刘祖悦解读伊利股份财报

清修

川衡 发表于 2013-5-5 13:32
怎么看待行业的竞争，包括光明三元等和地方品牌，还有就是外国牛奶进入中国，包括液态和固态的。谢谢

国内乳制品行业已经形成了寡头垄断格局，在常温奶领域形成了伊利、蒙牛的双寡头垄断，光明乳业(行情 消息 资金)则在低温奶领域建立起了一定的地位。三元股份(行情 消息 资金)则持续地被边缘化。长期来换看，行业集中将持续提升，中小乳企将进一步给边缘化，生存空间日益狭窄。
      伊利股份(行情 消息 资金)2011年市场占有率16.17%，蒙牛乳业16.15%。估计伊利股份(行情 消息 资金)2012年的市场占有率为16.6%左右。而新西兰乳制品龙头企业恒天然的市场占有率为43%左右。因此，伊利、蒙牛的市场占有率有望进一步提升到20%以上。

韩剧Fans

如果现在让你选择，你是选伊利

清修

字卷 发表于 2013-5-5 14:19
您觉得伊利现在贵吗

个人认为伊利股份(行情 消息 资金)目前的估值基本合理，无论从市盈率还是市销率等角度看。从中长期来说，伊利股份(行情 消息 资金)收入有望达千亿以上，净利率有望达到6%以上，市值也有望达到千亿以上，从这个角度来说，伊利股份(行情 消息 资金)还有比较大的潜力。
        由于乳制品行业竞争格局已经形成，行业龙头已难有新挑战者，面对中国这么巨大的消费市场，伊利股份(行情 消息 资金)的未来保持持续增长的确定性比较高。
       因此，个人认为目的伊利股份(行情 消息 资金)还值得中长期持有。
      以上建议，仅供参考。

清修

伊利股份(行情 消息 资金)2012年收入结构：
2012年实现主营业务收入417.36亿元，较上期增加44.71亿元，同比增长12.00%，主要因销量增长而增加收入29.31亿元，因产品结构升级而增加收入15.4亿元。具体产品收入变动因素如下： 1）液体乳产品本期实现主营业务收入322.71亿元，较上期增加53.38亿元，同比增长19.82%，主要因销量增长而增加收入41.92亿元，因金典奶、每益添等高端产品的销售份额不断提高，由此带来的产品结构升级而增加收入11.46亿元。 2）冷饮产品本期实现主营业务收入42.94亿元，较上期增加0.73亿元，同比增长1.72%，主要因巧乐兹、伊利牧场等高端产品不断推陈出新且销售势头良好而带动产品结构升级影响收入增加2.76亿元，但天气因素影响冰类产品销量下降则减少收入2.03亿元。 3）奶粉及奶制品本期实现主营业务收入44.84亿元，较上期减少11.58亿元，同比下降20.52%，主要因销量下滑影响收入减少12.76亿元，但金领冠等高端产品的销售份额持续提升，由此带来的产品结构升级使收入增加1.18亿元。 4）混合饲料本期实现主营业务收入6.86亿元,较上期增加2.18亿元,同比增长46.42%，主要是销售区域范围扩大使销量增长所致。

清修

伊利股份(行情 消息 资金)产能扩张：伊利股份(行情 消息 资金)2012年报显示，2012年末在建工程余额10.5.88亿元，其中液体奶45.03亿元，冷饮16.68亿元，酸奶18.44亿元，奶粉6.26亿元，其他19.44亿元。这些产能扩张将使得伊利股份(行情 消息 资金)的未来增长获得动力。

清修

我国乳制品规模：2011 年乳制品产量 2388 万吨，销量2376 万吨，同比增长均为11%。2011年度全国规模以上乳制品企业643家，工业总产值2361.3亿元。2011 年实现利润总额 149 亿元。

清修

韩剧Fans 发表于 2013-5-5 14:19
如果现在让你选择，你是选伊利

伊利和双汇都是非常优秀的大众消费品牌公司。从行业环境来说，双汇更有利些，肉制品行业的竞争烈度更低些，双汇的行业地位更强些，双汇现在在行业内如入无人之境，独享行业大餐，同时，也没有面临来自国外品牌的激励竞争。伊利的行业条件要差些，行业内部的竞争才刚刚缓和下来，而且伊利也还没有具有如双汇那样的行业地位，而且面临国外品牌的竞争。
        因此，两个公司处于不同的竞争阶段，未来的长期确定性都比较高，空间巨大。
       伊利和双汇长期都在我的投资组合中，两个我都喜欢，如果要选择，我愿意把两个都列入投资组合。

清修

手摇式 发表于 2013-5-5 14:20
财务费用还是太高

伊利财务费用高是阶段性的，随着行业集中度进一步提高，行业竞争烈度持续下降，财务费用会逐步降低，未来的某个时候，财务费用会转为负数。

清修

一个人哭 发表于 2013-5-5 14:20
楼主的文章我拜读了很多，非常钦佩。一些小问题问问：
1、产品的竞争力。不知道楼主有没有到超市调研过，有 ...

谢谢！我常年购买和使用伊利产品。乳制品行业整体同质化程度，差异化程度还不高，将来会更加明显。光明的产品确实有创新之处。目前的伊利的体量已经是光明的三倍左右，光明要赶超伊利的概率很低。长期来说，伊利的确定性更高，光明可能会获得阶段性较快增长。

川衡

奥良运动 发表于 2013-5-5 14:38
蒙牛的市值是伊利的60%，是不是更有机会一点？

要看蒙牛何时能理顺自身重装上阵，也要再花时间从过去的负面影响中彻底走出。我个人已几年不买蒙牛产品了，只是到最近才开始有所改变。不买蒙牛的时间远早于持有伊利的时间。总之，这个行业只够巨头分食，关键是奶源！质量！

清修

手摇式 发表于 2013-5-5 14:20
谈谈隐忧 吧

伊利的隐忧可能在食品安全、产品创新能力等方面，但整体来说，确定性已经比较高。