险后两年的辛酸，本来不想发，可是一想，投资人的苦楚是因为借款人违约造成的，借款人违约和其资产拍卖过程的波折都已经闹得沸沸扬扬，世人皆知，投资人的苦楚又有何说不得呢？相反，整个过程中，投资人可能是最苦楚也最容易被忽视的一端了，两个巨人在打架，投资人却蜷缩在角落里战战瑟瑟。本文由投资者自述，由尔青执笔整理。

你好，你能够听我说，我其实挺开心的。

你别担心，我今天谁也不说谁，我也不说谁不对，我也不去指责谁，我就是诉诉苦，2年了，这口气憋了两年了，别人1万块钱的债要不回来都好几天吃不下喝不下，我这可是几百万啊，从出事儿到现在，我啥心思都没了，就想着赶紧结束吧，不给我利息都行，我就要我的本金。

我是2015年9月买的XX信托产品，当时之所以买这个产品，和借款人的资质还是有很大关系的，觉得借款人和保证人不仅仅是国企，保证人还是世界500强。当时就觉得国企能有什么问题呢，而且这个产品还是一年期，一个世界500强的国企再怎么样也不可能在一年内就倒闭吧。再加上大家都说信托公司刚性兑付，我就买了这个产品了。

买这个产品吧，也没想挣多少钱，想挣钱就不买信托了，市场上那么多高收益的产品多的是，我就是图个安全。

大概是16年3月的时候吧，网络上到处宣传保证人的债务危机，我就打电话去问啊，信托公司告诉我说项目正常，正好那个月需要分配收益，但是没有一次性全部分配完，而是分了两次，第二部分4月才分。那时候起，我就有点不安了。

果然，到了6月，信托公司发了公告，说由于借款人和保证人原因，6月的收益分配延期，但具体延期多长时间没有说。

到了9月，也就是项目正式结束的时候，信托公司又发了公告，说要延期6个月。我们当时以为6个月就可以解决呢，结果，一直就延期到现在了。从2016年11月到2017年3月，还稀稀拉拉有点信托收益付过来，但是金额也特别少，基本覆盖不了应付的信托收益。到了5月，信托公司就宣布不再付利息，之后所有付款都是本金了。这个时候我还想什么利息啊，我就想着本金赶紧回来，只要本金能够回来就是万幸。本金大概从2017年5月一直付到12月的，虽然不多，但是每月都有还，但12月之后，就再也没有还款了。我算了算，总计应该还了有三分之一差不多。

这个过程当中，我们找过信托公司，找过当地银监，找过法院，可最后都没有给出什么结果。找信托公司呢，信托公司就说一直在通过诉讼要回本息，要我们再等等；找当地银监，当地银监也出具了意见，但是最后借款人没有还款，也没有办法啊；找法院，法院那边认为信托计划还没有结束，投资人的实际损失还没有形成，暂时无法受理。就差**了。可我们还要工作，还要养家啊，哪有时间去**。

一开始大家还都义愤填膺的，感觉要去拼刺刀的感觉，头几次确实是这样，气势上还有点。但是时间长了，慢慢就有人疲了，不愿意跑了。你问他想不想要回来钱了，他说想，可你要他一起去找信托公司，他又不想浪费时间了。2年了啊，当初多大的怒气和怨气都被磨平了。

也不是磨平了，是没办法，你闹也闹了，监管找也找了，法院告也告了，都没解决，时间和精力搭进去不少，可是一点效果没有。就像你有一天忽然下半身偏瘫，动不了了，你痛苦，你难受，你恨不得死，可你还不是照样得活着么？你能怎么样？

不都说信托公司最后都刚性兑付吗，可我的最后怎么就没有刚性兑付？之前听过不少刚性兑付的事儿，可到我这儿怎么就不灵了？只能说自己倒霉。最后，我们还不是又回到信托公司通过诉讼解决这件事上么？可以说，这是我们最后的希望了。每天都在看诉讼的进程，盼着赶紧结束，结束了，也就解脱了，该活就活，该死就死，这么天天被吊着，你说算怎么回事儿，好人都被吊出毛病了，啥毛病？抑郁症呗，晚上睡不好、焦虑、消极、悲观，没事儿就老叹气。

本来听说要拍卖了，我们可算看到点希望了。可忽然又说不让拍卖了，拍卖又变得遥遥无期了。眼看要走到头的路，忽然又没了尽头。我就彻底绝望了，这他妈叫什么事儿啊？我看好多替信托公司鸣不平的，说什么权力干涉经济啊，什么没有法治啊，什么国企惹不起啊，可文明用语有没有人替我们投资人想过，你们杀红了眼，可流血的是我们！你们拍也罢，不拍也罢，可最后死掉的是我们的钱！这点你不能否认吧？

真的，我真的绝望了，看不到头儿，现在一谈这件事我就头大，一谈我就烦躁，本来心情好好的，一聊这件事我就像一下子掉进了冰窟窿一样，已经形成这种心理反应了。

好了，就这么着吧，两年了，我也不指望别的了，还能怎么样，就这样先过着呗，也麻烦你了，听了这么久。我也不埋怨谁，认命吧，我就当命里有这么一劫，那么多人买信托没出事儿，就我遇上了，你说不是命里有这么一劫么？（对原文略有删减）

govyvy

导 读

除了与某些山西籍权贵或有一定关系外，王银成落马，或许也与其私人生活有关。


2018年5月24日，福州中院官方微博发布消息，福州中院公开宣判人保集团原总裁王银成受贿案。据悉，王银成在2006年至2016年期间利用职务便利非法受贿870万元，福州中院对其判处有期徒刑11年、判罚人民币100万元，王银成当庭表示认罪服判，不上诉。

福州市中级人民法院认为，被告人王银成身为国家工作人员，利用职务上的便利，为他人谋取利益，非法收受他人财物，数额特别巨大，其行为构成受贿罪。鉴于王银成到案后，如实供述自己的罪行，主动交代办案机关尚未掌握的部分受贿犯罪事实；认罪悔罪，积极退赃，赃款赃物已全部追缴，具有法定、酌定从轻处罚情节，依法可以从轻处罚。法庭遂作出上述判决。

经审理查明，2006年至2016年期间，王银成利用担任中国人民财产保险股份有限公司党委委员、副总裁、党委书记、总裁、中国人民保险集团党委副书记、总裁等职务上的便利，为相关单位和个人在工程承揽、职务晋升、子女就业等事项上提供帮助，直接或通过其近亲属，非法收受巨额贿赂。  


为“西山会”的饭局并埋单 曾被情人举报

回顾王银成落马的经过：

2017年1月9日，王银成在位于北京西单的中国人保大厦被有关部门带走调查，其司机亦被同时带走。

2017年2月23日，中央纪委监察部网站公告称“人保集团党委副书记、副董事长、总裁王银成涉嫌严重违纪，目前正接受组织审查”。

2017年3月，王银成外甥、中国人民财产保险股份有限公司深圳市分公司原总经理助理梁建军在开会时，也被带走调查。

4个月后，中央纪委官方通报给予王银成“双开”处分，并收缴其违法所得，同时，将其涉嫌犯罪问题、线索及所涉款物移送司法机关依法处理。

紧接着，据最高人民检察院网站消息，最高人民检察院经审查决定，依法对中国人民保险集团股份有限公司原党委副书记、总裁、副董事长王银成以涉嫌受贿罪立案侦查并采取强制措施。

2018年4月16日，福建省福州市中级人民法院一审公开开庭审理了中国人民保险集团股份有限公司原党委副书记、总裁王银成受贿一案。



中纪委曾这样通报：

1、王银成严重违反政治纪律和政治规矩，干扰巡视和审计工作，对抗组织审查，拉拢腐蚀组工干部，大肆利用职权向其输送利益，信仰迷失，搞迷信活动;

2、严重违反中央八项规定精神，追求奢靡享乐，长期独占使用公司活动室，由下属单位用公款支付个人旅游费用，违规打高尔夫球，甚至在公务出国期间改变行程打高尔夫球;违反组织纪律，利用职权违规安排众多亲友入职人保系统，在干部选拔任用中为他人提供帮助并收受财物，不按规定报告个人有关事项;

3、违反廉洁纪律，利用职务上的便利为亲属经营活动谋取利益;违反工作纪律，擅自决定对外低价出租办公楼；

4、利用职务上的便利为他人谋取利益并收受巨额财物，涉嫌受贿犯罪等多项违纪行为。

据财新网报道，山西运城临猗县人王银成常参加北京“西山会”的饭局并埋单。“西山会”是以山西籍为主的高官和金融机构高管的一个非正式的联谊活动。同为运城人的统战部原部长令计划，也被认为经常参加此类活动。

除了与某些山西籍权贵或有一定关系外，王银成被调查，或许也与其私人生活有关。

王银成在其婚姻关系存续期间，与其他女性亦有染。据《财经》报道，此前其同样任职人保系统的情人曾实名举报王银成，不过其后在王银成许诺对其工作进行调动并提拔后，又自动撤回了举报。2016年王银成发现自己被边控后，与妻子办理了离婚手续。

学者型高管王银成 成长于家教严格的家庭

现年57岁的王银成是老人保出身，1982年从山西财经学院（现名山西财经大学）毕业获学士学位，并取得在职中南财经政法大学经济学博士学位。

历任中保财险总公司计财部副总经理(主持工作)、中国人民保险公司深圳市分公司总经理、中国人民保险公司总经理助理，人保财险执行副总裁、首席财务官、总裁等职，并于2013年10月升任人保集团副董事长兼总裁至今。

2012年3月，人保集团、国寿集团、太平保险和中国出口信用保险公司4家保险公司正式升格为副部级单位，组织关系及人事权由保监会移至中组部。

2012年3月，人保集团董事长就位，但总裁的职位长期空缺。直到2013年10月，王银成被任命为人保集团副董事长、总裁。

《财经》曾经报道，此次提拔公示期间，王银成曾被举报，有关部门对其民主测评做了两次才通过。

王银成家有五个兄弟，两个姐姐，对子女上学的问题，王银成父母的思想一致：“家里再贫穷，也不能耽搁孩子上学。”在王银成读小学一年级时，其父曾给他买了一支约1元钱的钢笔，并刻上“好好学习”和“王银成”字样，作为开蒙的礼物。

1978年高考揭榜，王银成和小哥双双中第，王家一下出了2个大学生，村子一下子沸腾了。

王银成曾说“我妈妈虽然不识字，但她持家有方，对子女管教甚严。发起火来，包括我50来岁的大哥在内都不敢言语。这种严格对我后来养成的守纪、守时、严谨、认真等良好工作习惯大有裨益”。

王银成有基层管理经验，熟悉财务，有20多年的财务管理经验。2008年人保财险原总裁王毅调任中国出口信用保险公司后，王银成接任已空缺了110多天的人保财险总裁一职。彼时人保财险有7位副总裁，王银成的胜出当时被人保内部视为没有悬念。

在王银成任职人保财险总裁的五年间，人保财险的营业额从800多亿元，增至约2000亿元，总资产规模超过3000亿元。

不到一年半，金融圈至少17人落马

据券商中国记者不完全统计，2017年以来，至少有17位金融大员（包含金融机构高管以及金融监管机构官员）落马。

中管干部：

2018年4月17日
中国华融资管党委书记、董事长赖小民涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。

2017年5月23日
银监会主席助理杨家才涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年4月9日
保监会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年2月23日
中国人民保险集团党委副书记、副董事长、总裁王银成涉嫌严重违纪，接受组织审查。

中央一级党和国家机关、国企和金融单位干部：

2017年12月21日
中国建设银行山东省分行原党委书记、行长薛峰涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年8月22日
中国民生银行首席信息官林晓轩涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年4月9日
中国进出口银行北京分行原党委书记、行长李昌军涉嫌严重违纪，接受组织审查。

省管干部：

2018年4月28日
海南省农村信用社联合社原党委书记、理事会原理事长吴伟雄涉嫌严重违纪违法，接受海南省纪委监委纪律审查和监察调查。

2018年4月23日
中信银行南昌分行副行长、党委委员姚蔚涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。

2018年3月5日
山东省农村信用社联合社原党委书记、理事长宋文瑄涉嫌严重违纪违法，接受审查调查。

2018年2月5日
浙江省金融控股有限责任公司党委书记、董事长钱巨炎涉嫌违纪违法，接受组织审查（调查）。

2017年8月8日
吉林省信托有限责任公司党委书记、董事长、白山市委原书记李伟涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年7月18日
广西壮族自治区金融工作办公室党组副书记、副主任郑见龙涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年6月13日
河南省农村信用社联合社党委委员、副主任李志刚（副厅级）涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年6月6日
云南省农村信用社联合社原党委书记、理事长万仁礼涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年4月26日
甘肃省农村信用社联合社原理事长、党委原副书记雷志强（正厅级）涉嫌严重违纪，接受组织审查。

2017年2月15日
江苏银行原党委书记王建华涉嫌严重违纪，接受组织调查。

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中信信托最近有些不太平。上周刚收到天房集团应偿还的贷款本息，本周又被曝出由其发起的另一款向中国青旅实业发展有限公司(以下简称“中青旅实业”)子公司北京黄金发放的5亿贷款信托产品出现违约。
据悉，这款名为“中信•长天2号北京黄金贷款集合资金信托计划”(以下简称“长天2号”) 是由中信信托担任发行人、平安信托担任投资咨询顾问。该信托计划发行于2017年5月4日，由于2018年5月4日借款人北京黄金未能归还本金及利息，已经构成了违约。
今日，平安信托向财联社证实了其在“长天2号”中担任投资顾问的角色。平安信托表示针对借款方出现的逾期情况，公司将全力协助受托人执行受益人大会的决策，维护受益人权益。截至发稿，发行人中信信托尚未对财联社进行回复。
中青旅“躺枪”，急发澄清声明
昨日，上市公司中青旅控股股份有限公司(以下简称“中青旅”)发表公开声明撇清关系。中青旅称，公司并无“中青旅实业”或类似名称的分子公司，媒体报道所涉公司及其所属公司与其不存在任何股权关系。
工商资料显示，北京黄金为中青旅实业控股，而中青旅实业的实际控制人是央企中国青旅集团公司。中青旅也是中国青旅集团公司的子公司，但中青旅与中青旅实业之间并无直接控制关系。

中国青旅实业股东信息
中青旅如此回应针对的是本周初部分媒体及微信号文章错将中青旅实业归为其子公司。中青旅表示将通过法律证据保全措施，并保留依法追究相关责任人包括但不限于刑事责任、民事责任等法律责任的权利。
中国黄金5亿贷款信托违约“警报”拉响
据多家媒体报道, 2017年5月4日，中信信托发起设立的“长天2号”向北京黄金发放不超过10亿元信托贷款。借款人北京黄金2018年5月4日未能按信托贷款相关交易文件约定偿还相应到期本金5亿元，到期应付利息1051万，据交易文件的相关约定，借款人已构成实质违约。
中信信托已向北京黄金实际发放总额为5.45亿元的贷款款项。鉴于借款人违约，中信信托发出通知函宣布，信托贷款剩余未发放部分不再进行发放，借款人尚未偿还的信托贷款(本金5.45亿元)于2018年5月4日全部提前到期;并要求借款人北京黄金立即偿还贷款合同项下全部未偿还的信托贷款本金5.45亿元，截止2018年5月4日的利息10509416.67元，以及复利罚息(如有)、违约金(526500.00元)等。另外，中信信托要求保证人中青旅实业立即依据《保证合同》的约定承担保证责任。

平安信托今日对财联社表示，公司在“长天2号”中担任投资顾问。针对借款方出现的逾期情况，公司将全力协助受托人执行受益人大会的决策，维护受益人权益。截至发稿，发行人中信信托尚未对财联社进行回复。
而这已是中信信托近期第二次“踩雷”。此前，中信信托《中信·天房2号贷款集合资金信托计划第二次临时信息披露报告》被媒体曝光，中信信托向信托受益人公告了借款人天房集团可能发生无法如期偿付贷款本息的违约风险。
5月18日，中信信托公告称已收到借款人天津房地产集团有限公司应偿到期贷款本息。该信托计划首期按时兑付。

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中方谈判的大门始终敞开
据新华社消息，美国白宫官网5月29日发表声明称，根据《1974年贸易法》第301条，美国将对从中国进口的包括高科技产品在内的总值500亿美元的产品征收25%的关税，其中包括与“中国制造2025”计划相关的产品。最终的进口商品清单将于2018年6月15日之前公布，稍后将对这些进口产品征收关税。

5月31日的发布会上，商务部新闻发言人高峰就有关提问表示，美方此时出台针对中国的贸易投资限制措施，既出乎中方的意料，又在中方的预料之中。

“一直以来，中方始终坚持互利共赢的理念，努力维护中美经贸关系的健康稳定发展，维护世界经济复苏的势头，我们希望中美经贸合作能够造福两国人民，不愿看到中美经贸摩擦升级。同时，我们也有信心、有能力、有经验捍卫中国人民的利益和国家核心利益。”高峰说。

商务部新闻发言人5月29日发表的谈话将美白宫声明定义为“策略性声明”，并指出，该声明显然有悖于不久前中美双方在华盛顿达成的共识，中国敦促美方按照联合声明精神相向而行。

美方上述声明还表示，将加强对获取美国工业重大技术的相关中国个人和实体实施出口管制，并采取具体投资限制，拟于2018年6月30日前正式公布相关措施，之后不久将正式实施。

5月31日的发布会上，高峰表示，中方注意到美方拟出台的有关措施。“中方认为，美方的这些措施不符合世贸组织的基本原则和精神。中方将对美方的举措以及相关的影响进行认真评估，并保留采取相应措施的权利。”

高峰表示，中方谈判的大门始终是敞开的。“我们始终认为中美在经贸领域有着广泛的共同利益和广阔的合作空间，应该求同存异、合作共赢。希望美方能够与中方相向而行，积极推动落实联合声明的有关共识，使中美两国业界、消费者、中美两国经济以及世界经济都能从中美经贸合作中真正受益。”

将公布新外商投资负面清单
在积极应对中美贸易摩擦的同时，中国基于自身发展需要也正在推动新一轮的对外开放。

5月30日的国务院常务会议决定，大范围下调日用消费品进口关税，更好满足群众多样化消费需求；同时，落实已明确的取消或放宽汽车、船舶、飞机等制造业领域外资准入限制的承诺，明确今年7月1日前要完成修订出台外商投资准入负面清单工作。

高峰在发布会上表示，按照党中央、国务院部署，国家发展改革委、商务部正在会同相关部门，抓紧研究推动出台新的全国版外商投资负面清单和自贸试验区外商投资负面清单。“目前，相关工作正在积极推进，新的负面清单将于6月30日前公布实施。”

商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉21世纪经济报道记者，这两张清单是一个先行探索与逐步推广的关系。其中，自贸试验区的定位为试验田，其负面清单肩负着先行先试的使命，经过其探索与压力测试，新的负面清单将在全国范围推广复制。

高峰表示，新的负面清单除了包括已经宣布的金融、汽车等领域的开放举措之外，还将在能源、资源、基础设施、交通运输、商贸流通、专业服务等领域取消或者放宽外资的限制。

商务部研究院外国投资研究所副主任郝红梅告诉21世纪经济报道记者，正在修订的新的负面清单中，中国有望进一步放宽在汽车、飞机等领域的股比限制及投资限制。中国正结合自贸试验区的经验、推动与国际规则接轨，不断缩短外商投资负面清单的长度。

高峰还指出，新的负面清单将通过给予相关行业一定时间过渡期的方式，列明未来几年的开放举措。

在白明看来，过渡期的设置是扩大市场开放与减少对国内企业冲击的一项平衡性措施。中国开放的脚步不能停滞不前，但在很多领域很难做到一步到位。设置这样一个过渡期可以给国内企业留出一个适应的时间和缓冲的空间，让他们适应负面清单的缩短，适应外商的进入，并在外资的刺激下，扬长避短，逐步释放出新的活力。

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民营上市公司之外，城投与房企的再融资压力，也是今年债券市场高度关注的主题。

Wind数据显示，截至2018年5月31日，城投债总发行量为9660亿元，较去年同期的5379亿元大幅增长近8成。其中，4月份城投债发行量还在3196亿元，5月份则锐减至749亿元，由此带动城投债5月净融资额由正转负。

“去年上半年受到债市调整的影响，城投债发得少，下半年才开始恢复。今年上半年流动性相对比较宽松，市场有所回暖，就放量了。”对此，北京某券商固收业务人士对21世纪经济报道记者解释称。

尽管融资规模回升，但在财政部持续规范地方政府融资行为、金融去杠杆的背景下，地方政府平台的融资压力，依旧将时不时撩拨市场的神经。

“地方政府对城投公司的支持会持续减弱，城投的信用资质继续分化，如果有超预期的监管措施出来，利率水平往上走，一些弱资质的平台压力会很大。”5月31日，北京一位信用债研究人士对记者表示。

中票、短融、PPN占比八成
城投债系地方城投平台所发行债券，涵盖发改委主管的企业债，央行旗下交易商协会主管的债务融资工具（中票、短融、PPN），以及证监会主管的交易所公司债。

其中，债务融资工具是城投平台在债市再融资的最重要来源。

Wind数据显示，2018年前5个月，三者的城投债发行规模分别为：企业债662亿元、公司债1340亿元、债务融资工具7653亿元。

从占比看，债务融资工具在城投债总发行量中，占比达到79%；而2017年，这一数字低于70%。

在市场人士看来，债务融资工具在城投债发行中占比的扩大，与三个主管单位对城投债的发行标准不同有关。

“发改委城投债，以前是要求每个县市只一个指标，指标取消后，现在主要是卡募投项目，也就是资金使用；另外，没有担保的城投债发行也越来越难了。”上海一位熟悉城投债的业务人士对记者表示，“交易所公司债方面，主要是审核‘收入来自政府比例情况（不能超过50%），以及是否在融资平台名单内，最近也关注资产注入情况。”

上半年来，发改委和证监会陆续加强了对企业债和城投公司债的审核。发改委方面，今年2月，发改委下发《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》，从公司治理、严禁政府担保、公益性项目不得申报企业债券方面入手规范企业债发行。

5月11日，证券业协会发布修订后的《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》，其中地方融资平台公司在列。在此背景下，市场预期交易商协会将对融资平台债务融资工具进行收紧。

5月28日，“协会发行组对所有城投债一律暂缓发行”的传言在市场上流转，21世纪经济报道记者从知情人士处获悉：“协会只是根据信息披露要求，个别企业正在进行发行前重大事项排查，符合国家政策要求和‘六真原则’的企业注册发行都正常推进，不存在暂缓的情况。”

所谓六真政策，是指真公司、真资产、真项目、真支持、真偿债、真现金流，为交易商协会放行城投平台至银行间市场发债时提出。

5月份净融资额转负
Wind数据显示，2018年6月至年底，还将有8553亿元城投债到期。

“去年上半年大部分月份，城投净融资额都是负的，下半年转正；今年前4个月数据都是正的，5月又开始转负。”北京一位券商信用债研究人士对21世纪经济报道记者表示，“尽管上半年数据较好，整体来看，今年总发行量应该会超过去年”，但下半年城投债再融资压力依旧存在。

Wind数据显示，今年前4个月，城投债净融资额（发行量-偿还量）分别为155亿元、259亿元、1588亿元和1045亿元；但到了5月份，净融资额则减少为-930亿元。从发行量来看，4月份发行量还在3196亿元，5月份则锐减至749亿元。

东吴证券此前研报指出，随着地方政府债务风险整治的持续推进和城投平台转型速度的加快，城投企业的经营情况、盈利能力及偿债实力将成为评级公司的关注要点；而考虑到在2018年和2019年，进入回售期的城投债较2017年会有显著上升，回售压力增大所带来的评级调整风险值得关注。

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民营上市公司之外，城投与房企的再融资压力，也是今年债券市场高度关注的主题。

Wind数据显示，截至2018年5月31日，城投债总发行量为9660亿元，较去年同期的5379亿元大幅增长近8成。其中，4月份城投债发行量还在3196亿元，5月份则锐减至749亿元，由此带动城投债5月净融资额由正转负。

“去年上半年受到债市调整的影响，城投债发得少，下半年才开始恢复。今年上半年流动性相对比较宽松，市场有所回暖，就放量了。”对此，北京某券商固收业务人士对21世纪经济报道记者解释称。

尽管融资规模回升，但在财政部持续规范地方政府融资行为、金融去杠杆的背景下，地方政府平台的融资压力，依旧将时不时撩拨市场的神经。

“地方政府对城投公司的支持会持续减弱，城投的信用资质继续分化，如果有超预期的监管措施出来，利率水平往上走，一些弱资质的平台压力会很大。”5月31日，北京一位信用债研究人士对记者表示。

中票、短融、PPN占比八成
城投债系地方城投平台所发行债券，涵盖发改委主管的企业债，央行旗下交易商协会主管的债务融资工具（中票、短融、PPN），以及证监会主管的交易所公司债。

其中，债务融资工具是城投平台在债市再融资的最重要来源。

Wind数据显示，2018年前5个月，三者的城投债发行规模分别为：企业债662亿元、公司债1340亿元、债务融资工具7653亿元。

从占比看，债务融资工具在城投债总发行量中，占比达到79%；而2017年，这一数字低于70%。

在市场人士看来，债务融资工具在城投债发行中占比的扩大，与三个主管单位对城投债的发行标准不同有关。

“发改委城投债，以前是要求每个县市只一个指标，指标取消后，现在主要是卡募投项目，也就是资金使用；另外，没有担保的城投债发行也越来越难了。”上海一位熟悉城投债的业务人士对记者表示，“交易所公司债方面，主要是审核‘收入来自政府比例情况（不能超过50%），以及是否在融资平台名单内，最近也关注资产注入情况。”

上半年来，发改委和证监会陆续加强了对企业债和城投公司债的审核。发改委方面，今年2月，发改委下发《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》，从公司治理、严禁政府担保、公益性项目不得申报企业债券方面入手规范企业债发行。

5月11日，证券业协会发布修订后的《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》，其中地方融资平台公司在列。在此背景下，市场预期交易商协会将对融资平台债务融资工具进行收紧。

5月28日，“协会发行组对所有城投债一律暂缓发行”的传言在市场上流转，21世纪经济报道记者从知情人士处获悉：“协会只是根据信息披露要求，个别企业正在进行发行前重大事项排查，符合国家政策要求和‘六真原则’的企业注册发行都正常推进，不存在暂缓的情况。”

所谓六真政策，是指真公司、真资产、真项目、真支持、真偿债、真现金流，为交易商协会放行城投平台至银行间市场发债时提出。

5月份净融资额转负
Wind数据显示，2018年6月至年底，还将有8553亿元城投债到期。

“去年上半年大部分月份，城投净融资额都是负的，下半年转正；今年前4个月数据都是正的，5月又开始转负。”北京一位券商信用债研究人士对21世纪经济报道记者表示，“尽管上半年数据较好，整体来看，今年总发行量应该会超过去年”，但下半年城投债再融资压力依旧存在。

Wind数据显示，今年前4个月，城投债净融资额（发行量-偿还量）分别为155亿元、259亿元、1588亿元和1045亿元；但到了5月份，净融资额则减少为-930亿元。从发行量来看，4月份发行量还在3196亿元，5月份则锐减至749亿元。

东吴证券此前研报指出，随着地方政府债务风险整治的持续推进和城投平台转型速度的加快，城投企业的经营情况、盈利能力及偿债实力将成为评级公司的关注要点；而考虑到在2018年和2019年，进入回售期的城投债较2017年会有显著上升，回售压力增大所带来的评级调整风险值得关注。

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还有整整两周，2018年俄罗斯世界杯就将拉开帷幕。虽然远在千里之外，但A股与世界杯之间的联系却随着时间的临近，和投资者的骚动而开始泛起涟漪。

5月31日，雷曼股份（300162.SZ）开始停牌，并在稍早前披露了股票交易异常波动的公告。此前四个交易日，雷曼股份曾连续出现三个涨停，并在30日一度也触及涨停，最终涨6.88%，暂报11.65元/股，其动态市盈率达到了330倍。

对于股价的连续上涨，外界普遍将原因归结于雷曼股份所具有的世界杯概念，但在披露的最新公告中，公司却解释目前主营收入仍为LED业务，体育业务收入占比较低，提示投资者注意投资风险。

业内人士认为，从以往经验看，在世界杯赛前一个月左右，相关概念股会出现一定程度的超额收益，综合来看直播版权、体彩、啤酒和彩电等四类股票，有望从中直接受益。

5中企晋身赞助商
在停牌核查公告中，雷曼股份对公司具有的世界杯概念进行了一定程度的澄清，截至去年，其体育产业营收仅为2227.66万元，占公司总营收比例为3.46%，收入占比仍然较低。

“公司目前的发展战略是聚焦高科技LED产业，体育产业为辅。公司体育业务的商业模式和资源整合尚需持续优化探索，相关行业发展机遇有待挖掘开发。”雷曼股份表示。

与雷曼股份相比，一些与2018年俄罗斯世界杯有赞助关系的企业，显然更具有概念优势。

21世纪经济报道记者从世界杯官方英文网站了解到，截至目前，在本届世界杯三个档次的赞助商中，来自中国的企业共计有5家。

其中，大连万达集团为国际足联（FIFA）合作伙伴（即世界杯顶级赞助商），其次是作为FIFA世界杯赞助商的海信电器（600060.SH）、VIVO和蒙牛乳业（2319.HK），最后则是世界杯区域赞助商的雅迪控股（1585.HK）。

对于成为世界杯赞助商的原因，5月31日，蒙牛乳业相关负责人对21世纪经济报道记者表示，赞助世界杯能进一步提升和丰富包括蒙牛在内的整个中国乳业在世界舞台的形象内涵。

“通过全球媒体的力量，预测将有超过500亿人次的传播，平均每个球迷看到至少20次的蒙牛广告。将有利于蒙牛国际化战略推进，让蒙牛产品进入更多国家与地区的市场。”上述负责人说。

一些企业虽未能与世界杯产生直接联系，但也有类似华帝股份（002035.SZ）这样的案例。5月30日，华帝股份在其官方商城宣布，若本届世界杯法国队夺冠，则在整个6月购买其“夺冠套餐”的消费者可以全额退款。

5月31日，华帝股份相关负责人对此解释，公司近日成为了法国队官方赞助商，此前的北京奥运会以及多届全运会则一直为其火炬的制造商，多年来一直支持体育产业。

“从近年体育营销盛行的风向来看，世界杯必定会成为许多品牌都会参与的一场营销战役。世界是一个热点IP，对于品牌来说，也是一个和消费者的拉近距离的契机，也是促进品牌国际化与中外贸易发展的契机。”上述华帝股份相关负责人说。

四主线掘金
除了上文提及的中国企业赞助商外，另一方面也有企业与FIFA存在诸多方面的合作。

以当代明诚（600136.SH）为例，在旗下全资子公司与FIFA签署了本届世界杯亚洲区独家市场销售代理后，其已经撮合雅迪控股与FIFA签署了区域赞助商合约。

5月31日，当代明诚证券部人士表示，上述签署的合约为公司一季度带来了高达2000万美元的收入，并有效地夯实了公司的业绩，“目前还有一笔在审批过程，具体情况暂时不方便透露”。

财务数据显示，今年1-3月，当代明诚实现营收2.89亿元，同比增长265%；归属于母公司股东的净利润5506.36万元，同比大增21197.04%。对于净利润出现暴增的原因，当代明诚将主要原因归为上述子公司开展的世界杯销售代理工作，并表示还将对公司未来的业绩产生持续积极的影响。

“单纯就世界杯本身来说，业务合作与版权合作肯定是受益最直接的两个方面，其次则是以‘消费’为主体的其它方面。”在谈及世界杯对A股可能产生的影响时，5月31日，深圳一家中型券商策略分析师说。

上述策略分析师表示，本届俄罗斯世界杯的一大优势在于，比赛时间属于中国球迷的“黄金时段”，更符合大家的收视习惯。

21世纪经济报道记者了解到，2014年巴西世界杯期间，中国球迷贡献了5.3亿独立用户数和151亿页面浏览量，并且从网络搜索指数来看，今年世界杯的搜索热度比2014年更早启动，平均搜索热度也高于此前同期。

正因此，天风证券策略分析师刘晨明认为，直播版权、体彩、啤酒和彩电四大领域，是当下值得关注与期待的世界杯概念。

以体彩为例，据国家体彩中心公布的数据，巴西世界杯期间竞彩总销售额达到129亿元，较2010年南非世界杯的23亿元暴增460%。

“体彩行业在过去世界杯期间表现可以概括为两个特点：一是体彩整体销售情况于世界杯期间内表现良好，二是网络彩票走势表现领先于体彩行业的整体销售情况。”刘晨明表示。

此外，也有分析师认为世界杯期间，旅游、出境游同样值得关注。

招商证券有关分析师即表示，体育赛事的举办直接为拉动举办地的旅游人数，为举办国旅游业带来直接的经济效益。

“从历史体育盛会的相关地区出境游增长情况来看，例如 2006 年的德国、2010 年的南非、2014 年的巴西，赴体育赛事承办国出境游均迎来明显小高峰。”上述分析师说。

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上市公司密集出现债务违约事件，已然成为上半年资本市场的热点事件。统计数据显示，截至5月24日，今年以来共有19只债券发生违约，涉及金额超150亿元。

实际上，在中国资本市场，债券违约并不是新生现象。据海通证券统计，2014年以来的集中爆发期就有三个，但这轮违约，虽然数量相比债市存量规模依然很小，风险亦可控，市场反应却明显更为“闹心”。

“必须承认，债券市场内外部环境已发生较大变化，这也是最近交易所修订公司债上市规则的重要原因”，上交所债券部相关负责人近日向21世纪经济报道记者表示，目前，上交所正在多措并举防控化解市场风险。

这轮违约不一样
从今年以来的这轮债券违约情况看，新增违约主体中民营上市公司明显增多，这是与以往违约潮不同的地方。

“作为公众公司，信披公开加上舆论发酵，违约的负面冲击加大，金融机构愈发‘嫌贫爱富’，市场更倾向于低风险、高等级债券，而风险偏好低的投资者则出逃债券型基金等”，一位受访的公募债券型基金经理表示。

上市公司一般都是盈利能力较强的行业精英，且融资方式多样，除了发信用债外，还可以增发、配股、发可转债、大股东股权质押借款等，所以一直以来，上市公司债务违约并不多见。

据好买基金研究中心统计，2014年至2017年，共有4家上市公司债券违约，但今年，半年不到的时间，即已追平了过去四年总和。

不仅如此，引发本轮债券违约的原因与前些年也有不同。

富达国际固定收益基金经理黄嘉诚分析道，今年四五月份这轮违约，一大触发点在于去杠杆带来金融收紧，从而加剧了规模较小企业的流动性问题。

“违约的这些公司在公开市场上很难发行新的债项以偿还旧债，银行取消了给他们的备用信贷，尤其是小型银行不愿放贷。此外，有的公司应收账款无法回笼，因此出现资金链断裂，导致流动性紧张甚至违约。”黄嘉诚指出。

当然，近期发生信用违约的企业自身在财务杠杆、债务结构方面也确有问题。还有市场分析人士认为，上市公司债务违约增多与股市融资政策调整，以及震荡分化的走势都有关系。

公开信息显示，除了债市，其实今年上市公司大股东股权质押违约更多，单是5月份，就有多家上市公司传出股权质押遭强平的消息。

对此，一位上市公司董事长向21世纪经济报道记者坦言，由于实业出身，对资本市场并不熟悉，办理股权质押时从未想到过会出现爆仓危机，现在算是受到了教训。

刚兑幻想中的“意外”
今年5月，债市甚至出现3A评级的债券到期不能偿付本金和利息的违约事件。在诸多市场人士看来，这又是一个新的现象，即初始评级为“3A”的债券首次违约。

好买基金研究中心分析师向记者表示，这标志着债券市场初始3A级债券不会违约的时代成为了历史，“任何潜规则，任何历史经验，在新的金融监管环境下都将逐渐失效”，他还指出，今年以来，先后出现了两起省级城投公司风险事件，这意味着有地方政府支持也不是没有风险，地方政府的刚兑意识也开始发生动摇。

一直以来，债券市场的投资者大多都怀着刚性兑付的“信仰”，即使现在资管新规已经落地，仍有部分投资者幻想，监管层基于保护中小投资者利益考虑会妥善兑付。事实上，此前确实如此，，以“11超日债”为例，2014年这只债券发生实质性违约，成为首只打破刚性兑付的公募债券，但后来，由于发行人成功引入重组方，最终对债权人还是完成了全额兑付。

“但现在必须认识到，监管层已坚定了打破刚兑的决心。最近多家上市公司被果断终止上市，也是一个标志”，有深圳私募基金经理分析表示。

原来是闭着眼睛买债，投资者都把债券当作是固定收益类的低风险产品，但这轮信用违约，特别是上市公司债券违约，让大家突然意识到，投资债券或债券基金也并非低风险。

一位近期踩雷基金的投资者于先生说，投资债券基金三年多，从未经历过净值一天跌去5%。直到最近才补充了一些知识，不仅了解到踩雷违约债券的风险外，还知道了若债券与违约上市公司股票一起停牌，则可能面临流动性风险。

多维度防范风险
有接近监管层的人士向记者透露，当债券违约后，时常会有投资者强烈质疑交易所的审核工作及中介机构的尽职调查。

对此，一位接受采访的法律研究人士指出，债券违约不能简单盯住个案本身，更不能认为就是交易所审核不严所致。虽然交易所负有自律监管职责，但主要工作是文本审核与形式审核，重在关注合法合规，并提示信息披露风险。投资者最需要防范的应该是发行人刻意造假或者中介机构不尽职。

近日，记者旁听了上交所公司债券审核现场，当时正是重要的“专家会”环节，上会的是一只小公募公司债。整个流程先是预审员向专家组汇报发行人的基本情况，并重点针对与偿债能力有关的长期股权投资、有息负债、外部信用评级、营业销售金额、各类应收及应付账款等情况，分门别类做了介绍讨论。接着，多位与会专家进行具体问询，再表态是否同意审核通过。这单公司债被要求补充“与应付账款有关的信息披露，及与之有关的分类指标”。

据与会的专家介绍，公司债发行审核从最初的材料受理到文本审核，再到反馈会以及专家会环节，都需严格履行流程。只有审核人员一致通过后才能封卷。

据富达国际统计，中国市场的违约率目前只有0.1%-0.2%，仍然低于许多地区和市场。上交所方面也表示，整体风险可控。

但是在风险防控方面，相关各方还是在积极地进行“查缺补漏”工作。如2017年3月与2018年2月，上交所分别发布实施了《上交所公司债券存续期信用风险管理指引（试行）》及《关于进一步加强债券存续期信用风险管理工作有关事项的通知》。

近日，其又对公司债上市规则进行了修订补充，以强化债券准入端监管，规范债券市场全流程管理。

具体举措包括专设“上市预审核”章节，明确债券预审核的权限、申请文件要求、自律监管权限及期后事项报告的要求，并将自律监管对象范围扩大至发行人控股股东、实际控制人，发行人董事、监事、高级管理人员或履行同等职责的人员。

此外，为债券上市提供服务的律师事务所、会计师事务所等证券服务机构，也将顺应准入端监管需要。投资者保护方面，则提出完善债券持有人会议安排制度等。（编辑：郑世凤）

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2018年5月31日，著名国际评级机构标准普尔和穆迪投资服务有限公司分别向华泰证券股份有限公司授予BBB和Baa2的长期发行人评级，评级展望为稳定。两家机构均是首次向华泰证券授予评级。其中，标普还授予华泰证券A-2的短期发行人信用评级；穆迪则授予华泰证券P-2的短期发行人评级。

本次评级是华泰证券首次受到主流评级机构的充分肯定，体现了国际评级机构对华泰证券资本实力、业务发展、盈利能力及合规风控等领域的认可，进一步提高了华泰证券在国际资本市场的知名度和影响力，为国际战略布局提供了有力支持。同时，本次评级亦将有助于华泰证券拓展境外融资渠道、降低境外融资成本，为开展跨境业务创造良好条件。

华泰证券成立于1991年，经过27年的稳健发展，目前已经成为A+H 两地上市的大型综合证券集团，具有庞大的客户基础、领先的互联网平台和敏捷协同的全业务链体系。近年来，华泰证券收入结构持续优化，盈利能力不断增强，确立了有利的行业地位和影响，综合实力位居国内券商第一方阵。据Wind数据，截至2017年末，华泰证券股票基金交易量市场份额连续第四年位居行业第1；根据易观数据，移动终端“涨乐财富通”月度活跃用户数长期位居券商类App第1；2017年度，投行子公司华泰联合证券经重组委审核通过的并购重组金额居行业第1；根据中国证券投资基金业协会截至2017 年四季度的统计，华泰证券资管资产管理月均规模位居行业第2；华泰证券2016年收购的AssetMark，在2017年度实现史上最好成绩，平台管理资产规模位居美国统包资产管理平台（TAMP）行业第3。

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自年初场外期权业务被曝出乱象以后，监管新规纷至沓来。

继多地证监局在11日发布场外期权业务监管以后，证券业协会在5月31日挂网《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》（以下简称“通知”）文件，从“交易商管理”、“标的管理”、“投资者适当性管理”、“数据报送”、“监测监控”、“自律管理”六项内容进行规范和约束。

通知表示，自5月28日起正式实施，这意味着没有过渡期。多名业内人士表示，监管层对券商的分级管理，将极大影响原有格局；部分券商将从规模前五名“出列”。

长城证券出局
5月31日证券业协会挂网《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》，“交易商管理”成为市场关注焦点。

通知规定，证券公司开展场外期权业务，将分为一级交易商和二级交易商。其中“最近一年分类评级在A类AA级以上的证券公司，经中国证监会认可”，可以成为一级交易商。而2017年证券公司分类结果显示，AA级仅有11家。

二级交易商在评级门槛上，须为“A类A级以上”，目前有29家券商为A。

通知强调，二级交易商仅能与一级交易商进行个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。二级交易商应确保其与对手方和一级交易商分别达成的个股期权合约挂钩标的、合约期限、合约规模、收益结构等交易要素基本保持一致。

对于未能成为交易商的证券公司，通知表示，不得与客户开展场外期权业务。

上述规定或将改变证券公司在场外期权业务上的“坐序”。

根据证券业协会5月18日发布的3月《场外证券业务开展情况报告》，场外期权新增名义本金规模中，中信证券以193.65亿元排名第一，中泰证券128.96亿元排名第二。海通证券、中信建投、长城证券分别以39.75亿元、39.16亿元、11.32亿元依次位列3-5名。上述5家在今年一季度期间，基本每月能入列前五名，初具格局；国信证券在1月表现较优，排在第三。

但在通知实施以后，格局将被打破。2017年分类结果中，中信证券、中信建投、海通证券均为AA级，三家券商名次有望稳住前五。国信证券与中泰证券则为A级，未来仅能与一级交易商进行个股对冲交易，业务规模难免受到牵制，前五名次可能难保。

另有券商受场外期权新规影响更大。长城证券业务规模在2018年1-3月均排在第五名。然而，公司2017年的评级结果为BBB级；根据通知要求，公司无缘成为交易商，不能开展场外期权业务。

北京一家大型券商人士30日向记者表示，此前部分中小券商场外期权业务扩张激进，有的甚至打着场外期权名义实则是收益互换的业务。“确实该到整顿的阶段了，场外期权业务应该交给具有专业团队的券商来做。”

据了解，此次通知对二级交易商的备案条件提出详细条件，除了上述提及的A级以上，还对人员配备有专业要求，比如业务部门主要负责人应当具备2年以上参与衍生品业务管理的经验；具有一定经验的衍生品产品设计、交易人员应各至少2名，合规、风控人员应各至少1名，以上人员均需专岗，相互之间不得兼任。同时还要有完善的业务制度、操作流程、信息技术系统。

监管组合拳
在证券业协会本轮行使自律管理职能中，除了设置交易商准入门槛、要求交易商做好投资者适当性管理外，此次还对交易商进行“持续管理”，形成高压监管。

协会表示，会对二级交易商执业情况定期组织评估，并根据评估结果实行动态调整。

同时，对于二级交易商出现风险事件，协会可以暂停甚至终止该交易商开展场外期权业务。

比如内部风险控制严重不足，场外期权业务发生重大风险；业务开展过程中严重扰乱市场秩序等，将被协会终止至少六个月。如果提交的备案材料存在内容不真实、不准确、不完整，将被终止至少一年。

而对于暂停情形，协会规定至少暂停三个月。

深圳一家券商人士30日向记者分析称，监管层此举较有震慑力。“场外期权新规出台后，券商对存量业务进行自查，我相信之后业务发展会更为规范，发生风险的可能性不高。而监管层终止业务六个月的措施，对心存侥幸的券商有威慑力。”

此外，对于交易商未按要求报送业务信息、影响监测监控情形的，协会采取自律惩戒措施；情节严重的，移送证监会查处。

比如错误笔数月累计达到3笔以上的，或定期报告出现错误的，视其情节轻重，分别采取自律管理措施和纪律处分。

“我个人理解监管层希望加强场外期权业务的跟踪，能对风险情况作出及时干预，所以这次对数据报送提出了要求。”上述深圳券商人士表示。

对于交易商开展场外期权业务涉嫌违反法律法规、监管规定或存在重大风险隐患的，协会将移交其住所地证监局依法处理，并报告证监会。

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近年来，金融科技逐步成为整个社会关注的焦点，金融机构和科技领军企业纷纷涉足，资本市场竞相追捧，政府部门重视程度不断提高，促使金融科技行业迅猛发展。

北京作为全国科技创新中心和国家金融监管部门所在地，兼具科技与金融两个重要元素，具有发展金融科技的良好条件和现实需求。

5月29日，由北京中关村科技园区与金融机构聚集的西城区联合打造的“北京金融科技与专业服务创新示范区”（以下简称：金科示范区）正式揭牌。根据北京市将编制的《北京市促进金融科技发展规划（2018-2020）》，将示范区建设成为以金融监管科技为核心，金融创新应用领域为支撑的产业集聚格局。

西城区区长王少峰在接受21世纪经济报道记者采访时也表示，该示范区对标纽约华尔街的“硅巷”，和伦敦东区金融城的“硅环岛”，未来的发展有明显的区位优势。示范区北接中关村核心区，南临金融街，可有效整合科技与金融两个重要元素。

王少峰也表示，“动批”（动物园批发市场）地区已全面实现疏解闭市，疏解约60万平方米的空间资源和50万平方米待提升的商务楼宇，可直接用于金融科技发展。

金融科技产业初具规模
金融科技发展有其自身规律。金融科技生态体系主要包括传统金融机构科技板块、提供创新金融服务的高科技企业和提供专业服务的相关机构，在发展金融科技与专业服务创新方面，西城区具有优势。

比如，西城区的金融街是金融机构最为密集的地区，目前共有各类金融机构1800多家。同时，还聚集了“一委一行两会”等国家金融监管部门，影响着国内外金融市场的政策、信息大都是从这里发出，对金融科技发展可以提供强大政策支撑。

此外，人民银行支付结算系统、中证登、中债登、网联清算等国家登记、结算金融基础设施都位于金融街，能够为监管科技和产业发展提供强有力的基础支撑。

北京市副市长阴和俊在“2018年金融街论坛年会”上的演讲中也表示，2017年北京金融科技融资额达到263亿，占全国的33%，同比增长237%，已经成为全国金融科技投资最为活跃的地区之一。

中关村吸引聚集了超过150家金融科技企业，其中获得第三方支付牌照的中关村企业共56家，占全国的20%，获得企业征信备案的中关村企业共40家，占全国的30%，居全国首位。在人工智能、大数据、区块链、移动支付、监管科技、供应链金融、互联网保险、智能投顾等领域涌现出了一批领军企业。

据王少峰介绍，截至2017年，中关村西城园规模以上金融科技企业200余家，金融科技产业收入超过1000亿元。人均收入、人均利润、利润率等各项指标在全市居于领先地位。金融科技产业已初具规模，形成了金融科技领域的监管、渠道、运营技术、第三方支付和安全保障产业链。

王少峰表示，毗邻金融街和中关村科学城的中关村西城园（示范区范围）具有金融与科技资源汇聚的综合区位优势，“动批”及周边地区110万平米的空间资源。目前示范区内重点楼宇加速形成金融科技业态，宝蓝金融创新中心、北矿金融大厦、首建金融中心、金贸大厦等重点楼宇金融科技企业聚集态势明显，近期中国人民银行征信中心，360企业安全集团等一批重点机构和企业落户示范区。

王少峰表示，下一步，中关村管委会、西城区政府将进一步完善示范区建设方案，构建监管科技创新体系、产业发展创新体系、标准化创新体系、研发及应用创新体系和营商环境创新体系等“五个创新体系”。

专注监管科技发展
王少峰也表示，“从地方政府角度来讲，为促进首都金融科技和专业服务技术的创新发展，我们首先要提供一个区域，提供一个场景，提供一个环境，提供一个系列的服务措施，或者一个服务包”。

王少峰也坦言，西城区物理空间大约4平方公里，目前直接可以调控使用的面积约110万平米，空间是有限的，不可能什么都做。按照市政府对西城区的要求，从服务国家金融管理中心建设出发，我们更多的关注于监管科技的发展。

据介绍，未来示范区主要在五个领域进行设计和研究，分别是监管科技创新、产业创新、标准化创新、研发与应用创新、营商环境专业服务的创新。在推进监管科技创新方面，将实施“金眼工程”。即研发基于大数据、云计算等新技术的金融监管可视化智能平台，重点推动监管科技发展，助力金融科技监管。

同时，示范区还将实施“1+3+6”金融科技产业集聚工程，围绕金融监管科技这一核心，实施金融科技百家领军企业计划，推动“国家队”“生力军”和“独角兽”三类企业落地，实施金融科技核心业态支持计划，重点布局支付清算、借贷融资、财务融资、零售银行、保险、交易结算六大金融科技应用领域。

王少峰表示，在服务创新方面，示范区还将出台《关于支持北京金融科技创新示范区发展的若干意见》（简称金科十条），从孵化加速平台建设，企业发展，企业自主创新，企业创制标准，开展技术创新、发布和场景应用，开展监管试验等十个方面，明确了政府资金支持奖励标准，并提出了具体措施。

在政府服务方面，也有所创新，比如实施“亲情卡”服务机制和金融科技机构专业服务代办制。确定“一企一员”（一个企业确定一个专员全程服务）服务制，推进政务服务“标准化、专员化、全程化”，实现金融科技机构不出示范区就可享受注册、税务、统计、高新认定等政务服务。

此外，西城区将加大金融科技的培育力度。北京金融街资本运营中心作为区属资本运营平台，将发起设立北京新动力股权投资基金，目标规模是100亿，主要投向金融科技、人工智能、大数据、医疗健康、消费升级、教育文娱、智能制造等领域，进一步推进金融科技发展。

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北京时间5月31日晚间，美国能源署（EIA）公布数据称，5月25日当周，美国商业原油库存较前一周减少了420万桶，符合市场预期。

自石油输出国组织（欧佩克）减产以来，国际原油库存降低，国际油价稳步上涨。今年5月，全球基准布伦特(Brent)原油价格升至每桶80美元的高点。

不过，EIA此前在月度报告中称，美国原油日产量料将持续增加，2018年美国原油日产量将达1072万桶。此外，考虑到欧佩克也正释放出考虑增产的信号，市场或担心原油供应端出现过剩，原油价格有所下跌。

5月31日，WTI原油跌破67美元关口，日内跌2%，触及日低66.64美元。截至发稿，受EIA公布数据影响， WTI原油价格升至68.13美元。

同时，多重利多因素也正有所显现。近几个月来，委内瑞拉原油产量大幅下跌，美国对伊朗制裁料将使伊朗原油的出口量受到限制，国际原油市场供应端或出现缺口，这将有助于油价继续维持上涨趋势。

多位受访专家均表示，目前国际原油市场上利空和利多的声音各持一词。“在这种‘空好交织’的情况下，并没有哪一方可以占据绝对性的上风，随着欧佩克6月会议的临近，形势将逐渐明晰。”隆众石化网分析师李彦对21世纪经济报道记者表示。



美国原油产量上涨 欧佩克或终止减产
虽然美国原油库存有所下降，但美国的原油产量料将延续上涨趋势。EIA预计，到2019年第四季度，美国原油产量或达到1200万桶/日，将对国际油价带来更大冲击。“从数据来看，美国原油产量持续上涨，已是全球第二大原油生产国，仅次于俄罗斯，它的页岩油产量上升对国际油价有一定的施压。”上海金源期货分析师黄蕾在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

除此之外，欧佩克若停止减产，将令原油等大宗商品的价格承压。

5月30日，路透社援引消息人士报道称，沙特阿拉伯和俄罗斯正讨论将欧佩克成员国及非欧佩克成员国的石油日产量提高约100万桶。欧佩克秘书长巴金多(Mohammad Barkindo)还表示，所有产油国都应共同努力，采取措施，防止未来出现原油供应缺口，以确保市场的持久稳定。

2017年1月，欧佩克和非欧佩克产油国共同承诺，将在2018年底前将原油产量削减约180万桶。但他们将于6月22日至23日在维也纳召开会议，重新考虑并最终决定是否继续执行该减产计划。

从全球来看，全球石油的库存已跌落至过去五年的平均线上，市场重新回归平衡状态，已达到了欧佩克当初减产时设立的目标。李彦对21世纪经济报道记者表示，由此，欧佩克是否终止减产将是影响油价的最大因素，其不确定性将会给市场带来比较大的影响。

目前，各方释放的有意增产的信号已经对国际油价带来了一定冲击。上海外国语大学中东研究所副研究员潜旭明在接受21世纪经济报道记者采访时表示，随着多个产油国暗示提高石油产量，市场石油供应将有所增加。如果欧佩克在6月会议确定增产，油价将在较长一段时间内承压。

多位受访专家对记者表示，考虑到国际油市情况和地缘局势的影响，欧佩克增产的可能性较大。“委内瑞拉的原油产量下滑幅度很大，存在一定的缺口。另外，伊朗局势的确会在未来半年左右导致其原油出口下降，国际油市供应端的缺口也会出现，在这种情况下，欧佩克决定增产的几率较大。”黄蕾对21世纪经济报道记者表示。

路透社援引知情人士的话称，欧佩克成员国和非欧佩克成员国有意遵守减产计划至2018年底，然而，如果原油市场出现任何短缺的情况，这些原油供应国也将“密切协调并迅速采取必要的行动。”

委内瑞拉产量急跌供应或现缺口
不过，在利空因素增多的情况下，市场也仍未失去信心。新加坡经纪公司Phillip Futures的大宗商品分析师Benjamin Lu表示，尽管原油价格表面上有所回落，但目前全球需求依然强劲，市场基本面仍保持支撑。

从需求端看，目前，仍显强劲的石油需求是继续支撑着油价上涨的原因之一。国际能源署（IEA）日前公布的五月月度报告中指出，2018年第一、二季度，全球石油需求增长依然强劲，伦敦ICE洲际交易所布伦特原油期货和纽约商品交易所西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格近来升至多年高位，自年初以来均上涨逾每桶10美元。

从供应端来看，考虑到当前委内瑞拉原油产量大幅下滑，以及伊朗的原油出口料将受限，这也将为国际油市供应端带来较大缺口，对油价将有一定支撑。

IEA在上述报告中表示，委内瑞拉很可能出现原油供应的中断。目前，委内瑞拉石油产量下降的速度在加快，到今年年底甚至可能会下降至数十万桶/日。标普全球普氏的最新调查显示，委内瑞拉4月份的原油日产量达到141万桶，创历史新低。

Quilvest Wealth Management投资委员会成员Bob Parker称，尽管沙特希望将原油期货价格维持在每桶约70至80美元的水平，但若委内瑞拉原油产量“完全崩溃”，原油价格则可能很快逼近每桶100美元的水平。

同时，美国近期宣布将对伊朗进行制裁的消息将对伊朗原油的出口带来不利影响。不过，IEA认为，现在判断其对原油价格的影响为时尚早，这还取决于其他产油国是否能够填补供应缺口，确保原油有序地流入市场，抵消因伊朗出口受限而带来的干扰。

此外，虽然欧佩克在6月的决定将对油价带来较大影响，但受访专家也对21世纪经济报道记者指出，即使欧佩克增产，增加的产量也尚不确定，此举对油价的冲击力度或有限。黄蕾表示，现在各国减产的幅度已高于原本设定的目标，如果增产的幅度仅仅是为了填补委内瑞拉产量下降和伊朗局势所造成的供应端短缺的话，它对于油价的冲击力度也没有市场预期的那么大。

李彦则对21世纪经济报道记者表示，从可预见的因素来看，油价很难再像2008年金融危机、2012年欧债危机时出现巨额的利空。“到2020年，油价应会从2016年的低谷有所震荡地往上抬升，我们对油价整体的预期还是较为乐观，今年二季度的油价应该还是会保持在较高位置，欧佩克6月会议的决议将成为关键。”他说道。

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5月31日北京时间晚10时，美国宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收钢铝关税，征税决定将自6月1日子时生效。

欧盟委员会主席容克回击称，美国的做法是纯粹的贸易保护主义，违背世界贸易组织规则，欧盟将采取报复性行动。他在发表的声明中称：“对世界贸易来说这是糟糕的一天，美国让我们别无选择，只能着手于世贸组织争端解决案和对一些美国进口商品征收额外关税。我们将捍卫欧盟的利益，这完全符合国际贸易法。”

英国历史学家沙玛（Simon Schama）的反应也许可以代表很多欧洲人此刻的心情，他说：“欧洲现在必须挺起脊梁，否则将被特朗普当成门垫”。

贸易大战让欧美金融市场迅速跌入负面情绪。伦敦时间当日下午3时，意大利FTSE MIB下跌0.13％，西班牙Ibex下跌0.2％，德国Dax下跌0.75％；不过法国CAC仍维持上涨0.03％，富时100指数上涨0.18％；大洋彼岸的道琼斯工业平均指数下跌145点或0.62％，标准普尔500指数下跌0.28％，纳斯达克综合指数下跌0.08％。

至伦敦时间当日下午4时，道琼斯工业平均指数下跌250点。与此同时，墨西哥股市下跌，而墨西哥比索和加拿大元兑美元汇率也一度触及当日低点。

英国制造业行业协会英国工程雇主联合会（EEF）钢铁业负责人斯泰斯（Gareth Stace）表示，美国加征关税是“纯粹的保护主义”，他还强调欧盟需要实施保障措施，遏制曾经运往美国的中国钢铁现在将流向欧洲。

昔日盟友开打贸易战
美国总统特朗普今年3月23日决定对进口钢材征收25%的关税，对铝材征收10%的关税，声称是出于国家安全原因需要保护美国的钢铁和铝生产商，但给予欧盟、加拿大、墨西哥、巴西、澳大利亚和阿根廷临时豁免，豁免将在6月1日到期。

美国商务部长罗斯周四表示，与欧盟的谈判虽取得进展，但还不足以继续豁免关税，他承认此举可能会引发来自布鲁塞尔的报复行动，不排除双方进一步谈判。

几周来，美国一直试图说服欧盟减少钢铁生产，实施配额限制并做出其它让步。欧盟则坚持要求美国首先承诺给予欧盟永久豁免钢铝关税，再坐下来谈判，理由是欧盟是美国的盟友，而且并非导致钢铁和铝产能过剩的源头。

欧盟是仅次于中国的全球第二大钢铁生产国，有大约32万人在钢铁行业工作。

本周三欧盟贸易委员马尔姆斯特伦先在巴黎与美国商务部长罗斯会谈，试图达成妥协。情况显然并不乐观。“希望我们能与美方达成一个积极的议程，没有关税或配额，”她对欧盟议会说，“但实际上，我认为我们不能期望这一点。”

欧盟此前已准备好一旦关税开征，将向世贸组织提出申诉，并于6月20日起对美国进口产品征收报复性关税。根据欧盟委员会两周前通过的法案，预计截至6月20日，可能对28亿欧元美国商品对等征收25%关税，不排除扩大报复行动。

初步拟定的税项产品包括哈雷摩托车、李维斯牛仔裤和波本威士忌酒等，都是美国国会共和党大佬家乡的“土特产”。马尔姆斯特伦表示，欧盟的回应取决于美国最终决定的细节。

勒梅尔在周四见过罗斯后也强调，欧洲不希望发生贸易战，但美国有必要先放弃不合理的、危险的关税政策，如果美国一意孤行，欧盟将采取“一切必要措施”作出回应。

罗斯则针锋相对地表示，接下来的问题会是美国总统如何反应？他这样说。罗斯还批评欧盟在关税争端解决之前不与美国讨论贸易问题的做法，称只有欧盟将关税作为不进行谈判的借口。

拒绝接受配额“紧箍咒”
斯泰斯称，除了美国关税的影响，新涌入市的钢铁产品也会对本地钢铁产业造成新的冲击。钢铁行业的确存在全球产能过剩的问题，因为美国的政策，这些钢铁将涌入英国和欧盟市场，并进一步损害本地钢铁生产。

美国已给予愿意接受进口配额限制的韩国、澳大利亚和阿根廷永久性关税豁免，但欧盟坚决不同意任何配额限制。

面临本周五豁免到期的还有墨西哥和加拿大，这两个国家一直在与美国就北美自由贸易协定（NAFTA）进行谈判。特朗普要求修改该协定，威胁如果谈不成美国就将退出。

加拿大和墨西哥也都坚持不会为了获得美国的永久关税豁免而接受配额。加拿大是美国最大的钢铁和铝供应商。加拿大外交部长弗里兰本周二曾前往华盛顿与美国贸易代表讨论，但几乎没有取得进展。墨西哥也誓言采取行动，针对具有惩罚性的政治敏感产品制定报复清单。

据熟悉谈判的欧盟外交官透露，美方最新的提案是将配额定在去年出口的90%，已被欧盟拒绝。

经合组织（OECD）周三发布的半年度经济展望报告称，虽然过去十年里贸易限制措施的频率不断增加，但进一步行动可能给全球经济增长带来严重拖累。当前首要风险就是避免贸易战升级。

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随着金融去杠杆持续深入、信用风险集中暴露，房地产企业的资金问题浮上水面。

近期，21世纪经济报道记者从多位市场相关人士处了解到，一些名不见经传的小型房企多年前拿下的地块由于资金吃紧无力开发正四处寻求买家接盘。这一现象并不鲜见，相比于前几年的市场环境，房企尤其是中小房企正面临严重的资金饥渴症——融资渠道收窄、融资成本高企、项目回报率受政策限制始终处于低位。

银行建立白名单制度
房企融资渠道的收紧是“全方位”的。北方地区一家城商行对公客户经理对21世纪经济报道记者表示，去年底以来，银行贷款的授信额度就明显吃紧，“我们今年开年没几天系统就显示额度超了500多亿，现在贷款基本上是月初有一点额度，然后大家排队，排上了就放，其他行业的企业都很难放出去，更别说开发商了。”

据记者了解，银行对于开发商的授信政策基本是建立白名单制度，按照规模以及企业性质排名，多将门槛设立为规模50强的开发商，甚至30强。此外，即使入了白名单也很难拿到贷款。“我们能做的基本上排名前50，还要求国有背景或者上市，房贷去年停了，开发贷已经很久没做了。”另一家银行人士对记者透露。

一家上市房企的融资部门负责人也对记者表示，现在去银行贷款直接被告知“没有额度”、“做不了”的情况很常见。另外还有成本问题，“以前还能拿到基准甚至下浮的贷款，现在由于额度吃紧，能贷到的都上浮三四成。”

从银行对开发商的授信政策即可看出，这种环境加剧了大型、国有背景的房企与中小型、民营背景房企在融资难度上的差异。事实上，据21世纪经济报道记者统计，今年以来虽然市场普遍反映银行额度紧张、房企融资困难，但是新增房地产贷款数据仍在增加。据Choice数据终端统计，2017年，主要金融机构新增房地产贷款56000亿，比2016年减少700亿，但是到今年一季度，新增房地产贷款1900亿，比2017年同期增加了200亿。

这也就意味着，大型房地产企业获得了更多的银行贷款。记者查阅部分大型房企的年报发现，其负债结构大多以银行借款为主，且有上升趋势。比如，万科2017年的银行借款在总负债中占比为60.5%，比2016年提高2个百分点；保利地产2017年的银行借款占比66%。

借力资金运作
本就不受银行“待见”的中小型、民营房企只能更加转向资管计划、信托等融资渠道。但是这些渠道同样受到严格限制，此外，其资金成本上涨更为明显。一位股份制银行资产管理部总经理对21世纪经济报道记者表示，资管新规落地，堵住了非标融资的渠道，虽然现在鼓励ABS、Reits等融资方式，但是这些工具目前还不成熟，对底层资产有较多要求，且流程效率低。

越来越多房企向信托、基金等渠道寻求资金，但其最大问题则是资金成本高企，“去年还能给出8%、9%的资金，现在基本要到12%以上了。”一位私募基金人士对记者如此表示。对于房企而言，资金成本过高则意味着对项目的收益率要求更高了。但是实际上，受制于限价政策，房地产项目的回报率维持低位，难以覆盖资金成本。

一位熟悉房地产企业融资情况的机构人士透露，很多房地产企业项目融资资金池运作的趋势越来越明显，即以某一项目的名义进行融资，融到的资金运用于多个不同的项目，或者加快资金周转率，在债务到期之前实现项目资金回笼并继续对其进行投资运作，获取资金收益。“以12%的成本融来资金，但是项目的回报率可能只有8%，不可能覆盖资金成本，就必须通过其他方式弥补资金的收益，如果加快周转在资金到期之前实现两次投资-回笼则可以。”

房企面临的资金压力或可从近期多家房地产企业的加快项目周转期的动作中可见一斑。近日，包括碧桂园、泰禾地产、中海地产等多家房地产企业流传出的内部文件显示，要求员工放弃节假日休息、加班加点赶工期。

华北某大型房地产企业项目人士对记者表示，事实上，现在房地产企业相当于半个金融机构，负债率居高不下，高度依赖资金的周转和盘活。据21世纪经济报道记者统计，在证监会行业分类下的140家上市房企中，截至最新一季报告，合计负债超过1000亿的有15家，资产负债率超过80%的有34家

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在加州两大城市旧金山（San Francisco）和圣何塞（San Jose）之间，是大名鼎鼎的旧金山湾区。众所周知，这冬暖夏凉、风景宜人的湾区孕育了一众科技公司，从北至南，有Twitter、Facebook、Google、苹果、英特尔、英伟达等等。

其中，硅谷位于湾区南部，英特尔所在的圣克拉拉市（Sant Clara）为硅谷的核心区域。从地图上看，这里原是加州的小镇，却诞生了令世界瞩目的科技天团。有意思的是，圣克拉拉的名字取自1777年成立的圣克拉拉传教团，而圣克拉拉这个名字，则是为了纪念意大利的“阿西西的圣徒克莱尔”（英文名为Saint Clare of Assisi，Sant Clara是西班牙文）。圣克拉拉，这个颇有宗教意味的地方，却成为最包容的科技城市之一。

类似的，旧金山的得名来自方济会的创始人圣弗朗西斯，在这里，首先体会到的是包容和高度的自由。唐人街、日本城、意大利风情街，都在旧金山自成一派。但是在繁荣的街区中，令人惊讶的是这里有不少流浪汉。当地的居民告诉记者，流浪汉喜欢到旧金山来，因为旧金山不会驱赶或者排斥他们，大家对他们的存在也不太理会。在路上，时不时可以看到嬉皮士、流浪汉们牵着狗狗穿梭于市区，由于近期旧金山气温较低，也有流浪汉为狗狗穿上了棉衣。

同时，最新的人工智能技术也聚于湾区，应该说，这是流浪汉和自动驾驶并存的一个城市。在租金如此高昂的地方，流浪汉也养狗，也是在这样自由的氛围中，湾区容纳了各式各样的创业者，为科技公司的发家定下了基础。

旧金山拥有充满矛盾又独具一格的城市空间。与想象中充满科技感的城市不同，旧金山并不是高楼大厦式的未来城市，而是阳光浓烈、森林密布的海滨城市。城市的规划者非常注重人与自然的关系，金门大桥附近是大片大片的森林、草地，还有十分地道的日本茶园景观；历史悠久的叮叮车在人力操控下每日在闹市有序运行；旧金山也是嬉皮士运动的发源地，现在Haight街仍是知名的嬉皮士街区；在山城地貌的坡道两边，多为两三层楼的维多利亚式别墅，倾斜的屋顶搭配着鲜艳明快的色彩。当地居民还告诉记者，旧金山很严格地限制房屋高度，只在市区中心有一些高楼大厦。即使在科技公司聚集的硅谷，也并没有耸入天际的摩天高楼。

科技的本质是人与自然的和谐，不仅仅是钢筋水泥，当然这在一定程度上也导致了高房价，据记者了解，在海岸黄金地段，30平米的房间每月租金高达6000美元，唐人街拥挤的几平米小屋月租也要1000美元。但是，相比国内对高层建筑的崇拜，湾区通过限高等策略坚持了自然风光的保留。很难说这两种城市的价值观谁更好，但是可以看到，除了钢筋水泥外，我们也有更多的选择。

尽管旧金山湾区、硅谷的高房价引发争议，但是硅谷精神值得学习探讨。在记者看来，硅谷精神主要在于产业输出，让全球来加入它的生态产业链。事实上“硅谷”已经无处不在：它就在你的电脑里、手机内、算法中。美国本身物产不算丰富，但是土豆、番茄经过深加工后，变成薯片、番茄酱出口至全世界。而对于硅这一原材料，直接卖硅赚不了多少钱，但是加注了高度工业化的“深加工”后，却能向世界输出IT能力。

另一方面，硅谷的竞争也无处不在。英特尔在过往的岁月中，在和IBM、摩托罗拉的芯片战役中胜出，凭借着对复杂指令集等技术的坚定探索，构筑了强悍的壁垒。在PC时代中，英特尔是产业链中的霸主；但在手机芯片领域，高通一骑绝尘；而在人工智能领域，英特尔面临谷歌、Facebook、英伟达、AMD等公司的新竞争。近年来，英特尔并没有放缓转型步伐，裁员、收购、重组事业部，迅速应变。

现在，AMD搬入L圣克拉拉的新办公大楼，与英特尔、英伟达正式成为邻居，进行“面对面”竞争。而对手越强，转型中的英特尔也越发努力地积蓄能力。只是如今，它要挑战的是自己的晚辈、后来者们，这或许也是硅谷精神之一吧。

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5月27日-30日，新能源展会SNEC进行了一年一度的新展品发布。光伏将实现“平价上网”的大势成为今年讨论的大热点。

一方面，组件供大于需，价格持续下跌，在过去一年中标的领跑者项目中，由于不断出现中标低价，比如在格尔木领跑者基地已出现0.31元/千万时的投标电价，拉动采购量但无法拉升组件价格。另一方面，在2020年后要实现平价上网的目标下，技术革新、提高效率成为最大的技术驱动力。

SNEC期间，协鑫集团董事长朱共山表示，技术革新是推动光伏产业转型升级和绿色发展、平价上网的根本驱动力，“2020年以后，中国光伏产业将告别政府补贴，全面实现光伏发电平价上网。”

革新提高效率
SNEC展上，协鑫、天合光能、帝斯曼等中外厂商发布技术迭代产品，在硅片、组件、电池储能等多方面进行多层次技术革新。

协鑫集成发布超高效系列新品，4款新多单晶高效组件亮相。“提质增效和技术进步成为制胜之道”，保利协鑫切片事业部副总裁金善明表示，多晶硅片的硅料成本下降、铸锭能耗及综合成本降低、金刚线切片技术全覆盖是助推多晶成本下降的“三驾马车”。

晋能科技总经理杨立友指出：“一方面，大力推行的领跑者计划为各家企业提供了公平竞争的舞台，高效技术迭代升级为光伏步入高效、智能化提供了助力。另一方面，在产业跨入平价时代的关键节点，更需超高效发电技术的加持，进一步带动系统成本的降低和发电量的提升，目前缺少的或许是给此类超高效技术进入市场的机会。”

中来股份联合杜邦发布透明太阳能背膜、高反射双面组件伴铝等多款专利解决方案。随着双面发电技术迭代发展并逐渐成为产业应用主流之一，透明太阳能背膜将能满足双面组件在透光、耐候、耐紫外上的基本需求，其核心优势将进一步提升双面组件发电水平，成为促进产业平价上网的“基石”。

晶科能源直接以“平价上网”为主题，发布了6款新品。“产业转型、技术迭代、需求升华已经成为新时代下对我国光伏产业加速发展提出的全新命题。”晶科能源CEO陈康平表示。

荷兰皇家帝斯曼在SNEC上推出了适用于高功率背接触组件的导电背板，可将太阳能组件的效率提升3％。帝斯曼先进太阳能业务部副总裁Pascal de Sain在接受21世纪经济报道采访时表示：“中国光伏产业长期以大型地面电站为驱动力，今后分布式光伏的发展提出了更多差异化的需求，要有更多创新技术才能满足。”

推动平价上网
受益于政策红利的激励与产业技术的日臻成熟，我国光伏产业累计装机规模和新增装机规模连续多年领跑全球。根据国家能源局统计，截至2017年底我国光伏发电新增规模达到53GW，同比增长53.6%，占据全球装机总量的半壁江山，连续五年位居世界第一，累计装机达到130GW。其中，光伏电站33.62GW，同比增长11%；分布式光伏19.44GW，同比增长3.7倍。

根据中国光伏行业协会秘书长王勃华出示的数据，未来投资成本会持续性下降，组件价格可从2017年的2.7~2.6元/瓦左右下降至今明年的2-2.2元/瓦；系统投资成本可从当前6元/瓦，下降至5元/瓦。设备性能提升、电站设计水平提升，以及运维水平提升，则会大幅提升系统发电量水平。

中国西部地区能源资源丰富，具备低成本光伏发电的优势，在西部地区建设大型清洁能源及可再生能源基地，通过特高压技术传输，结合东部地区智能微网技术、储能技术等应用，可实现清洁能源高效综合利用。预计2020年以后局部地区太阳能和其他清洁能源成本将低于火电上网成本，2021年后全国范围内将实现光伏发电平价上网。

天合光能副总裁兼全球销售总裁印荣方此前表示，“未来应对组件降价、推动平价上网将主要通过两个途径，一是效率的提升，比如硅料，因为其他制成端的提升空间已经很小。二是产品之间的整合，系统效率持续提升，降低产品匹配之间带来的浪费。”

杨立友认为应从两方面来促进产业实现平价上网。在产业政策上，尽快推动可再生能源配额制的真正落地；在技术层面上，持续在尖端创新技术上发力，加快驱动平价上网的到来。

保利协鑫战略投资部副总经理王经亚表示：“目前光伏产业正处于快速发展阶段，需要依靠产业的快速进步实现度电成本下降，在经济性上具备同其他能源形式竞争的能力。一是促进技术发展的政策，比如领跑者计划；二是围绕降低电站建造成本和度电成本的政策，比如税费减免，为了保证光伏发电并网的政策，如配额和绿证交易；三是度电补贴有关政策，如现行的分区域逐年递减的补贴政策。