闲来无事，聊点血制品的事

管于悠

闲来无事，聊点血制品的事

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：管于悠 浏览：4512 回复：4

非荐股，聊聊血制品这个行业。

血制行业很小，30家多点的一个医药行业内生物制品细分行业中的细分行业。行业老大是华兰和莱仕。华兰背景很深，资本运作很厉害，有血制也有疫苗，大概3：1的营收吧。莱仕是外资背景，进入中国市场很早，具体哪年我忘了，好像是98年之前吧，产品线非常丰富，涵盖主制品和小制品。其他2、3线的上市公司也不少，博雅、泰邦、瑞德、天坛、还有最近非常火爆的双林。

管于悠

主制品包括了白蛋白和球蛋白两大种及其细分品类，主制品的制造工艺几十年了，已经相当成熟，各家之间由于设备和工艺的细微区别，收率上也有比较小的差别，基本上没有特别的那家有什么竞争力，大锅饭一起吃，谁家的浆量大，谁的产品就多一些。

但是一批浆，只能生产一个细分品类的白蛋白和球蛋白。不是说你有乙肝人免和人破伤风免2种产品的球蛋白批文，一批浆下去2个都出来了，只能选一种生产。

说到产品，很多同学会说血制品是卖方市场，这尼玛太牛X了，喜诗糖果也不敢说是卖方市场啊。其实以前，白蛋白和球蛋白也是和大部分药品一样，非常不好卖。但是最近5-8年，因为国家整治单采血浆站的原因，整个行业的产能萎缩了，供求发生了逆转。但具体的数据我没有，是否真正如某些人说的那样完全是供不应求呢？我看未必。如果我说有渠道屯货，只供零售不供医院，你信吗？反正我信了。

管于悠

说到卖方市场，血制品现在国内真正的卖方市场产品就是小制品，凝血因子、纤维蛋白原这种，这个工艺也不是啥新工艺，欧美80年代肯定就有了，是否更早我不清楚。但是目前国内能量产的很少，上市公司里，只有华兰和莱仕还有泰邦我知道现在是有的。数据是我弱项哈，我这人记性老差了，依稀记得看过一个研报，欧美小制品占3/4还是1/2，主制品少，而中国小制品只占1/4。

所以必然的小制品是绝对的卖方市场了，记得奥运会的时候，当时泰邦还没有小制品，国家收储，某省的病患家属到某省的XX企业门口下跪买小制品，这可是真的跪求，三伏天啊，可惜，还是没有产品给人家。

而且，生产小制品那就是白花花的银子啊，因为一批浆下去，生产小制品是完全不影响白蛋白和球蛋白的产量的。如果你不生产小制品，那剩下的组分只能白白扔掉（扔掉还要给钱焚烧呢）。

但是，就这么好的一个东西，这有快20年了吧，这2x家血制品居然没山寨出来，搞笑吧，因为生产工艺都要申报到卫生部的（你要说卫生部都是清正廉洁、帮企业保守秘密，那就当我这段是废话），国家药监局的郑筱萸同志07年还落水了呢（话说我看的这个行当的第一本书就是他老人家写的）。可偏偏就是山寨不出来，这尼玛太丢中国人的脸了吧。（再扯谁谁谁家研发能力强的同学请思考思考）

管于悠

聊点长远的，这个行业未来有2个大的趋势：
1、随着生活水平的提高，监管水平的提高，行业的采浆量只会原来越低，除非体制上的变化（参考美国），但是这个很难，所以卫生部的翻倍计划很扯淡。
2、基因重组产品的替代。人血是珍贵的原料，未来基因重组产品是主流。这也不是什么新的发明创造，在欧美已经量产多年。国内目前还没有掌握这个技术，欧美短期也不愿意引进技术到中国（因为申报的原因很大），但是未来会不会？肯定会。
两个都不是啥好消息哈。

管于悠

再聊点近的，2013年是血制品企业新版GMP的认证年。由于新旧版本有很多较大的变动，所有的血制品企业都进行了大的改造或者新建。这个不同于普药，虽然新建了厂房，但是产能并没提高哪怕1分钱。白花花的银子就这么扔进去了。未来几年的固定资产折旧和负债，会一定程度上吞噬利润。

而且，这个GMP认证并不是说100%通过的，不通过，就要停产（小心黑天鹅哦）。

聊完鸟，不荐股，持有的朋友请对号入座，看客就当是八卦新闻好了。我个人还是看好这个行业的部分公司的（仅看好公司，并非看好股价）。