投资风险提示（持续更新）

唐生

投资风险提示（持续更新）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：唐生 浏览：53962 回复：52

【风险提示】“股市有风险，入市需谨慎”。“投资股市，买者自负，安全第一”。请您切记风险！

股票和风险是孪生子，只要股票存在，伴随而来的就是风险。任何一个准备或已经在证券市场中投资的投资者，在具体投资活动前，都应认清风险、正视投资风险从而树立风险意识。我们应该做好哪些相应的准备呢？在这里你可以找到答案，在这里你可以更好的了解股票投资风险……

唐生

1、风险提示书

尊敬的投资者：

没有只涨不跌的市场，也没有包赚不赔的投资。在您投资股市之时，郑重地提醒您，请理性管理您的个人财富，慎重考虑以下问题：

一、您是拿全部身家投入股市的吗？！
二、您是用养老钱、看病钱投入股市的吗？！
三、您是以子女教育资金投入股市的吗？！
四、您是拿自用住房抵押贷款或其他借款投入股市的吗？！
五、您是仅凭市场传言而盲目投资股市的吗？！
六、您了解为您提供代理服务的证券公司吗？！

“股市有风险，入市须谨慎”。“投资股市，买者自负，安全第一”。请您切记风险！

唐生

2、什么是股市风险？

股市风险，就是买入股票后在预定的时间内不能以高于买入价将股票卖出，发生帐面损失或以低于买入价格卖出股票，造成实际损失。

投资者需要防范哪些股市风险？

一、系统性风险

系统风险又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统性风险主要是由 治、经济及 会环境等宏观因素造成，投资人无法通过多样化的投资组合来化解的风险。主要有以下几类：

1、 策风险
的经济 策和管理措施可能会造成股票收益的损失，这在新兴股市中表现得尤为突出。如财税 策的变化，可以影响到公司的利润，股市的交易 策变化，也可以直接影响到股票的价格。此外还有一些看似无关的 策，如房改 策，也可能会影响到股票市场的资金供求关系。

2、利率风险
在股票市场上，股票的交易价格是按市场价格进行，而不是按其票面价值进行交易的。市场价格的变化也随时受市场利率水平的影响。当利率向上调整时，股票的相对投资价值将会下降，从而导致整个股价下滑。

3、购买力风险
由物价的变化导致资金实际购买力的不确定性，称为购买力风险，或通货膨胀风险。一般理论认为，轻微通货膨胀会刺激投资需求的增长，从而带动股市的活跃；当通货膨胀超过一定比例时，由于未来的投资回报将大幅贬值，货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，将给投资人带来损失的可能。

4、市场风险
市场风险是股票投资活动中最普通、最常见的风险，是由股票价格的涨落直接引起的。尤其在新兴市场上，造成股市波动的因素更为复杂，价格波动大，市场风险也大。

防范策略：

系统性风险对股市影响面大，一般很难用市场行为来化解，但精明的投资人还是可以从公开的信息中，结合对国家宏观经济的理解，做到提前预测和防范，调整自己的投资策略。

二、非系统性风险

非系统性风险一般是指对某一个股或某一类股票发生影响的不确定因素。如上市公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素，它们的变化都会对公司的股价产生影响。此类风险主要影响某一种股票，与市场的其它股票没有直接联系。主要有以下几类：

1、经营风险
经营风险主要指上市公司经营不景气，甚至失败、倒闭而给投资者带来损失。上市公司经营、生产和投资活动的变化，导致公司盈利的变动，从而造成投资者收益本金的减少或损失。例如经济周期或商业营业周期的变化对上市公司收益的影响，竞争对手的变化对上市公司经营的影响，上市公司自身的管理和决策水平等都可能会导致经营风险，如投资者购买垃圾股或低价股（*ST ）就可能承担上市公司退市风险。

2、财务风险
财务风险是指公司因筹措资金而产生的风险，即公司可能丧失偿债能力的风险。公司财务结构的不合理，往往会给公司造成财务风险。公司的财务风险主要表现为：无力偿还到期的债务，利率变动风险，再筹资风险。形成财务风险的主要因素有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结构等因素。一般来说，公司的资本负债比率越高、债务结构越不合理，其财务风险越大。

3、信用风险
信用风险也称违约风险，指不能按时向股票持有人支付本息而给投资者造成损失的可能性。此类风险主要针对债券投资品种，对于股票只有在公司破产的情况下才会出现。造成违约风险的直接原因是公司财务状况不好，最严重的是公司破产。

4、道德风险
道德风险主要指上市公司管理者的不道德行为给公司股东带来损失的可能性。上市公司的股东与管理者之间是一种委托代理关系，由于管理者与股东追求的目标不一定相同，尤其在双方信息不对称的情况下，管理者的行为可能会造成对股东利益的损害。

防范策略：

对于非系统性风险，投资者应多学习证券知识，多了解、分析和研究宏观经济形势及上市公司经营状况，增强风险防范意识，掌握风险防范技巧，提高抵御风险的能力。

三、交易过程风险

在实际投资活动中，投资者还应防范交易过程中的风险。交易过程中的风险又分为交易行为风险和交易系统风险。

（一）、投资交易行为

随着证券市场的发展，证券交易越来越复，因普通投资者个人知识有限、时间有限，很难全面适应这种变化，经常发生一些不该发生的损失。比如错过配股缴款、忘记行权甚至选择了非法的交易网点和交易方式等。还有一些风险是由券商违规造成，损失却转嫁到投资者身上，比如保证金被挪用、股票帐号被非法指定、股票被无理冻结等。

防范策略：

1、对开户的券商要有清晰的了解，选择一家信誉好的证券营业部，选择券商应考虑的标准主要包括：合法性、公司规模、信誉、服务质量、软硬件及配套设施、内部管理状况。比如国信证券就是一家信誉卓著的知名券商。

2、妥善保管好自己的交易密码、资金帐号、股东代码、身份证等个人身份资料，不要将交易密码随意告诉别人即使是证券公司的人；

3、在开户时留下准确的联系方式包括手机、电话、通讯地址、电子邮件等，联系方式变更时及时通知所在券商，以便证券公司在上市公司发布重要公告或其他市场重大事件时能及时通知到。

4、经常登陆开户证券公司网站和网上交易系统查询了解自己拥有股票的公告信息、帐户资金情况。

5、考虑聘请所在券商专业投资顾问协助照看您的股票帐户。

（二）、交易系统风险

为了方便投资者进行交易，证券公司往往都会提供多种交易方式供客户使用，目前市场上存在的主要交易方式有网上交易、电话委托交易、营业网点现场柜台自助交易、手机交易等。这些委托方式都存在以下共同的风险：

1、由于技术设备原因造成交易委托功能不能使用或延误、转帐功能不能使用或延误的风险。

2、由于交易人数过多，存在交易系统繁忙、速度慢需要等待而延误交易的风险；

3、由于交易密码、股东代码、资金帐号等个人身份有关资料泄露，发生违背投资者意愿委托的风险。

4、在以上各种交易委托过程中，因投资者错误或无效操作造成的损失；

5、由于不可预测和不可控制的因素致使系统故障、设备故障、通讯故障、停电及其他突发事故导致不能交易等风险；

另外，网上交易和手机交易还存在着一些比较特殊的风险：

1、由于其他非证券交易使用人数过多而导致网络繁忙、传输速度减慢，因此交易指令有可能会出现中断、停顿、延迟、数据错误等情况。

2、网上传输的数据有可能被某些个人、团体或机构通过某种非法渠道获得，使得投资者的资料被非法窃取而造成损失。

3、网上发布的证券行情信息及其它证券信息由于传输速度的原因可能滞后或由于其他不可预测的因素如黑客恶意攻击，可能出现错误、误导、延迟或被恶意修改，可能影响到投资者的投资行为而造成损失。

4、因手机交易实质上也是一种网上交易，具有网上交易所有风险，但手机交易还需要通过中国移动公司的GPRS无线网络（中国联通公司的CDMA网络）传输客户交易指令，交易指令可能因GPRS网络因素而出现中断、停顿、延迟、数据错误等情况，给投资行为带来一些不确定性。

防范策略：

交易系统存在的风险可以通过以下措施进行防范：

1、尽量开通多种交易方式并熟练掌握各种交易方式，在一种交易方式无法使用的情况下可以备选其他交易方式；

2、妥善保管好自己的交易密码、资金帐号、股东代码等个人身份资料，不要随意告诉别人；

3、尽量使用高安全级别的认证方式。如交易密码和认证口令设置时不要使用相同密码；避免使用生日、电话号码、身份证号等容易猜测的数字串作为密码；认证口令请不要只使用数字，使用字母的时候要注意大小写，提倡使用字母和数字的组合；定期修改您的交易密码和认证口令等等。

4、不要在身边有陌生人关注的情况下进行交易和查询等。尽量避免在网吧等公共场所使用网上交易，网上交易、手机交易完毕及时退出操作界面。电话委托尽量少用液晶显示的电话委托，如果使用的是这一类电话委托，使用完后按下电话键，再重新拿起来随便拨几个数字，使原来委托时的数字消失；

5、在交易委托下单操作时，应谨慎小心，做到“一慢、二看、三通过”，特别要注意防止下单方向的错误和下单数量的错误，以免带来操作上的风险。

6、如果由于某种原因使您无法进行通过正常交易通道进行交易委托，应及时与国信证券各网点服务热线联系寻求帮助。

四、特殊风险

投资者对以下一些特殊风险也应该有充分认识：

（一）、不可抗力风险。

因地震、台风、水灾、火灾、战争、罢工及其他不可抗力原因导致股票市场无法正常交易带来的风险。

（二）、股灾。

有一种特殊的风险形式叫股灾，它是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素的影响，突然 发的股价 跌，从而引起 会经济巨大动荡，并造成巨大损失的异常经济现象。股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险，具有突发性、破坏性、联动性、不确定性的特点。股灾对金融市场的影响巨大，它的发生往往是经济衰退的开始。例如1929年10月29日的美国大股灾。过度投机形成的泡沫是股灾发生的直接原因。

1929年10月29日，星期二，纽约证券交易所刚开市，猛烈的抛单就席卷而来，所有股票成了烫手的山芋，不计价格、不计成本，只要抛掉就好，随之而来的就是道琼斯指数一泻千里，跌幅达22％。这是纽约交易所112年历史上"最糟糕的一天"，以这个被称作"黑色星期二"的日子为发端，美国乃至全球进入了长达10年的经济大萧条时期。

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3、投资者常见风险行为！

追涨杀跌：风险意识淡薄、期望收益率很高，这是新股 的特点。行为金融学的研究表明，投资者在自身财富增加的时候，对于风险的偏好会增强，因此会倾向于进一步买进股票；在自身财富减少的时候，对于风险的偏好会减少，因此会倾向于进一步卖出股票也就是通常所说的追涨 跌。

跟着噪音走：不根据基本面分析买卖股票的行为跟风消息、猜测庄家动向、联想无价值信息。赚钱效应让个体心理在市场中过度自信和反应产生偏差，大量买入垃圾股。

羊群效应：散户们追随的头羊一般是研究和资金实力雄厚的机构，但基金经理对这种现象持谨慎态度，基金建仓很快，季报持股和现实仓位会有不少差别，散户的跟随策略未必有效。

处置效应：长时期地持有亏损股票，而过早地出售盈利股票的行为倾向在这批新散户中非常普遍，新散户喜欢买大路货或者炒热门，一旦个股行情反转就很危险。

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4、入门必读：股市风险的度量！

风险的度量

从风险的定义来看，证券投资的风险是在证券投资过程中，投资者的收益和本金遭受损失的可能性。风险衡量就是要准确地计算投资者的收益和本金遭受损失的可能性大小。

一般来讲，有三种方法可以衡量证券投资的风险。

第一种方法是计算证券投资收益低于其期望收益的概率。

假设，某种证券的期望收益为10％，但是，投资该证券取得10％和10％以上收益的概率为30％，那么，该证券的投资风险为70％，或者表示为0.70。

这一衡量方法严格从风险的定义出发，计算了投资于某种证券时，投资者的世纪收益低于期望收益的概率，即投资者遭受损失的可能性大小。但是，该衡量方法有一个明显的缺陷，那就是：许多种不同的证券都会有相同的投资风险。显然，如果采用这种衡量方法，所有收益率分布为对称的证券，其投资风险都等于0.50。然而，实际上，当投资者投资于这些证券时，他们遭受损失的的可能性大小会存在着很大的差异。

第二种方法是计算证券投资出现负收益的概率。

这一衡量方法把投资者的损失仅仅看作本金的损失，投资风险就成为出现负收益的可能性。这一衡量方法也是极端模糊的。例如，一种证券投资出现小额亏损的概率为50％，而另一种证券投资出现高额亏损的概率为40％，究竟哪一种投资的风险更大呢?采用该种衡量方法时，前一种投资的风险更高。但是，在实际证券投资过程中，大多数投资者可能会认为后一种投资的风险更高。之所以会出现理论与实际的偏差，基本的原因就在于：该衡量方法只注意了出现亏损的概率，而忽略了出现亏损的数量。

第三种方法是计算证券投资的各种可能收益与其期望收益之间的差离（Deviation），即证券收益的方法（Variance）或标准差（Stand Deviation）。这种衡量方法有两个鲜明的特点：其一，该衡量方法不仅把证券收益低于期望收益的概率计算在内，而且把证券收益高于期望收益的概率也计算在内。其二，该衡量方法不仅计算了证券的各种可能收益出现的概率，而且也计算了各种可能收益与期望收益的差额。与第一种和第二种衡量方法相比较，显然，方差或标准差是更适合的风险指标。

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5、投资者常犯的六种错误！

一、总想在短时间内不费力气就赚到钱。

这是刚进入股市的朋友们经常犯的错误。由于太心、太急功近利，却没有做好充分的准备，没有学会合理的投资方式，没有掌握应有的技能和应遵循的原则，所以只能是以失败而告终。太急功近利，在作出错误的投资决策之后，过于犹豫不决，错失了改正的机会。由于现在进入股市的朋友们是处于牛市中，从来没有经过熊市的洗礼，不知道水有多深、天有多高，总认为买了股票就能赚钱，而不去思考赚钱的道理，认为赚钱很容易。“5·30”的大跌使得到现在为止很多朋友们还没有缓过气来。

二、买入处于跌势中的股票。

这个错误，不仅是刚入股市的新股，也是拼多年的老股经常犯的错误。买入处于跌势中的股票，看起来好像是笔很合算的交易，因为其价格要比数星期前便宜很多。我的大哥就是这样的人，他挑选的股票都是下跌了很多的股票，认为股票价格既低，又下跌了很多，应该不会再下跌了吧。请记住，跌势中的股票，尤其是基本面变坏、股价大幅下跌的股票，千万不要买入。

三、买入时向下摊平而不是向上摊平。

这个错误指的是当你以20元的价格买入某只股票，之后又以15元的价格加码买入该只股票，使得此时的平均持股成本降至17元左右。而只顾降低成本，不去认真分析股票的质地如何，为什么会下跌。就像一个红眼的赌徒，一心想着翻盘。这样会加重错误的程度，白白地将资金押在原已错误的投资上。这种业余水准的策略会让你严重亏损，多玩几个会让你破产。

四、总是买很多价格很低而不是少量价格较高的股票。

很多人认为买入较多的股票是一种聪明的做法，觉得会因此赚更多的钱，加上虚荣心在作祟，好像拥有了很多资产，很飘飘然。实际上，投资股价20元或者40元且业绩很好、很有发展前景的公司，回报率会更令人满意。你们要考虑的不是买了多少股，而是投入了多少钱。股票要买就买最好的，而不是最便宜的。我们平时知道“便宜没好货，好货不便宜”，但在股票交易上就不清楚了，不少投资者无法抗拒一些价格很低的股票，但要知道，之所以如此低的价格总是有内在原因的，这些公司要不是过去表现一直不好，就是现在遇到了什么问题。

你们去查看低价股，至今还有不少股票没有达到“5·30”前的高点，而上证指数已经5900多点了。

五、依据小道消息、传言和所谓的专家的建议来进行买卖。

很多人宁可听信别人的话，拿自己辛辛苦苦赚来的钱去冒险，而不愿花时间学习、研究和确定自己正在做什么，结果是经常听信谣言和别人的建议，以致亏损很多钱，还认为是自己的运气不好。

六、选择发股息或者低市盈率的二流股票。

股息和市盈率的重要性比不上每股收益的增长以及公司的成长能力、盈利能力。对于股息来说，如果是以现金形式发放的，公司可能因此造成资金缺口，或损害公司将来的发展。对于低市盈率，可能是公司的估值不好，没有成长性。一分价钱，一分货。价格高的股票，市盈率没有一个是低的。

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6、网上炒股必须要注意些什么？

网上炒股以其方便、快捷、安全的优势，日渐受到广大投资者的青睐。但网上炒股作为一种新的理财方式，大多数投资者对其缺乏一些较深层次的了解，防范风险的意识相对较弱，有时因使用操作不当等原因，会使股票买卖出现失误，甚至发生被人盗卖股票的现象。因此，掌握一些必要的注意事项，对于确保网上炒股的正确和资金安全是非常重要的。

一、正确设置交易密码。如果你的证券交易密码泄露，他人在得知你的资金账号的情况下，就能够轻松登录你的账户，严重威胁个人资金和股票的安全。所以，对网上炒股者来说，必须高度重视网上交易密码的保管，设置的密码忌用吉祥数、出生年月、电话号码等容易破译的数字，并应定期修改和更换。

二、谨慎操作。网上炒股开通协议中，证券公司要求客户在输入交易信息时必须准确无误，因此造成损失的话，证券公司概不负责。因此，在输入网上买入或卖出信息时，一定要仔细地核对股票代码、价位（元、角、分）以及买入（卖出）选项后，方可点击确认。

三、及时查询、确认买卖指令。由于网络运行的不稳定性等因素，有时电脑界面显示网上委托已成功，但证券公司服务器却未接到其委托指令；有时电脑显示委托未成功，但当投资者再次发出指令时，证券公司却已收到两次委托，造成了股票的重复买卖。所以，每一次委托操作完毕之后，应该立即利用网上交易的查询选项，对发出的交易指令进行查询，以确认委托是否被证券公司受理和是否已经成交。

四、莫忘退出交易系统。交易系统使用完毕之后，如不及时退出，有时可能会因为家人或同事的误操作，造成交易指令的误发。如果是在网吧等公共场所登录交易系统，使用完毕之后更注意要立即退出，以免造成股票和账户资金的损失。

五、同时开通电话委托。网上交易遇到系统繁忙或网络通讯故障时，常常会导致不能正常登录，贻误买入或卖出的最佳时机。电话委托作为网上证券交易的补充，在网上交易暂时不能使用时，可解您的燃眉之急。

六、不过分依赖系统数据。不少股习惯利用交易系统的查询选项来查看股票买入成本、股票市值等信息，由于交易系统的数据统计方式不同，个股如果遇到配股、转增或送股，交易系统记录的成本价就会出现偏差。因此，在判断股票的盈亏时，应以个人记录或交割单的实际信息为准。

七、关注网上炒股的优惠举措。网上炒股业务减少了证券公司的工作量，扩大了网络公司的客户规模，所以，券商和网络公司有时会组织各种优惠活动，包括赠送上网小时、减免宽带网开户费、佣金优惠等措施。大家要关注这些信息，并以此作为选择券商和网络公司的条件之一。不选贵的，只选实惠的。

八、注意防黑防毒。目前网上黑客猖獗，病毒泛滥，如果电脑和网络缺少必要的防黑、防毒系统，一旦被“黑”，轻者会造成电脑瘫痪和数据丢失，重者会造成股票交易密码等个人资料的泄露。因此，安装必要的防黑防毒软件是确保网上炒股安全的重要手段。

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7、惕新股“三高”现象！
日前，监管部门的“权威人士”对市场传闻的停止发行新股做了紧急澄清，表示现在没有停止发行新股的计划。
因为股市大幅下跌而停止新股发行，我也认为没有必要，它对股市的回稳，也并没有什么帮助。而且，正如有关人士所说的，在市场化机制下，主管部门也不应该干涉股市。不过，无论是此次传闻的出现，还是从传闻出现后广大中小投资者的反应，都传递出一个信号，即现在的新股发行，确实影响到了投资者的信心。特别是在经济形势逐步向好的今天，股市大幅下跌，应该引起有关部门高度重视。
笔者认为，此次股市大跌，除了宏观策收紧、外围市场不稳外，新股的“三高”也是主要因素之一。一是高频发行。据统计，自去年7月新股发行开闸以来，单单是深圳市场就发行新股208只，平均一个月21只，几乎是一天一只。沪市新股家数虽不多，体量却极为庞大。因此，10个月时间新股发行筹资已超过3600亿元，这个数字已经接近2007年指数6000点时的全年发行市值。如此密集的发行，市场如何承受？其次是高溢价发行。今年新股发行（算术）均价32.29元，而去年为25.66元，大大超过2007年11.42元的均价水平。海普瑞甚至于发出了148元的天价。如此高价，上市后就下跌，还能不拖累市场？三是高市盈率发行。如今新股发行50-60倍市盈率已经是见怪不怪了，70-80倍乃至上百倍的市盈率，也是屡见不鲜。以这样的远远高出二级市场的市盈率发行，上市后很容易出现暴跌，进而影响市场走势，破坏投资者信心。
尽管我们可以说新股发行的“三高”现象是市场化的结果，随着新股不断破发，“三高”会逐步下降。但笔者认为我们仍然不能对现在的新股“三高”现象熟视无睹，更不要指望新股“三高”会随着破发而自动下降。首先，我们应该看到，“三高”现象不是市场中广大投资者的选择，而是一部分承销商、上市公司以及不负责任的询价机构所为；其次，我们也要看到，“三高”的背后可能有对上市公司的包装以及许多不为人知的秘密。而这些对缺乏信息的中小投资者来说，是难以辨别的。由此可见，对新股的“三高”现象，管理层应认真对待。建议监管部门加快新股发行改革的步伐，对造成“三高”的根源进行分析和研究，有针对性地采取措施，对那些包装上市、快速变脸的上市公司的保荐人和承销商加大处罚力度；完善询价环节的管理和监督，对询价机构要设计退出机制，及时清退那些乱出价的询机机构；把握和控制好新股发行、上市的节奏。这不仅是稳定市场的需要，也是维护上市公司形象以及避免低价发行的需要。
总之，为了维护市场的稳定和长远发展，维护投资者的信心，我们一定要避免新股发行中的“三高”现象。

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8、关于权证投资风险的十个案例！

编者按：证券市场的发展和创新离不开法律制度，法律知识的普及和风险意识的提高是投资者自我权益保护的微观基础。我们总结了近年来投资者在权证交易及自我权利保护中出现的相关经验教训和值得汲取的典型案例，以案说法，以进一步增强权证市场参与者的法律观念和权利保护意识。

【案例1】

２００７年４月，炒股仅一个月的李女士误将首创权证当作普通股票，在行权期过后还懵懂不知，价值３０万元的５．７万份首创权证化为乌有。李女士说：“我是初生牛犊不怕股，一生积蓄全赔光。”

李女士是不少权证参与者的缩影，对于权证缺乏正确的认识、对于权证风险的漠视、盲目投资于一些严重高估的认沽权证，使得自己在这一轮涨幅高达６倍的大牛市中颗粒无收。

惨痛的事实让投资者不得不再一次审视权证究竟是一种什么样的投资品种？权证投资的风险究竟在哪里？什么样的投资者适合投资权证？如何运用好权证这一金融衍生工具？

一、投资者容易忽视的权证投资的风险

投资者必须认识到权证作为一个金融衍生性商品，是完全不同于股票的，它带有自身独特的收益风险特征，认购权证具有的是做多功能，认沽权证，带来的是做空机制，它的价值完全依赖于对于标的证券走势的判断正确与否。操作上，如果对其标的正股看涨，通过买认购权证能够获得更高的收益率，如果是看跌，也可以买认沽权证来赚钱，权证的魅力就在于既可以做多也可以做空，只要方向判断正确，涨跌都有盈利的机会。关键是投资者是否树立了正确的投资理念、是否全面了解和掌握了权证的风险收益特点。

１、投资者忽视权证的特性所带来的风险

权证的哪些特性会给投资者带来风险，投资者应牢记哪些风险特性呢？

（１）有限的“生存周期”

股票是可以长期持有的，只要公司不破产，就可以永远有效，甚至破产了，还可以通过重组等起死回生。但是权证就不一样，每一个权证都有一个“生存周期”，短则几月，长则几年，过了这个“生存周期”，权证就死亡了，就毫无价值了。很多投资者并不了解权证这一个特点，把权证当作股票来买卖，就存在非常大的风险，本文开头讲的那位李女士，就是这一风险的典型受害者。还有一些权证投资者虽然知道权证是一个到期退市的交易品种，但是不关心权证的最后交易日，导致在最后交易日接近收盘时大量买入价外权证，收盘后就价值归零。

【案例2】

６月２２日，在“钾肥认沽权证”最后交易日收盘集合竞价期间，该权证以０．１０７元成交了１１６６万份，期间有４８８个账户参与买入。据调查，其中买入量最大的１０个账户，在集合竞价期间买入的原因主要是不知道当日是“钾肥认沽权证”的最后交易日。

（２）放大收益也放大损失的杠杆

权证产品具有较高的杠杆特性，它的涨跌幅度要高于标的正股的涨跌幅度。通常情况下，当标的证券上涨（下跌）时，认购证的涨幅（跌幅）大于标的证券的涨幅（跌幅），认沽证的跌幅（涨幅）大于标的证券的涨幅（跌幅）。权证的高杠杆是一把双刃剑，当对标的证券走势预测正确时，投资者有机会以有限的成本获取更大的收益；但是一旦判断出现错误，投资者也有可能在短时间内蒙受较大的损失。从这个角度来看，权证的杠杆性无疑放大了投资的风险。

【案例3】

０７年１０月３０日，马钢ＣＷＢ１的有效杠杆为１．６，意味着当马钢股份股价上涨（下跌）１０％时，理论上马钢ＣＷＢ１的价格应该上涨（下跌）１６％。如果有效杠杆为５倍，马钢ＣＷＢ１的价格上涨（下跌）的幅度就是５０％，这种风险无疑就变得非常大。

（３）切莫忘记到期行权的影响

所谓到期行权，对于认购证持有人而言，就是以行权价向权证发行人买入标的股票；对于认沽证持有人而言，就是以行权价向权证发行人出售标的股票。目前，除南航ＪＴＰ１是现金结算外，其它权证都需要投资者在行权期内自行申报。

所谓行权风险，主要指两种情况：第一种情况是应该行权而没有行权。当权证到期的时候处于价内时，投资者行权便会获得收益，如果没有行权的话，便无法获得该收益。第二种情况是不应该行权而误行权。当权证到期的时候处于价外，特别是严重价外，投资者就不应当行权。如果行权的话，便会产生额外的损失。

【案例４】

应该行权而没有行权导致损失。２００７年３月３０包钢ＪＴＢ１认购权证到期时，仍有１６６１万份认购权证未行权，投资者为此损失了５７３５万元。

【案例５】

不应该行权而行权导致损失。 ２００７年２月１２日原水ＣＴＰ１认沽权证到期时，共计６５３２８份原水认沽权证成功行权，行权价为４．９元，按照原水股份当日的收盘价７．１１元计算，投资者因行权而产生的损失约１４．４４万元。

在实际投资中，对于严重价外的权证，一定要注意其行权风险。对于严重价外的认沽权证，奉劝投资者千万不要行权。即将到期的中集ＺＹＰ１，投资者如果持有到期并行权，那么，每份中集ＺＹＰ１和每股中集集团的股票，加起来只能换到７．３０２元，也就是说，每行权一股，要亏损近１８元！

（４）会随着时间流逝逐渐降低的权证时间价值

在其他因素保持不变时，权证每天都会随着时间而贬值，在到期时可能会变得毫无价值。假设所有其他因素不变，权证越是价外及剩余的期限越短，则权证的投资者失去全部或部分投资的风险也越大。

【案例6】

某认购权证，行权价１０元，标的股票价格也为１０元，还有一个月到期，理论价格为０．５元，如果投资者花０．５元买入该权证，期满时，标的股票价格假设仍是１０元，投资者行权不能获得任何收益，将完全损失这０．５元。这就是时间价值的损耗。

（５）令人迷惑的行权比例

行权比例是指１份权证行权时对应的标的证券数量。比如某认购权证的行权比例为０．１，那么１０份权证行权可以买入１份标的证券。行权比例对权证价格的影响非常显著，给投资者判断权证的估值水平带来一定的迷惑性，使一些被高估的权证看上去很便宜，有时也会使一些低估的权证看上去很贵。

【案例7】

１０月３１日国安ＧＡＣ１的收盘价为１２．５７０元，行权价为３５．５元，当日中信国安收盘价为３３元。如果不考虑行权比例，由于国安权证的存续期较长，权证价格给投资者的感觉还算比较合理；但如果考虑到国安ＧＡＣ１的行权比例为１：０．５，即两份国安权证行权才可以买入１份中信国安，则国安ＧＡＣ１明显被高估。事实上，当日国安ＧＡＣ１的溢价率在深沪两市所有的权证中，仅次于五粮ＹＧＰ１位于第二位。南航ＪＴＰ１的行权比例和国安ＧＡＣ１一样，也需要注意。

（６）有魔力的市价委托

严格意义上来说，市价委托不是一种风险，更不是权证特有的风险，市价委托给投资者带来的是交易意愿得到更快更坚决的执行，应该是一种值得推广和倡导的交易手段。但是由于权证的涨跌幅限制较大，给投资者市价委托带来一定的风险，如果市价委托的量比较大的话，成交价格可能会与当前价格相差较大。

【案例8】

２００７年２月２８日，某投资者以市价委托卖出收盘价０．６９９元的海尔认沽权证８２万份（实际成交价为每份０．００１元），５６万变成８２０元，损失惨重。所以，权证交易要慎用市价委托。

２、投资者没有正确投资理念、盲目追涨跌带来的风险

不了解权证的产品特性，为少数投资者带来风险，但这是个别的个案。遗憾的是，在这一轮牛市中，投资者投资权证亏损的比例要远高于投资交易所其他上市品种的亏损比例。经过深入分析发现，并非权证产品本身的特性导致投资者的大面积亏损，而是部分投资者没有正确的投资理念，抱着“赌一把”心态盲目地追涨跌，使自己落入亏损之地。

（１）听信谣言，抱有“暴富”心理

通过正确地投资权证，可以带来巨大的财富，在认购权证上已经得到最好的证明，部分投资者把权证的这一特点无限放大，而把风险抛诸脑后，“一白遮百丑”。特别是一些别有用心的投机者借助网络博客、论坛等，片面夸大“一夜暴富”、“炒权证可以轻松致富”、“炒权证赚多赔少”等事例和观点，引诱中小投资者跳进他们炒作权证“陷阱”，去帮他们接最后一棒。有一部分投资者确实受到这种影响，存在“暴富”心理，在“我能逃跑”、“我不会接到最后一棒”等侥幸心理支配下，把权证类型、行权价格、到期日、行权比例等重要指标抛诸脑后，盲目跟风，在权证市场进出，追涨跌。相关数据表明，抱有“暴富”心理、听信谣言投资权证发生亏损的概率很高，在权证拉升的过程中，仍使相当比例的投资者发生了亏损；在拉升后回调的过程中，亏损比例更大。

【案例9】

０７年５月３０日至６月１５日，认沽权证出现一波炒作， “钾肥”、“华菱”、“五粮”、“中集”平均上涨４６３．７３％。但参与交易的９６．９４万户中亏损比例仍达 ３６％，亏损金额２０．７５亿元；６月１８日至７月２０日 “华菱”、“五粮”、“中集”三只权证平均下跌６２．０９％，投资者损失更为惨重，期间参与交易的９３．２１万个账户中有７０％亏损，亏损金额７２．７１亿元，户均亏损１．１１万元，其中最大账户亏损１２４６万元。

（２）混淆权证的价值与价格，带有“赌一把”的心态

部分投资者对于权证价值与价格的概念模糊，对于权证的“贵”和“便宜”还停留在以价格衡量的阶段，错误地认为绝对价格低就有比较大的想象空间，热衷于追捧市场上绝对价格较低的价外认沽权证，不管这些权证是否是否真是物有所值。抱着“反正每份权证只有几毛钱，说不定能涨到几块”的赌一把心理，盲目参与。而对于现有的认购权证，都处于深度价内，价值较大，绝对价格较高，不符合投资者“赌一把”的需求，吸引不起投资者的兴趣，因此出现了部份认购权证的负溢价现象。根据１０月３１日的收盘数据，４只认沽权证的溢价率均值达到８１．４５％，而１２只认购权证溢价率的均值仅有８．４２％，其中７只为负溢价权证。实际上，这些负溢价的权证相对于正股的风险更小。

【案例10】

１０月３１日收盘时五粮ＹＧＣ１（０３０００２）的溢价率为－１８．９２９％，假如投资者看好五粮液（０００８５８），并准备长期持有的话（最好能超过权证行权期限），五粮ＹＧＣ１相对于五粮液（０００８５８）更具投资价值，相当于低于当日五粮液１８．９２９％的价格买入。

二、投资者参与权证投资的前提和必要条件

上文分析了投资者在权证投资中容易遇到的风险，投资者亏损的现实告诉我们权证市场不是凭着胆子、凭着运气搏的场所。权证比较复杂的产品特性、独特的风险特征，对权证参与者的素质提出了较高要求。

１、承受风险与控制风险的能力

（１）权证投资者要具备极强的风险意识

投资者一定要认识到进行金融资产的投资，包括买股票、买权证，不是把钱存到银行，更不是赌博，而是相当于买一件商品，这个商品不是日常吃的穿的有形商品，而是在股票账户中的一些数字，是无形的。这个商品有可能越来越值钱，也有可能跌价得厉害，甚至跌到一文不值。对于有形商品的购买，大家都知道货比三家，力求物有所值，对于无形商品，投资者更加应当谨慎小心。在买这些东西之前，首先想到的不应是我能赚多少钱，而是我会赔多少钱，不要听信传言，不要看到别人吹嘘赚了多少就忘记自己姓什么，而要想到他的赚是建立在更多的人赔的基础之上的，“一将功成万骨枯”。有了这种意识，在进行金融资产投资的时候，投资者才不会一时冲动，才会三思而行，才能够认识到了解所投资的金融产品的重要性，才会有动力去研究怎么买东西才能够赚钱，对于权证这种比较复杂的商品，是需要花大力气研究的。因此具备较强的风险意识是进入权证市场的先决条件。

（２）权证投资者要具备较强的风险承受能力

这种风险承受能力，意思是作为投资者能够赔得起，在投资上赔掉的钱不会影响到自己的基本生活。权证的高杠杆给权证价格带来超过标的证券波动幅度的变动，在可能给投资者带来巨大收益的同时也可能给投资者带来巨大的损失。绝对不能够拿准备给孩子上学的钱、拿买房子的钱、拿准备结婚的钱、甚至是拿养老的钱来买权证，一旦亏掉，后悔不说，还会引发巨大的家庭矛盾甚至发生严重的生活困难。用来买权证的钱，一定要控制在风险可以承受的范围内，保持良好的心态参与权证投资，如果没有这种心态，那建议不要投资权证。如果是用借贷的钱投资权证，心态的失衡更易导致亏损。

（３）权证投资者需要用严格的投资纪律来控制风险

如果投资者认识到权证的风险，准备用少量的资金参与权证投资，博取比较大的收益，那么一定要具备制定投资计划，执行投资计划的能力，毕竟投资的目的还是希望多赚一点少赔一点。

投资者在买权证之前制定的操作计划要包括：本次交易的性质，是积极看好长期趋势，认为权证会有至少翻倍的涨幅还是抢一个反弹，赚取２０％的利润；确定交易性质后，要估计一个风险收益比，根据风险收益比来制定自己的仓位和止损位；设定止损位以后，一定要严格执行，一旦触发止损点，就需要果断卖出防止损失进一步加大，有舍才有得，既然选择了投资权证，就必须要根据权证产品的特点来进行操作，宁可错过，也不可大错，控制重大损失，在权证市场生存下来才是最重要的。

２、扎实的基本分析能力

这种基本分析能力就是投资者是否熟悉股票，能否辨别一个股票的好坏。投资者判断自己是否具备这种能力，首先可以问自己几个问题：入市时间有多长，能够说出多少支股票的名称，这些股票的具体业务范围，这些股票的财务状况，这些股票近期是否有重大事项发生等。入市时间越长，了解的股票越多，表明自己的基本分析能力越强。投资权证，除了对标的股票能进行基本面分析外，还需要能够辨析权证的基本条款。

（１）权证投资者要熟悉标的证券的基本面

权证属于衍生产品行列，其价格变化按照标的资产的变化而变化，投资者在打算进行权证投资时，需要相当熟悉标的证券基本面情况，如果对于标的证券的趋势没有看对甚至有误的话，因为权证杠杆的作用，将会放大投资者的亏损。同时，把握标的证券的趋势变化也是寻找权证买点与卖点的重要依据。

（２）了解权证的基本条款和价值影响因素

作为计划参与权证交易的投资者来说，需要事先对权证的基本条款信息有全面的了解。权证的基本条款信息包括：权证的标的正股，认购权证还是认沽权证，行权价格和行权比率分别是多少，存续期限和行权期间是在什么时候。了解权证的基本条款，才能避免最后交易日买入价外权证、到期忘了行权等低级错误。同时投资者还需要了解哪些因素会影响权证的价格以及影响的方式。

作为一个权证投资者而言，对上表的掌握也是最为基本的要求。

３、过硬的技术分析能力

技术分析能力反映的是投资者对于市场语言的解读能力，特别是参与流动性极强的权证，技术分析能力尤显重要。

（１）权证投资者要具备一定的解读盘口能力

投资者需要同时跟踪标的证券和权证的盘口情况，能够从盘面价量的变化中识别和判断出主力资金和跟风盘可能的走向，能够识别一些常用的盘口伪装伎俩，通过各种均线及一些技术指标确定的支撑位与压力位作为自己买卖的依据，同时对权证间的联动、市场节奏的变化也要有相应的判断，才能避免投资的盲目性，才有可能踏准主力资金的节奏，获取较高的收益率。

（２）权证投资者能熟练解读权证的技术指标

不同于股票，权证有自身独特的技术指标。能够熟练读懂这些技术指标是进入权证投资的又一道门槛，比如溢价率、隐含波动率、有效杠杆等，还有众多的希腊字母。比如希腊字母中的Ｄｅｌｔａ代表权证价格与正股价格变化的比例关系；又比如Ｖｅｇａ代表波动率对权证价格的影响程度。投资者不仅要明白这些指标，而且还能通过这些指标挑选适合自己的权证，比如风险承受能力强的投资者可以选择有效杠杆较大的权证，而风险承受能力低一点的投资者可以选择有效杠杆低一点的权证。

上述三大类能力是投资者进行权证投资时必不可少的，水桶的短板决定了装水量的多少，任何一类知识的不足都有可能给投资者带来重大的损失。投资者进入权证市场前必须要进行客观的自我评估，投资不是赌博，需要理性对待，准备得越为充分，在市场上生存下来的几率越大。

三、权证投资者获取信息的有效途径

投资者在全面认识了权证市场所蕴藏的巨大的风险，客观评估自身具有很好的风险承受能力和较高的基本分析、技术分析能力之后，决定适当参与权证交易，下面为大家提供一些进行权证知识学习、获取权证信息的方法和途径。

１、要关注权证及其标的证券的所有公告和风险提示

上市公司的公告和交易所的风险提示是必须要关注的。上市公司关于权证的公告包括权证上市公告书、权证上市首日开盘参考价、调整行权价格公告、到期风险提示性公告等。上市公司会在权证到期前三个月开始刊登到期风险提示性公告，且越临近行权期，到期风险提示性公告的披露频率越高。除上市公司公告外，交易所为加强风险提示，还会在权证临近行权时向全市场发布风险提示，及时向市场示风险。同时权证的创设和临时停牌，也是监管机构及时在向市场传递的风险示信息。投资者遇到此类信号，需要相当谨慎的参与该权证的投资，避免成为资金“博傻”的牺牲品。这些信息可以通过中国证券报、上海证券报、证券时报等专业的证券报纸获取。也可以登录上市公司和交易所的网站查询。

２、充份获取权证的基本信息和相关市场评论

掌握扎实的权证基础知识，充份获取所投资权证的相关信息以及专业机构的研究评论，是降低权证投资风险的有效办法。

唐生

9、新股亟待纠正的几个投资误区

第一、无视风险，只看利润。很多投资者是牛市高涨之后才进入市场的，他们进入市场的原因不是投资，也不是理财，只是因为看到了别人的财富效应。对于股票是什么，他们至今仍未有深刻的理解，其中大部分人到现在为止只会看一天的涨涨跌跌，还会用一知半解的知识分析下一天股票的涨涨跌跌。他们看到那些在1000点左右就进入市场的股获得了5倍甚至10倍的利润，就以急功近利的心态，以获取5倍甚至10倍的利润作为自己的投资目标。不要忘了，其他投资者获得5倍利润的机会你没赶上，但那5倍利润中的风险你却在承担，时刻不要忘了风险，要坚持用闲钱投资，理性投资，价值投资。

第二、错误运用技术分析。市场上有这样一些投资者，还没有学会技术分析就说我做股票是不看图形的。这些投资者买卖股票的原则只有一个，那就是涨了就追，跌了就。市场上还有这样一些投资者，技术分析刚学了点皮毛就乱用，理论一套一套的，分析起一只股票话语间相当专业。但是这些投资者大多会犯一个毛病，分析别人的股票比较准确，自己操作却比较糟糕。相对而言，后一种投资者好于前一种，但仍然有很多理解误区，技术分析只是有助于提高分析的准确度，如同打仗一样，兵法有形，战事无形，很多技术指标只适合某一特定的环境，用技术图形做股票要结合大势、板块、行业、个股基本面等各方面因素后再作出操作决定，一知半解的操作会时灵时不灵。此外，行情好时多头技术图形多半准确，行情差时空头技术图形多半也准确，希望部分技术分析造诣不是很高的投资者注意这一点。

第三、认为只要牛市在，什么股票都会不断创新高。所谓路遥知马力，有耐心的投资者可以回头看看，有些股票现在还没有达到2001年的高点，有些股票行情一启动就早早超出历史高点若干倍了。牛市的初期和中期，还能偶尔做一下题材股，行情越往后走，越要立足于基本面做股票，成长性好的股票只会套你一时，但也许会回报你一世；题材股可能会闪光一时，但它或许会套你一世。如果不信，可以去查查港股中有多少几角钱的股票，有多少不足一角钱的股票，A股市场中也会出现这样的股票的。侥幸心理只能躲过一时，但只要出一次错，你的资金就会处于危险中，闯红灯不一定会出事故，但出事故的多半是不遵守交通规则。

第四、盲目跟风基金。本轮牛市以来，基金重仓股大多有出众的表现，它们靠着资金的实力和研究的实力获得了丰厚的战果。但是不要忘了，股改后“庄家”的定义其实已经开始模糊，现在的市场进入了资金时代，也可以说是明庄时代，大股东就是明庄，对于基金而言，公司成长的利润就是它们的利润，当然，如果能够高抛低吸赚点散户的利润就更好了。很多人投资股票是在看基金是在加仓还是在减仓，当然，行情初期，基金加仓后多半是要做后期行情的，但行情发展到现在，基金是加仓还是减仓，等到投资者看到数据时，你看到的只是三个月以来操作的结果，而不是以后的操作计划。你现在看到的基金重仓是以前的重仓，说不定现在正在计划减仓；你现在看到的减仓是已经减仓的结果，等你跟着减仓时，说不定基金正在乐呵呵地捡便宜筹码呢，盲从基金可能反被基金所利用。

要投资一只股票，还是应该充分研究公司的情况，摸清其历史、行业成长性、公司在行业中的地位、市场的估值、公司的发展趋势等等，之后借用一些技术分析来把握买卖，这样才能算是前进了一步。越是目光长远，越是容易赚大钱，越是在乎蝇头小利，越容易造成投资损失。

唐生

10、投资盲点你占了几份

谈及投资，几乎每个人都遭遇过一些盲点，“追高跌”是投资人最常犯下的错误之一，主要归因于市场参与者的非理性行为，大多数人由于对投资市场的判断能力不足，不是过度乐观、固执就是太依赖过去的经验来投资，以致产生经验法则的谬误，进而形成诸多投资上的盲点。

现在就算媒体以及专家不断宣传投资理财的注意事项，但是真正落实的人却少之又少，以至于出现“保守投资人不保守”、“停损停利未严格执行”等等的投资盲点，但是若能透过自我认知以及严守纪律，认识自己的盲点，势必能够在投资难度增加的环境中实践理财目标。

盲点一： 相信二手传播，

眼中只有名牌

你的理财讯息从何而来？大众媒体，周围朋友是投资人的首选，电视新闻、理财节目、网络新闻，来自金融机构专业人员与专业投资机构的比例反而不到一成。这种高度依赖口耳相传的投资模式，怎么能够得到有价值的资讯？

投资人知道讯息不可以完全信赖媒体，大家都知道不要追高跌，但是很难克服婪的人性！投机教父科斯托兰尼在《一个投机者的告白》中表示，只有一无所有以及有钱的人才有本钱投机，其他人还是脚踏实地吧！我们提醒个性冲动的人：万一你看错了趋势，掉进流沙那怎么办？

更糟糕的一点是投资人普遍有“名牌情结”，虽然资产配置喊得震天响，还是有人觉得太过深奥，根本听不懂，也没有多余的心思去进行配置。媒体上很多资讯是片面不完整的，投资人眼中只看到自己相信与想要得到的，对于风险等等其他资讯，却有意无意的忽略掉。

盲点二： 四处乱投资，

根本不清楚损益

还有一类型投资人坚信：“捡到篮子里的都是好菜！”我们常见一种心的投资者，他把投资标的列出来，数十只不同性质的股票琳琅满目，他的逻辑只要有一只赚到就够了，但是实际上哪里有能力、有时间和精神了解每一股票中的学问呢？而且要把全部的涨跌都计算进来才能反映真正的损益。A股目前有1000多只，哪怕分析师也不可能更没必要精通每一只股票，更不要说散户，因此缩小范围，学习专注，不论股票或者其他金融商品，哪怕是自己居住地方的小生意、房地产，找出最适合你自己的致富方式，那就可以成功！

盲点三： 没有目标，搞不清

楚自己的投资属性

投资人的投资属性，随着市场的乐观程度而改变，当行情好时，他就觉得是积极型的；行情不好时，他就觉得是保守型的。华尔街有一句名言：行情总在绝望中诞生，在犹豫中发展，在乐观中消失，市场上观众的反应将会牵动个体，但往往契机却容易被忽略。

投资人务必时常提醒自己，市场景气是一直在循环，就算掌握不到短期波段，但是只要维持计划性的投资，长期来说还是可以赚到合理报酬，尤其理财这件事情，不要跟别人比较，重点是能否赢过自己婪的心，以及维持投资的纪律，以积极中带有稳健的态度操作，便能稳操胜算。

唐生

11、初涉黄金期货 谨慎三大“雷区”

市场期待已久的黄金期货终于在本月9日上市。因为具备了套期保值、双向交易及保证金交易等功能，黄金期货可能为投资者提供更大的投资便利性，也可能为投资者赢得更高的投资回报。但凡投资总有风险相伴，黄金期货的高收益预期同样不能掩盖相应的潜在风险，特别是对于入门者而言，黄金期货的成功投资特别需要对以下三个方面有清醒的认识，并且做到有备而为。

首先、精选开户公司，择优进行交易

除了正规的期货公司外，市场上可能会有一些非法机构打着从事黄金交易的旗号，骗取投资者开户。因而，投资者在开户之前应该查看该代理机构是否具有工商局颁发的营业执照，要看该机构有无中国证监会批复的相关资格，另外还要看其是否每年都通过年检。在选择期货公司时，应尽量选择团队能力强、服务质量高的公司，同时还要对比各家公司的开户门槛、手续费和提供的服务质量等择优选择。

其次、关注国际市场，谨慎隔夜持仓

黄金期货的交易时间为上午9：00—11：30和下午1：30—3：00，而国际黄金市场为24小时轮动，比如纽约市场的交易时间为21：20至次日3：40。如果投资者在白天买涨，一旦晚上纽约市场出现下跌，即使投资者想平仓，也不得不等到第二天才能进行操作。

此外，我们坚持认为，隔夜持仓将加大投资者投资黄金期货的风险，而且这种情况也可能发生在长假期间。如春节、国庆等长假过后，黄金期货市场可能要消化长假期间国际市场黄金价格的波动而出现大幅上涨或大幅下跌，并且为了应对这种变化，一些期货公司一般会选择提高保证金。

第三、熟记交割规则，避免无谓损失

根据黄金期货交割细则，自然人投资者持仓不允许进入交割月。某一期货合约交割月前第一个月的最后一个交易日收盘后，自然人投资者对该黄金期货合约的持仓应当为0手。自交割月第一个交易日起，对自然人投资者的交割月份持仓直接由交易所强行平仓，强行平仓发生的亏损由相关责任人承担。另外，机构投资者交割数量也会受到交易所规定的限制，企业套期保值头寸的申请需要经上海期货交易所批准，套期保值头寸数量也由交易所根据实际情况最终核定。

所以我们认为，个人投资者无法进行交割的原因主要基于交割手续繁杂、检验费用高，以及无法提供增值税发票等因素。因此，想要到期买实物黄金的投资者，应选择银行或其他渠道。对于期货合约，应熟悉交割规则，提前平仓出场避免损失。

唐生

12、炒股心切防上当

媒体披露，有些股买股炒作心切，在不明就里的情况下就轻信别人的话，以大大低于上市股价的价位买了所谓公司“"内部股”，准备一旦上市发行赚大钱，结果不但大钱没赚到，所谓的公司“内部股”根本就是子乌虚有的事。为此，证券监管部门向股发出示，一定要增强法律意识和风险意识，防止上当受骗。

有的心术不正的人，利用部分股专业阅历少和急于买到新股赚钱的心理，以提前发行即将上市的公司“内部股”为名，施展形形色色的骗术诱你就范。诸如，编造一整套的手续和证明瞒天过海，印制质地优良制式统一的股票推销，让你难辨真伪，信以为真，待其行骗后再卷钱逃匿，即便立案追查对方也没有下落……如此种种，不一而足。

对普通股来说，要识别上述骗术，首先，切忌心急火燎，喧嚣浮躁，对投资买股更不能良莠不分；其次，要增强法律意识，依法合规操作，到正规的证券公司营业部从事交易；第三，始终保持理性头脑，听其言更需观其行，因为天下没有免费的午餐；第四，对先交押金或收取其他名目钱财的须格外惕。除此之外，一旦发现受骗上当，应立即到司法部门举报投诉，绝不能让骗子逍遥法外，必须依法护权。

唐生

13、发现错误后的应对之策

世上不犯错误的人是根本不存在的。因此，不论是牛市还是熊市，投资者都会不可避免地犯下各种各样的错误。例如，在牛市初期过早卖出了股票 ，在熊市里过早入市以致前买后套。类似的经历恐怕读者们或多或少都有过，这不足为奇。奇怪的是，有相当一部分人居然在发现错误后不敢承认和面对错误，甚至还要坚持已经被事实证明属于错误的做法，进而导致错误越来越严重。而最令人不可思议的是，有些人居然多年来一再重复某一类型错误。那么，怎么样才能摆脱这种怪圈呢？

其实，之所以陷入这种怪圈的深层次原因在于你每当发现自己的错误后，都要坚持先寻找导致错误的外界客观原因。这种做法在日常生活中司空见惯，但一旦用以指导证券投资的分析和决策则必定事与愿违。这是因为：一、每天影响市场趋势的因素太多，你很难罗列全面；二、市场趋势对各种相关因素所作出的反应既快速又多变，高开上冲然后一路走低大幅破位和低开下探然后一路上冲最后反跌为涨就是两种非常典型的走势。你很难预测准确。

由此可见，坚持先找原因后纠正错误的做法，不但会使你错过低成本纠错的最佳时机，还极有可能对你形成误导，诱使你误入歧途，做出将错误进一步扩大的决策。因此，当对自己的投资决策产生怀疑后，正确的做法应该是：

第一步，依据投资品种在市场中的实际表现来求证自己的操作到底是否错误。不论是看多后市，前一次实施的是买入操作，还是看空后市，前一次实施的是卖出操作，都应观察所投资品种在到达上档压力位后的表现：如果遇阻回落，并一举跌破下档有效支撑位，则证明你的买入操作是犯了入市时机选择不当的错误；如果在突破压力位后回试下档支撑有效，则证明你的卖出操作存在错误。需要强调的是，在此过程中必须停止操作，冷静观察，以防止出现进一步扩大错误的行为。

第二步，依据投资品种在市场中的实际表现来实施纠错。若前一次实施的是买入操作，但现在股价已经跌破下档有效支撑位，则应止损出局；若前一次实施的是卖出操作，而现在股价已经在突破压力位后回试下档支撑有效，则可再次买入。

第三步，等到股市闭市以后，将你每一次所犯错误的过程和后果以及纠错的方法和效果一一记录下来，并对导致错误的原因实施分析。需要强调的是，此时着手分析的并不是那些外界客观原因，而是属于你自身内在的问题。这份记录一定要经常拿出来看看，以提醒自己不要再犯同样的错误。

唐生

14、买卖权证勿忘了解相关条款

近期股市出现了大幅下跌的走势，认沽权证又开始受到一些市场资金的青睐。从上周起，几个认沽权证的交易都开始活跃起来。周一在大盘暴跌300多点的情况下，三只认沽权证的涨幅都超过了30％，南航JTP1权证的成交量更是创出了上市以来的天量，这表明有不少投资者参与了认沽权证的投机。但是在参与买卖权证的投资者当中，有不少人对权证的了解非常少，一些人还对权证的条款存在误解。这里我们特别提醒投资者，在参与权证买卖之前要对权证的基本条款有个正确的认识，尤其是对于目前风险极大的认沽权证，投资者必须先弄清各主要条款的含义，再根据自己的风险承受能力来决定是否参与买卖。

下面我们以南航JTP1为例来说明认沽权证几个主要条款的含义：

一、行权价格：认沽权证给予持有者在约定日期按照行权价格卖出标的证券的权利。因此，只有在标的证券的价格低于行权价格时，该认沽权证才具有正的内在价值。目前南航JTP1的行权价格是7.43元，这表示只有在其正股南方航空（600029）的价格低于7.43元时，南航JTP1才具有正的内在价值。

二、行权比例：认沽权证的行权比例表示投资者每持有一份权证在到期行权时可以按行权价格出售的标的证券数量（或按此比例收取现金差价）。目前南航JTP1的行权比例是2:1（或者表示成1:0.5），这表示投资者每持有2份南航JTP1权证，才可以在到期行权时拥有行权1股的权利。需要指出的是，行权比例并不会影响行权价格。有个别投资者看到南航JTP1的行权比例是2:1，就误认为它的行权价格是14.86元（2×7.43）或者3.715元（7.43/2），有人甚至因此认为只要南方航空正股价格跌至14.86元之下，南航JTP1就具有内在价值了。这些看法都是错误的。

三、行权结算方式：分为证券交付行权和现金结算行权。对于认沽权证来说，如果是实行证券交付方式的，那么权证持有人在行权时必须先拥有标的股票；如果是现金结算行权，那么权证持有人在行权时就无需拥有标的股票。南航JTP1的行权方式是现金结算行权，因此，在到期如果发生行权时，权证持有人和发行人之间无须涉及正股的买卖，而只需进行现金差价结算。假设投资者在南航JTP1到期日时持有1000份该权证，那么，如果南方航空的行权结算价格（到期日前十个交易日收盘价均价）仍然高于行权价（7.43元），这些权证就没有价值（归零）。如果南方航空在该权证到期日前十个交易日收盘价的均价跌破行权价，假设为7元，那么该投资者可以获得（1000×0.5）×（7.43-7）=215元的现金差价（未考虑行权费用）。

总之，认沽权证只有在其正股跌破行权价格时才具有内在价值，否则在到期时将变得一文不值。正确了解权证的条款是投资者在参与买卖权证之前必备的功课。

唐生

15、中小散户牛市亏钱的六大原因

笔者一直在收集中小投资者的投资故事等素材。在这个过程中，笔者发现，中小散户在股市中投资不理想，除了资金实力弱、信息不对称等客观原因外，也有其主观因素。

一、“初生牛犊型”。此类投资者入市不久，“涉世不深”，没有经历过熊市深套割肉出局的血腥场面，对股市风险的伤力知之甚少且最容易被市场人士所左右。致命之处在于不知道休息，这山更比那山高。看了5000点，还想看7000点……结果追高在6000点，最终犯了方向性错误。

二、“短线是银型”。此类投资者每天忙着追涨跌，交易日不买进卖出几次就觉得不过瘾。赚些散碎银子还跟券商去分成。跑进跑出多了，到了关键时刻仍刹不住车，往往被前冲惯性推入“套”中。但此类投资者也不是等闲之辈，见事不对，立马撤退，充其量将一只手臂留在股市，整个人还是会斩仓出逃的。

三 、“主动买套型”。此类人士有丰富的股市经历，什么场面都见过，心态极好，但因为手中持有的股票老不见涨，于是跟着市场人士的吆喝，对后市盲目乐观，唱多号角永不离口。心想反正是摆着不花的钱，权当股市是银行，不获大利，绝不取款，套住了也绝不割肉。一副典型的“忍者神龟”的德性。岂料，一不小心在开盘价48.6元套在亚洲最赚钱的公司上，变最赚钱为最亏钱。

四、“提前抄底型”。此类投资者高位翻空，成功逃顶，暗自庆幸自己没接住最后一棒。但往往晚节不保，在市场人士一片唱多声中，自作聪明，以为底部就在眼前，逆市操作，殊不知在刚刚确立的下降通道中接过了庄家的筹码。众多散户在中国船舶从300元跌到200元时，提前抄底。结果，在自由落体运动中输得个体无完肤，边坐滑梯边大喊冤枉。

五 、“人性的弱点型”。此类高手炒股颇有心得，操作也非常准确，往往能在急跌时抢到廉价筹码，但此类投资者最大的毛病就出在一个“”字上。得无厌，获利一倍都还嫌少。当股票上涨时，不卖！当股票下跌时更不卖！他的理由是涨了一倍我都没卖，现在凭啥要卖。中国神华创造的“神话”就让众多散户抱定侥幸心理等待反弹，心中默念这次再上去就坚决卖了。殊不知股票像乘了电梯，怎么上去的又怎么下来了。此类投资者于是一咬牙：赚了钱都没卖，凭什么跌下来要卖。于是，下定决心长线持有。“”字多一笔，就成了“贫”字。

六、 “麻木不仁型”。此轮回调行情被权重股满仓套顶的中小散户不在少数，他们眼睁睁看着别人在新热点题材上挣大钱而自己无所作为，只能高唱：让我一次套个够。笔者有一位教授级的外科医生股朋友，在134元高位买入中国平安，因天价融资遭脚踢，跌到60多元了，损失达20多万元，但这位仁兄好像钱不是他的，居然没有任何表情。问他后市该怎么动作，是不是换仓弥补损失？他说管他呢，反正头都砍了再砍手脚也不痛，就当这几十万打了水漂吧。笔者告知他拥有再融资表决的投票权，他却说：不知道网上怎么投票。再说我那一票势单力薄，犹如沧海一粟。你看，麻木到了何等地步？倘若这样对待病人，恐怕要把手接到脚上了。

淡淡体味

希望楼主继续更新！！

唐生

16、防范“原始股”骗局，做明白投资人！

一段时间以来，许多投资者纷纷来电来函，反映他们所买的股票一直未能上市，陷入了“原始股”骗局。为此，我们编发此文，提请投资者留意。

案例介绍

案例一：北某公司以传销的方式，向投资人散播购买拟海外上市的股票可获高额回报的虚假信息，声称现价只要3.8-4.2元/股，待公司海外上市后，可获得几倍、甚至几十倍的投资回报。在投资者心生怀疑时，又与其签订所谓“回购协议”、“承诺书”等文书，瓦解投资者防范心理，该公司以此方式公开向390多人转让了1220余万股票，非法获利2000余万元。这种非法行为属于典型的“原始股骗局”，投资者持有的股票根本就无法到海外上市，许多投资者血本无归。

案例二：上海吴某等三人谎称，只要交纳一定手续费，就可以帮股将手中的股票换成美国纳斯达克交易证（美国存托凭证），并可以到境外抛售。他们根据股东名单挨个打电话，至案发时，共有19名股相继汇出近6万元手续费。而据这些犯罪嫌疑人交代，他们根本没能力到境外抛售股票。

什么是非法证券活动？

以上案例都属于非法证券活动，是典型的涉众型的违法犯罪活动。那么，什么是非法证券活动呢？非法证券活动是指未经法定机关批准，从事依法应由法定机关核准或批准，应受法定监督的证券发行、交易等行为。这种违法犯罪行为主要有两大类：一是非法发行股票，指未经证监会核准而擅自公开、变相公开发行股票的行为；二是非法经营证券业务，是指未经证监会批准，从事股票承销、经纪（代理买卖）、证券投资咨询的行为。

这些从事非法证券活动的公司或个人往往通过广告、广播、电传信息、信函、电话、发布会、说明会、网络、传销等形式，非法代理买卖非上市公司股票，甚至在全国各地开设各类销售网点。

在此过程中，一些股权托管机构为获取非法收益，为投资者出具所谓的股权托管证，客观上为非法证券活动披上了“合法”的外衣，加大了非法证券活动的迷惑性，致使大量投资者上当受骗。

特别值得投资者注意的是，按照国家法律、法规的规定，投资者向非法机构购买未上市公司股票等行为属于参与非法金融活动，因此受到的损失，将由参与者自行承担。

“原始股”骗局的特点

从证监会查处的案件和接到投诉举报的情况看，“原始股”骗局往往具有如下一些特点：一是称公司将要在境内外证券市场上市，诱使投资者购买其股票；二是称发行股票已获部门批准，甚至伪造有关批准文件，骗取投资者购买其股票；三是以发行原始股的名义与投资者共同发起设立股份公司；四是以增资名义或以大股东转让股份的名义，向会不特定对象以广告、信函等公开方式或变相公开方式募集资金或高价转让股票；五是以“证券投资咨询公司”、“产权经纪公司”等为名，未经批准便向会公众非法买卖、代理买卖未上市公司股票；六是以给境内企业提供境外上市服务为名，一些所谓的外国资本公司或投资公司驻中国办事处未经批准便向会代理买卖未上市公司股票；七是未经证监会核准，向不特定对象发行股票，或者向特定对象发行股票后股东累计超过200人的擅自公开发行股票的行为。

如何防范“原始股”骗局

投资者首先要认清非法证券活动的本质和危害，提高自身识别判断能力，自觉抵制各种诱惑，不要轻信“一本万利”之类的“天上掉馅饼”的“好事”。有以下防范措施供投资者参考：（1）如果股票发行或者转让采取了广告、发布会、说明会、网络等公开方式，就要看是否取得证监会的核准，如果没有证监会的核准文件，就可判别是非法发行股票；（2）看股票的发行、转让活动是否具有上面介绍的非法证券活动的形式和特点；（3）看中介机构从事证券承销、代理买卖活动，是否取得了证监会批准，投资者应在合法的证券经营场所和机构依法认购和转让股票；（4）千万不要相信任何“高额回报”，投资股票要进行冷静分析，避免上当受骗；（5）当您遇到判断不清的问题时，可及时向当地证监部门咨询，也可以拨打本所投资者服务热线：0755－82083000咨询。

“原始股”骗局在各地都时有发生，并且隐蔽性强、手法多样。投资者在购买非上市公司的股票时，一定要增强风险意识，不要轻信非法个人和机构的各类骗人“把戏”，不要心存侥幸。要在合法的证券经营场所和机构依法认购和转让股票，以避免造成不必要的损失。

唐生

17、炒股中如何走出技术分析的误区？

一、技术分析只是一种工具，而不是万试万灵的。在技术分析过程中，往往受各种主客观因素而产生偏差。因此要站在一个高的起点运用技术分析，而不是受技术分析所局限，产生错误引导。

二、技术分析得出结果的大前提是，市场有产生这个结果的可能性。例如，大盘经过长期调整后，产生反弹还是反转，要视乎整个市场在这个置阶段有否反转的可能性，如果无反转可能性，则只能是反弹。

三、市场永远是对的，不要与市场作对。市场的走势往往有其自身的律，存在这种走势即是合理。简单地说，就是不要逆市而为，要顺应市的方向去操作。

四、当市场未发生明显反转的技术信号时，尽量不操作，在市场产生一个趋势（上升或下跌）时进行操作。

五、市场的规律总在不断变化，技术分析的方式方法也在不断变换，高当大多数人都发现了市场的规律或技术分析的方法时，这个市场往往会发生逆转。

在合理运用技术分析时，要尽量避免以下误码区：

一、忽略基本面分析，而只进行单纯的技术分析。技术分析往往只有期的效果，表面性较强。而基本面分析发掘的是上市公司内在的潜质，中长期阶段性的指导意义。

二、避免用单一技术指标进行分析，每一个技术指标都有自己的优点缺陷。在进行技术分析的时候，要考虑多项技术指标的走势，同时结合短期走势进行分析理解。高水平的技术分析还要结合波浪理论江恩循环论、经济周期等作为指导性分析工具。

三、留意技术指标有较大的人为性，强庄股往往有反技术操作的特点，的是将技术派人士尽数洗出或套住。

四、成交量有重大意义，要密切关注。主力庄家的每一个市场行为均成交量有关，拉高建仓抢货，短线阶段性派发，阶段性反弹，打压吸筹，规模派发等庄家行为都与成交量有直接联系，在某个位置、某个阶段是可能放量，如果出现放量，往往是市场发生转变，应果断离场。而在低放量抢货就应果断介入。

唐生

18、老老实实做投资！

有人把股市视为印钞机，那是他在牛市时太过得意；有人把股市看成无底洞，那是他在熊市时太过悲观。股市是什么？股市不是捡钱的天堂，也不是悲惨的地狱。股市不过是上市公司的一个融资平台，是给万千投资者提供的一个投资渠道。如果你以一个投资者而非一个投机者的心态进入股市，你只能赚钱而不会赔钱。这是很多成功者的经验，信不信由你。

作为普通散户，假如你有一笔闲钱，这钱存在银行嫌利息低，想投资办厂开公司又没有门路，委托给别人打理又不放心，你不妨把它投入股市，当一名老老实实的股东。什么？当股东？炒股炒成股东这是股民们最忌讳的事情，谁不想自己的资金在股市中像滚雪球似地越滚越大？一旦当上股东，资金全被套牢，动弹不得，那还叫炒股吗？有这种想法的人绝非少数，他们习惯于在股市中追涨跌，一天不交易都难受，可最终到头来，账户里的钱非但没滚大，反而一天天缩水。这就是典型的投机，而非投资。谁都知道，炒短线靠的是信息，可我们散户，信息来源本就滞后，再以微薄的资金去和大机构博弈，简直如同螳臂当车抑或以卵击石，实属自不量力。无数散户惨痛的教训告诉我们，投机的心态要不得，赌一把的心态更要不得，老老实实的做一名投资者才是根本。

那么，该怎样在股市中做一名投资者呢？很简单，那就是在选股上，要以价值为首要根本，也就是所谓的价值投资。你所购买股票的这家上市公司，它必须连续多年盈利，年年都有分红 ，或者转股，它的分红和转股给你带来的收益必须高于一年期银行存款利率，否则，它便没有任何投资价值。一旦找到了这样的上市公司，不断地逢低买入，把持仓成本降到最低，然后长期持有，获得利润。以苏宁电器为例，假如在2008年10月下旬以13元的均价买入10000股持有至今，经过2009年4月10日和2010年4月16日两次派发转股，目前仓中应持有苏宁电器22500股，按2010年6月4日的收盘价11.40元计算，苏宁电器的市值应为256500元，比当初建仓时盈利126500元，这还不包括两次派息所得。持仓不到两年，便赚了12万余元，试想，这样的收益，又是多少追涨跌的人所能比的？

人们习惯于称巴菲特为股神，可巴菲特自己却不认为自己是股神，他说他只不过是个投资家，一个老老实实的投资家。2003年，巴菲特在经过多方调研后，大举购入中国石油 H股，结果买入便被套了，而且丝毫不见上涨的意思。但巴菲特没有悲观，没有像很多人盲目地斩仓割肉，他深信，中国石油是一家好公司，中国石油会给他优厚的回报。果然，在被套期间，中国石油H股几次派发，巴菲特仓中的中国石油H股不断地膨胀。三年后，股价猛蹿，巴菲特高抛后，竟然赚了数倍。

把我们的钱，投给一家质地优良的上市公司，心甘情愿地做它的股东，让这家公司帮我们赚钱，何乐而不为呢？