宏源证券范为解读上半年经济数据
本周一上午，国家统计局发布上半年经济数据，上半年国内生产总值（GDP）24.8万亿元，同比增长7.6%，其中一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。上半年，居民消费价格同比上涨2.4%，涨幅与一季度持平，比上年同期回落0.9个百分点。工业生产者购进价格同比下降2.4%。
从数据上看，投资、消费、出口这“三驾马车”均反应出中国经济面临着复苏迟缓的局面，上半年固定资产投资同比名义增长20.1%，增速比一季度回落0.8个百分点，比上年同期回落0.3个百分点。社会消费品零售总额同比名义增长12.7%，增速比一季度加快0.3个百分点，比上年同期回落1.7个百分点。上半年进出口总额同比增长8.6%，增速比一季度回落4.9个百分点，出口10528亿美元，增长10.4%，回落8.0个百分点。
投资者应该如何解读上半年的经济数据？所谓经济增速的下限应如何理解？新一届政府采取的经济政策效果如何？下半年是否会迎来政策松动的时点？此次邀请到了宏源证券固定收益总部首席分析师范为解读上半年宏观经济数据。 范总，为什么说减少货币发行，收缩货币存量就可以把钱由虚拟经济转向实体经济？
范总，现在领导层都在说要盘活货币存量，具体如何盘活？求解。
8432037 发表于 2013-7-19 13:36 static/image/common/back.gif
范总，为什么说减少货币发行，收缩货币存量就可以把钱由虚拟经济转向实体经济？
中国经济对资本要素依赖非常大，货币存量的收缩必然导致实体经济的下滑。要把钱由虚拟经济转向实体经济，只有实体经济的投资回报率高了，钱自然流去了。 安培计 发表于 2013-7-19 13:36 static/image/common/back.gif
如果实行房产税，政府房产税的收入能否覆盖到现在的卖地的收入？
2008~2012年地方卖地总收入超11万亿，如按照现在预期的税率和税基征收房产税，无法覆盖现在的卖地收入。 一个人哭 发表于 2013-7-19 13:36 static/image/common/back.gif
增长速度降低是必然，未来几年会不会降到更低，比如到6%，5.5%？如果就让经济平稳运行，能长期保持，我觉得 ...
个人认为经济增速会降到更低。1992年以来，GDP增速有两个低点：一是亚洲金融危机期间的6.1%，二是次贷危机时的6.1%。未来不排除会再次下探这两个低点。 准线 发表于 2013-7-19 13:37 static/image/common/back.gif
请教范总，目前的宏观局面下对债券市场会有哪些影响？未来是否存在降准甚至降息的可能？谢谢
是一个趋势。但未来利率风险下降的同时，违约风险和流动性风险在上升。 招聘人 发表于 2013-7-19 13:38 static/image/common/back.gif
从出口的角度看，人民币升值是否已经接近尾声？未来是否会进入贬值的局面
Ø汇率是资产定价的“牛鼻子”，根据货币区总财富理论、购买力平价、汇兑心理学、汇率目标区理论，均表明人民币已经不再被低估。资产配置的大背景从过去的“人民币被低估”转换为“人民币至少已处于均衡汇率”。目前的升值只能加剧人民币的高估，加大其汇率风险。 未来是否还会有一些体制改革的政策值得期待呢？感觉嘉宾对经济很悲观啊
高崎 发表于 2013-7-19 13:38 static/image/common/back.gif
范总，现在领导层都在说要盘活货币存量，具体如何盘活？求解。
盘活大致可以理解为让血液流动更快。目前在政府-企业-居民三部门中居民部门资产状况最为优良，但居民部门的财富分配极不均衡。我个人觉得仅靠几句口号，让有钱的动起来搞实体？谁会动起来呢？傻子。 现在地方债务这么巨大，财政预算也没办法进行约束，中央政府怎么处理这个事情？继续无止境的卖地？
范总对长期美国国债利率上升这个事情有何评论？对国内的利率及资金状况会有哪些影响？
消息成，县级城镇化集合债券这个集合债新品种正在酝酿推出，您怎么看待这个消息，如果放开县级城镇化集合债券，会不会继续增大地方的债务，这违背的本届政府的执政思路
真搞不懂媒体，现在开始说硬着陆的风险了 想问一下所谓的硬着陆有哪些指标可以量化？如果发生硬着陆会有哪些不确定因素出现。谢谢
quickgun3 发表于 2013-7-19 13:46 static/image/common/back.gif
未来是否还会有一些体制改革的政策值得期待呢？感觉嘉宾对经济很悲观啊
所有的问题经济学家都看的清楚，1)地方政府债务过度膨胀。2)房地产泡沫的持续升级.3)实体经济产能严重过剩.4)货币发行量过大引发通胀和汇率问题。几个问题的根源最后都会走到体制问题上。对经济的悲观是基于对体制改革难度的考量。 手摇式 发表于 2013-7-19 14:07 static/image/common/back.gif
请教您提到的人民币汇率已经处于均衡状态是从哪个角度分析的 我记得上半年的巨无霸指数说人民币还是低估 ...
巨无霸指数只是说明中国政府人为压低必需品-食品价格。这么多年来如果没有政府控制，你想粮食价格应该是多少了。 手摇式 发表于 2013-7-19 13:47 static/image/common/back.gif
请教下半年整体债市是否还存在趋势性的投资机会，毕竟从目前的局面看，加息的可能已经不大了 国债、城投债 ...
看好高等级信用债。 chq 发表于 2013-7-19 13:49 static/image/common/back.gif
现在地方债务这么巨大，财政预算也没办法进行约束，中央政府怎么处理这个事情？继续无止境的卖地？
中国的债务危机大概以10年为一个周期。1）——“债务核销”以及“债转股”（20世纪90年代）：1991―1992年间，“三角债”的规模曾发展到占银行信贷总额30%的地步。
2）——成立资产管理公司（2000年后）：处理从四大国有商业银行剥离了1.4万亿的不良资产。
3）——中国式定量宽松（今后）：央行或央行成立新的机构购买债务，引入资产负债率最健康的居民部门资金（PPP）化解债务风险。 韩剧Fans 发表于 2013-7-19 14:01 static/image/common/back.gif
范总对长期美国国债利率上升这个事情有何评论？对国内的利率及资金状况会有哪些影响？
长期美国国债利率上升反映未来对美国经济复苏的预期以及退出QE的预期强烈。负面影响国内的利率及资金状况 fanzheng 发表于 2013-7-19 14:01 static/image/common/back.gif
消息成，县级城镇化集合债券这个集合债新品种正在酝酿推出，您怎么看待这个消息，如果放开县级城镇化集合债 ...
不可能放开。
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