企业价值分析(投资者必修课)

peninsula

Thanks a lot.

stonertm

我个人更了解600521华海药业,虽然确实有不少不确定性,但我还是看好它,以后可以探讨一下.最近正想好好学习点财务知识,好开始自己的分析,谢谢推荐的好书.:*P

pureqi

怎么全是医药企业分析啊？

richwood

选择医药行业是在历史长河中,医药行业是取得高额回报的重要行业.
其中的个股特色明确.历久弥新!是越老越值钱.
双鹭持续滑落!仍然坚定看好.

richwood

1

[ 本帖最后由 richwood 于 2007-9-24 23:12 编辑 ]

stonertm

中秋快乐！:*22*: 学习你的财务分析和公司分析。

richwood

祝大家中秋快乐.共同学习.

碧玉刀

谢谢楼主。

祝大家中秋快乐:*19*:

xaabc001

走上价值投资之路.!!!!!!!!!!!

richwood

价值投资者肯定不是能马上一击被中的人群.是肯定最有可能获得最后胜利的人群.

穿心莲

谢谢楼主的分析。支持这种思路。

夏日里的冰红茶

学习了，要学会还需要很长时间。。。。。。

richwood

公司分析_____ (基础)
1成长性
2 收益性
3财务健康状况
4 风险/负担情况
5 管理

成长性
高质成长/销售增长和进入一个新市场带来的增长
低质量增长/降价和会计骗局带来的低质量成长

销售增长!
四个来源
1 销售更多的产品或服务
2 提高价格
3 销售新的产品或服务
4 购买其他公司

分析一家公司成长率的组成部分.多少是销量,多少是份额,多少是提价!
注.收购成长是个麻烦事.

质询成长的质量
利润增长持续超过销售增长要谨慎.
比较净利润增长率/营业利润增长率/经营性现金流量增长率之间有较大的不同.
(注意巨额的一次性收益或亏损)
造成成长率扭曲.例如:一个亏损年或较低水平做基数.

收益性
利润是把好公司从平均水平的公司中找出来的关键.
1每股盈利与经营性现金流量相对照!(真实利润)
2 净利润/经营性现金流量
3 资本收益率和净资产收益率
         资本收益率
久经考验的比率____投入资本收益率
净利润/销售收入=销售净利率
销售收入/资产=资产周转率
销售净利率*资产周转率=资产收益率
(提高企业价格)或(加速资产周转)
         净资产收益率
全面评估工具---每一美元股东资产产生的利润
净资产收益率=资产收益率*财务杠杆比率(资产/所有者权益)

一种统计上的标准
(非金融类公司净资产收益率在10%,金融类在12%.五年或是10年平均才更有意义.也更有可能是超级成长股)

      自由现金流(FCF)
FCF=经营性现金流-资本性支出
业务分开:资本净使用者的业务
        资本的净生产才的业务(真正的股东价值)
比较理想的大于销售收入的5%

净资产收益率与自由现金流放在一起考虑

新农民

值得研究一下

richwood

即然选择价值投资那么了解企业远比了解股票重要.
你是否看过公司上市以来的年报.
601002晋亿实业.
看了公司招股说明书我们能知道什么.
1谁管理这家公司?经验阅历是否丰富?一直以来个人素质是否良好?
  管理层为台湾商人.十大流通股有一家为台商投资地区的慈善基金.董事长为行业会长(名望,人品不足者很难被推为会长).从业经验极为丰富
2公司是搞什么的.是否易于理解?
固定件.即螺钉等.工业大米
3 公司所在行业竞争和公司所处在位置.
  完全竞争行业,几近微利.公司2005年即为中国第二大制造商.但市场空间巨大行业集中度低,企业数多.
  高端产品不足,但高端产品竞争壁垒很大,需要很大的资本投入回收期也长.没有实力的企业不敢大举介入
4 有无支持企业的发展方向.
   公司发展的重点是高端产品.一个是铁路用固定件(以获7亿合约.08/09体现业绩)一个汽车用(产品主要市场空间23%以上)
5 公司具体做了哪些工作
公司投资8个亿.建立异型固定个件和汽车用固定件
6目前业绩,财务,市场报价如何?
微利.财务状况一般.但公司产品线建设期接近尾声.市场盈率偏高(即使考虑以签定的订单也在30倍左右)
在通过阅读对于企业和行业都有个大概的了解,对于投资大有帮助.
潜在的故事.
一.随着公司资本支出结出硕果,和产品质量的优异(青藏冷土地区的唯一供货商)公司在国家铁路行业.电网行业的投资中受益.订单大增
二.公司为国产汽车企业提供固定件.双赢(以也成本降低的大势所趋)
前提
公司业绩实际增长.订单合同中标合同的签定.
流通股票中没有什么基金,主要是QFII和社保.持股比例还不高不超过10%左右.
有了这些主线,就是等市场股价和企业的表现了.
企业越火,股价越跌越好啊.:*22*:

[ 本帖最后由 richwood 于 2007-10-6 18:08 编辑 ]

股市轮回

谢谢斑竹，给我们这么多翔实有用的东西。

richwood

转来这句话提醒自己
没有一种坚若磐石的精神，很容易被眼前眼花缭乱的东西所折服。

不观注股价变化,观注企业的变化!
从企业财务报告从头学起,修练内功.

hm1209

读了你的文章很受启发，谢谢楼主！

richwood

牛势充满了浮澡和冲动.
前段时间写了一个晋亿实业的分析.公司实际收益增长还没有显现,现在就有人赌三季报冲进去.在没有安全边际的空间中,不确定的情况又这么多.
为将来买单的人会很多.
【利润构成与盈利能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位)    ｜2007-06-30｜2006-12-31｜2005-12-31｜2004-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜主营业务收入(万元)｜63352.01  ｜124264.25 ｜118573.34 ｜111487.50 ｜
｜主营业务利润(万元)｜-         ｜16769.52  ｜20083.34  ｜23822.58  ｜
｜经营费用(万元)    ｜2766.62   ｜5136.47   ｜4597.86   ｜3890.76   ｜
｜管理费用(万元)    ｜1847.08   ｜3766.92   ｜3068.83   ｜3604.79   ｜
｜财务费用(万元)    ｜465.51    ｜1104.74   ｜1435.89   ｜1002.17   ｜
｜三项费用增长率(%) ｜0.82      ｜9.94      ｜7.11      ｜18.87     ｜
｜营业利润(万元)    ｜3261.80   ｜10446.03  ｜15031.54  ｜19789.20  ｜
｜投资收益(万元)    ｜-         ｜-10.88    ｜-         ｜-         ｜
｜补贴收入(万元)    ｜-         ｜494.05    ｜565.01    ｜610.10    ｜
｜营业外收支        ｜          ｜          ｜          ｜          ｜
｜净额(万元)        ｜-38.97    ｜-301.63   ｜-118.03   ｜-69.56    ｜
｜利润总额(万元)    ｜3222.83   ｜10627.57  ｜15478.53  ｜20329.74  ｜
｜所得税(万元)      ｜576.81    ｜1670.63   ｜2232.95   ｜1691.05   ｜
｜净利润(万元)      ｜2561.79   ｜9027.95   ｜13645.16  ｜19390.68  ｜
｜销售毛利率(%)     ｜13.17     ｜13.55     ｜16.94     ｜21.37     ｜
｜主营业务利润率(%) ｜-         ｜13.49     ｜16.94     ｜21.37     ｜
｜净资产收益率(%)   ｜1.70      ｜11.95     ｜17.35     ｜26.40     ｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
公司毛利率受出口退税影响持续下落,高端产品并未显示实际收益,净资产收益率很低.

richwood

高增长行业的个股,往往是投资者的恶梦.
      高增长(超过50%)的个股,再连续增长一二年后,最终会让投资者付出掺重的代价.
原因很简单,一方面从企业本身来讲,在没有垄断优势,政策保护的基础上.市场竞争者会对高增长行业形成激烈的竞争,利润会从超额逐渐回归,甚至地位让其他企业取代.
       第二方面,企业的持续成长,让人们产生企业会一直好下去的假像或者是为企业未来支付了过高的价格.得到只是现在的价值.
      接着巨大的打击一个接一个,预期一次差一次,最终只能股东买单.
      这也是为什么,林奇喜欢低增长甚至负增长行业的优势个股了.
      天音控股,金发科技,宜华木业这些前期的明星股,企业经营一旦不太理想,预期超过30%的年均增长持续三年能否实现.